Hvad er Manchester Uniteds værdi efter Glazers ønsker at sælge?

Af:
op Nov 28, 2022
Listen to this article
  • Manchester Uniteds ejere er angiveligt åbne overfor at sælge klubben.
  • PSG-ejerne vil også sælge til en værdiansættelse på $4,2 milliarder, hvilket kunne være en reference.
  • Insidere hævder $8,5 milliarder er målet for salg, men Chelsea blev solgt for $3,2 milliarder tidligere i år.

Jeg skrev tidligere om Manchester Uniteds økonomi i forbindelse med en længere artikel for et par måneder siden.

Jeg talte om det kontroversielle gearede opkøb, hvorigennem Glazer-familien overtog kontrollen over klubben, såvel som de udbyttestrømme de har inddrevet, gælden på klubben og kapitaludgifterne.

Er du på udkig efter hurtige nyheder, gode tips og markedsanalyser? Tilmeld dig Invezz' nyhedsbrev i dag.

I sidste uge annoncerede de upopulære ejere, at de vil “påbegynde en proces for at udforske strategiske alternativer” for Manchester United. Dette er ekstrem virksomhedsjargon for, at “vi vil gerne sælge, men kun hvis vi får en god pris”.

De håber således på, at dette vil få klubbens fans til at køle af, ligesom Mike Ashley plejede at gøre med Newcastle, før han til sidst valgte at sælge klubben sidste år (en kendsgerning, som jeg som Newcastle-fan desværre er udmærket klar over). Forskellen mellem at “overveje et salg” og faktisk at sælge klubben er enorm. Men dette er dog hverken her eller der.

Så hvad er Manchester United så værd?

Qatar-ejere sigter mod en værdiansættelse på €4 milliarder for PSG

Nyheden gik forud for en anden interessant meddelelse indenfor fodboldens verden. Og her mener jeg ikke, da Cristiano Ronaldo tog et blad ud af Meghan Markles bog ved at give et rystende interview, der lukkede døren for hans katastrofale anden omgang i Premier League.

Jeg taler derimod om Qatar-ejernes plan om at afhænde Paris Saint-Germain, der netop er fransk fodbolds titaner. Dette er et datterselskab af Qatar Investment Authority (QIA), der er den statsdrevne suveræne formuefond i Qatar, og har været ejet af Qatar Sports Investments (QSI) siden 2011.

De franske mestre har siden tidligere i år været i diskussion med adskillige investorer om at sælge en andel på mellem 10% og 15% af klubben. Den målrettede værdiansættelse giver os et referencepunkt, som vi kan bruge til at værdisætte Manchester United med.

PSG-præsident Nasser Al-Khelaifi skitserede målet som værnede på “over €4 milliarder”, men advarede dog om, at en sådan aftale kunne “tage måneder at blive gennemført”. Hvis vi finder vores lommeregnere frem og vender dette til dollars, så omsættes dette tal til en værdiansættelse på omkring $4,2 milliarder, hvilket er et markant hop op i forhold til et af vores andre referencepunkter – nemlig Chelsea, de blev solgt for et par måneder siden til omkring $3,2 milliarder på daværende tidspunkt. (£2,5 milliarder pund) til et investeringskonsortium ledet af amerikanske Todd Boehly.

Er Manchester United mere værd end PSG?

Hvis PSG er i stand til at hente investeringer, der værdsætter klubben til €4 milliarder, så vil dette uden tvivl være en velsignelse for ejerne af Manchester United. PSG blev senest vurderet af Forbes til €3 milliarder, selvom Forbes underbød værdien af Chelsea før dets salg ganske markant.

Værdiansættelserne har været voldsomme i de seneste år for sportsholdene. Dette skyldes hovedsageligt de større fjernsynsaftaler, som er blevet forfulgt af de store institutionelle investorer.

