Samsung a SK Hynix vzdorují 6% propadu amerických čipů: v čem Korea vidí rozdíl

Samsung Electronics a SK Hynix v úterý v Soulu vzrostly a odolaly výprodeji polovodičů, který přes noc zasáhl Wall Street, když investoři přehodnocovali, zda výzvy ke zpomalení vývoje umělé inteligence naznačují slabší poptávku po čipech.

Samsung zpevnil o 0.7% a SK Hynix posílil o 1.82% k 11:20, zatímco KOSPI se prakticky nezměnil.

Pohyby následovaly po 5% propadu indexu PHLX Semiconductor v pondělí, kdy výrobce čipů napojené na AI zasáhly obavy, že pomalejší tempo vývoje nejpokročilejších modelů by mohlo omezit investice do infrastruktury.

Divergence je méně dramatická, než se zdá, protože korejské paměťové akcie už většinu šoku vstřebaly o den dříve.

Korea nejprve zohlednila obavy z AI

Samsung v pondělí klesl o 4.05% a SK Hynix o 6.35%, což pomohlo stáhnout KOSPI o 3.26%.

Trhy v Soulu tedy zareagovaly na debatu o zpomalení AI dříve, než se výprodej polovodičů projevil na Wall Street.

Úterní oživení naznačuje, že investoři nebyli ochotni prodávat z téže obavy podruhé bez důkazu, že objednávky, nasazení serverů nebo spotřeba pamětí slábnou.

Nejedná se však o široké potvrzení důvěry: drobní investoři prodali mezi 1. a 11. zářím více než 13 trillion won akcií Samsungu a SK Hynix, přičemž i zahraniční investoři snížili expozici.

Nákupy vlastních akcií společnostmi pohltily velkou část těchto prodejů.

Nedostatek pamětí komplikuje medvědí scénář

Nejjednodušší medvědí úvaha je, že pomalejší vývoj AI povede k nižším kapitálovým výdajům, méně akcelerátorům a nakonec k menší poptávce po pamětech.

Současné podmínky na straně nabídky však tento vztah činí méně přímočarým.

Ben Barringer, globální vedoucí technologického výzkumu ve společnosti Quilter Cheviot, řekl pro CNBC, že kapacita pro inferenci zůstává omezená i v případě, že trénink a nasazení modelů zpomalí.

„Poptávka stále výrazně převyšuje nabídku,“ uvedl a argumentoval, že mírné zpomalení nemusí zásadně poškodit tržby společností.

TrendForce tento měsíc uvedla, že příjmy DRAM odvětví v druhém čtvrtletí mezikvartálně vzrostly o 59.5% na téměř $154.73 billion.

Firma uvedla, že AI servery pohánějí poptávku po HBM a vysokokapacitní serverové paměti, zatímco zásoby dodavatelů zůstávají historicky nízké.

Výzkumná firma také očekává, že nedostatek serverových DRAM a zvýšené ceny potrvají až do roku 2027, protože kapacity se přesouvají směrem k HBM.

Tento nedostatek už ovlivňuje ceny čipů. Čínští dodavatelé AI čipů zvýšili ceny u některých produktů přibližně o 20–50 %, protože nedostatek HBM zvyšuje náklady.

Korea sleduje, kam se přesouvají zisky z AI

Silnější korejský investiční argument je, že výdaje na AI mohou čím dál více odměňovat dodavatele pamětí spíše než pouze návrháře GPU.

„Příští rok se středisko zisků přesune z grafických procesorů na paměti,“ řekl Kim Dong-won, vedoucí analytického oddělení v KB Securities, deníku Seoul Economic Daily.

Tento pohled pomáhá vysvětlit, proč se akcie Samsungu a SK Hynix mohou obchodovat odlišně od Nvidie a dalších amerických výrobců polovodičů.

Jejich výsledky jsou čím dál více vázány na ceny pamětí, nedostatek HBM a poptávku po serverech, a nikoli pouze na rychlost vydání dalšího nejpokročilejšího modelu.

Riziko spočívá v tom, že tento rozdíl nakonec zmizí.

Christopher Wood, globální šéf strategie pro akcie ve společnosti Jefferies, řekl Korea Times, že největším nebezpečím je, že trhy usoudí, že společnosti nebudou schopny „zpeněžit tyto kapitálové výdaje“.

Pokud hyperscalers dospějí k závěru, že jejich obrovské investice do AI nemohou generovat adekvátní návratnost, škrty ve výdajích by nakonec zasáhly GPU, servery i paměti stejně.