Med kerne-CPI på 4 % i november 2023, bør Fed-målet 3 %?

På tærsklen til Federal Reserves FOMC-meddelelse udgav USA's Bureau of Labor Statistics (BLS) sin længe ventede rapport om forbrugerprisindekset (CPI).

November CPI modererede til 3,1 % YoY fra 3,2 % YoY i den forrige rapport, mens den forblev i synkronisering med konsensusforventningerne og registrerede dens laveste værdi siden marts 2021.

En af de primære årsager til afmatningen i inflationen var faldet i priserne på energiråvarer, som er faldet med 9,8 % siden november 2022, hvor benzin, brændselsolie og rørgas er faldet med (-)8,9 % år/år, (-)24,8 henholdsvis % YoY og (-)10,4 % YoY.

Som helhed er energikategorien faldet (-)5,4 % i de seneste 12 måneder.

Fødevarekategorien steg 2,9 % år-til-år, hvor 'Mad væk fra hjemmet'-komponenten steg 5,3% siden den tilsvarende måned sidste år.

Et kraftigt stigningstakt på 10,1 % YoY kunne mærkes i transportservicesegmentet, hvilket steg fra de allerede forhøjede 9,2 % YoY i den tidligere rapport, mens læ forblev stædigt højt på 6,5 % YoY i november 2023 efter en moderation fra 6,7 % i den foregående rapport. rapport.

Komponenten brugte biler og lastbiler overraskede markederne ved at vinde 1,6 % årligt efter at have registreret fem på hinanden følgende måneder med deflation.

For året faldt dette indeks med 3,8 % år/år.

CPI MoM

På månedsbasis steg CPI med 0,1 %, hvilket kom over forventningerne om, at dette mål ville forblive uændret.

I oktober 2023 var den månedlige CPI faldet til 0 %, modereret fra 0,4 % i den foregående måned og faldende fra en 2023-højde på 0,6 % MoM i august.

Men efter at have oplevet en stigning på 0,4 % MoM, fortsatte husholdningspriserne med at lægge pres på husholdningernes budgetter og accelererede fra 0,3 % i den foregående måned.

Derudover steg fødevarepriserne med 0,2 % MoM sammenlignet med 0,3 % MoM.

Kerne CPI

Non-food, non-energy CPI (eller core CPI) faldt til 4,0 % i overensstemmelse med konsensusforventningerne som offentliggjort af analytikere på TradingEconomics.com.

Denne metrik forblev uændret siden oktober 2023.

Deceleration blev set i fritidskategorien modereret til 2,5 % YoY fra 3,2 % YoY sammen med det nye køretøjsindeks, der faldt til 1,3 % YoY sammenlignet med 1,9 % YoY i oktober 2023.

På månedsbasis steg kerne-CPI med 0,3 %, hvilket er højere end de 0,2 % MoM registreret i oktober 2023.

Især steg ejernes ækvivalente husleje (OER) 0,5 % MoM, hvilket førte til, at shelter-indekset var den væsentligste bidragyder til kerne-CPI MoM.

OER refererer til den anslåede leje, der ville blive betalt for at ændre status for et ejet hus til en lejeejendom.

Feds kommende beslutning

Med Feds næste renteudmelding i morgen, forventer markederne i vid udstrækning, at renterne vil holde sig stabile på 5,25 %-5,50 %, selv om punktdiagrammet i september 2023 forventede en yderligere renteforhøjelse.

I skrivende stund viste data fra det tæt fulgte CME Fed Watch-værktøj, at forventningerne om, at kursen forbliver uændret, er på 98,4% mod en 1,6% sandsynlighed for en stigning med en kvart procent.

3%-argumentet

På trods af retorikken omkring den bløde landing er inflationen stadig dobbelt så høj som målsætningen på 2 %.

I et interview i sidste uge med CNBC Television udtalte Mohammad El-Erian, kendt økonom og præsident for Queen's College, Cambridge,

Som El-Erian siger, ville en stigning i målrenten til 3% være yderst gavnlig for Federal Reserve, da markederne kunne være sikre på, at renteforhøjelserne er nået til deres konklusion, og en blød landing er lige ved hånden.

Men under de nuværende omstændigheder er et sådant skridt usandsynligt i betragtning af Feds urokkelige forpligtelse til det strenge 2 %-inflationsmål.

I modsætning til adskillige inflationsmålsregimer over hele verden, har Fed ikke fordelen af en fleksibel korridor at operere inden for.

Som et resultat, selvom økonomiske realiteter og holdninger kan udvikle sig, har målet sandsynligvis ikke den samme luksus.

Da centralbankernes effektivitet afhænger af markedets troværdighed, kan en beslutning om at flytte væk fra 2 %-målet meget vel opfattes som en afvigelse fra den erklærede pengepolitik og en manglende evne til at bringe inflationen ned til det ønskede niveau.

Selvom markederne forventer, at FOMC vil sænke renten i 1. kvartal 2024, indikerede guvernør Powell ved en nylig begivenhed, at det er for tidligt at 'spekulere, hvornår politikken kan lette'.

Morgendagens dataudgivelser vil også inkludere PPI, som sandsynligvis ikke vil afvige meget fra markedets forventninger, da CPI var tæt på linje med fremskrivningerne.