Vi har også set statspenge gå ind i spillet. Udover Qatar og PSG, så blev Newcastle tidligere på året overtaget af den saudiske suveræne formuefond, hvilket kastede alle mulige modstridende følelser op for os Newcastle-fans. Manchester City er det andet slående eksempel, idet klubben ejes af et medlem af Abu Dhabis kongefamilie.

PSG’s ejere købte klubben for blot €70 millioner i 2011, hvilket i dagens tal ser ud til at være en bedre handel end at købe Nick Pope for €10 millioner (som i øvrigt være med i startopstillingen hos England). Således ville et salg til €4 milliarder repræsentere et pænt 57X afkast på investeringen. Selvfølgelig er der snak om, at €1,6 milliarder vil blive brugt på spillerne i mellemtiden, hvilket er et tal der dog stadig blegner ved siden af de €4 milliarder.

Når man sammenligner Manchester United med PSG, så er det engelske hold dog på et helt andet niveau. Forbes vurderede klubben til $4,6 milliarder i maj i år, hvorimod PSG landede på $3,2 milliarder dollars.

Ser man på Manchester Uniteds aktiekurs, så er egenkapitalen vurderet til $3,5 milliarder med en værdiansættelse på $4 milliarder, hvis man regner gælden med. Dette betyder dog ikke, at klubben ville blive solgt for så meget – prøv bare spørg Elon Musk om han mener, at Twitter er de $44 milliarder værd, som han betalte for selskabet.

Mig selv og de andre investorer betaler tydeligvis for meget for Twitter lige nu, men det langsigtede potentiale for Twitter er efter min mening en størrelsesorden større end selskabets nuværende værdi.

Elon Musk

Kan Man United sælges for $8,5 milliarder?

Rapporter tyder på, at en række insidere sigter mod en værdiansættelse på £7 milliarder for Manchester United, hvilket svarer til omkring $8,5 milliarder.

For mig er denne slags tale ren og skær fantasi. Der er ingen måde, hvorpå klubben er mere end det dobbelte af hvad Chelsea er værd. Mit tidligere indlæg skitserede transferudgifterne, renoveringen af stadion og akademiinvesteringerne, som også ville være nødvendige – denne sammenhæng betyder blot, at et beløb på £7 milliarder pund er endnu mere langt ude.

Spørgsmålet her kommer ned til, om de nye ejere vil kunne tjene penge på Man Uniteds usædvanligt store fanbase. Dette er et langvarigt problem indenfor fodbold, idet de fleste klubber kæmper for at tjene penge på trods af den enorme opbakning over hele kloden.

Et tal på £7 milliarder ser ud til at antage, at denne masseindtægtsgenerering vil finde sted. Hvis ejerne kan udnytte Manchester United-navnets enorme brandværdi til at forøge salget af merchandise og skabe tilhørende indtægtsstrømme, såsom samarbejder, medieproduktion og utallige andre muligheder, så kunne en værdiansættelse som denne give mening. På mange måder minder dette om den logik, som Musk bruger i sit Twitter-citat ovenfor.

I sidste ende er dette dog ikke det grundlæggende tilfælde. Det er heller ikke der, hvor referencepunkterne kommer ind i billedet, såsom f.eks. Chelsea og potentielt også PSG. Hvis det lykkes PSG at få en værdiansættelse på $4,2 milliarder, så er der heller ingen grund til at tro, at Man United ikke ville kunne få 1,5X af dette, hvilket ville placere klubben på $6,2 milliarder. Forskellen på 1,5X svarer nogenlunde til det, som Forbes også tildelte forskellen i værdi mellem klubberne, ifølge deres ovenstående undersøgelse.

Men så igen, fodboldklubber er trods alt nogle illikvide bæster – det er altid en udfordring at værdsætte dem. Og når der er passion involveret, hvem ved så? Manchester United er fortsat den største klub i verden, omend uden den samme succes på banen i den senere til at matche denne status.

Det kræver trods alt kun én køber.