BXMT: Er Blackstone Mortgage Trust en god udbytteaktie?

Blackstone Mortgage Trust (BXMT) ligner et godt udbytteselskab at investere i. Det har et spændende udbytte på næsten 10 %, handler under bogført værdi og er en del af Blackstone, det største private equity-selskab i verden.

BXMT-aktien handlede fredag til $18,55, det samme niveau som den har været på de seneste par uger. Det forbliver 35% over sit laveste punkt i 2023, hvilket giver det en markedsværdi på $3,31 milliarder, meget lavere end dens $19,3 milliarder låneportefølje.

Hvad er Blackstone Mortgage?

Blackstone Mortgage er en førende virksomhed, som udbyttefokuserede investorer elsker for sin lange track record med udbyttevækst. Det er et ejendomsfinansieringsselskab, der yder seniorlån med sikkerhed i erhvervsejendomme i USA, Europa og andre lande.

Idéen bag BXMT er forholdsvis enkel. Det yder lån til udviklere og ejendomsselskaber og bruger samme ejendom som sikkerhed. Dette er en vigtig forretning, da dens manager er Blackstone, den største ejendomsinvestor i verden.

Virksomheder som BXMT er blevet mere populære i ejendomsbranchen efter den globale finansielle krise (GFC) i 2008/9, da banker har sænket deres eksponering på grund af strenge regler.

BXMTs portefølje består af lån på tværs af de fleste områder i ejendomssektoren. De fleste af disse lån er i multifamilie-segmentet, efterfulgt af kontorer, gæstfrihed, industri og ikke-amerikanske kontorer.

Høje renter

BXMT har også nydt godt af de høje renter i USA og dets andre markeder. Federal Reserve pressede renten til mellem 5,25 % og 5,50 % for at håndtere inflationen efter Covid-19. På samme måde hævede Den Europæiske Centralbank (ECB) og Reserve Bank of Australia (RBA) alle renterne.

BXMT har ofte fordele, når renterne er højere, fordi det meste af dets portefølje er på flydende renter.

Højere rater kan dog blive påvirket af højere misligholdelsesrater, når udløbene nærmer sig. I de sidste par år har der været tale om væggen af løbetider efterhånden som over 1 billion USD af lån knyttet til sektoren for erhvervsejendomme (CRE) modnes.

Frygten forklarer, hvorfor BXMT-aktien forbliver omkring 24 % under 2021-topværdierne. Der er dog et lys for enden af tunnelen, da CRE-industrien har undgået en 2008/9-implosion, som nogle analytikere havde forventet.

Der er også tegn på, at flere virksomheder tvinger deres personale til at gå tilbage til kontoret, hvilket er en god ting.

Læs mere: Blackstone Mortgage (BXMT) aktie kan snart styrte med 21 %

Blackstone Mortgage indtjening

Den seneste katalysator for BXMT-aktiekursen var dens indtjening i de tre måneder frem til september.

Disse resultater var temmelig svagere end det rapporterede sidste år. Dets renter og relaterede indtægter faldt til $430 millioner fra $519 millioner et år tidligere. Dens ni-måneders renteindtægt faldt også fra 1,5 milliarder dollar til 1,3 milliarder dollar.

Blackstone Mortgage rapporterede også et tab i løbet af kvartalet, da dets nettotab kom på $55 millioner fra et overskud på $30,5 millioner.

Dette tab skyldtes hovedsageligt kreditkvaliteten, hvilket førte til højere udlånstab. Hvad værre er, ledelsen forventer, at tabene fortsætter, da den tilføjede 132,5 millioner dollars til sit nuværende forventede kredittab (CECL). Dens samlede CECL-reserve i år er flyttet til over $1 mia.

Disse resultater forklarer, hvorfor BXMT handler med en stor rabat på sin bogførte værdi. Det har et pris-til-bog-forhold på 0,8, mens Starwood Property Trust (STWD), som har en bedre kreditkvalitet, har et multiplum på 1,01x. Ladder Capital Corp har et multiplum på 0,95.

BXMT aktieafkast udfordringer

Den anden ting at overveje, når du investerer i BXMT, er, at du for det meste skal ignorere 10% udbytte og overveje det samlede afkast. Ideelt set bør du i de fleste tilfælde overveje at investere i en virksomhed, der i det mindste slår S&P 500-indekset.

Blackstone Mortgage Trust har dårlige resultater med at gøre det. Data viser, at dets samlede afkast i år var minus 4,4 %. I modsætning hertil gav VOO ETF'en et afkast på omkring 23%. Som vist ovenfor har selskabets samlede afkast i de seneste fem år været minus 18,8% mod VOO's 107%.

Dette er bemærkelsesværdigt, da S&P 500-indekset udbetaler et minimalt udbytte på grund af dets historiske resultater.

Et punkt kan også gøres ved at investere i statsobligationer i stedet for BXMT indtil videre, da de ti år giver over 4 %. Det betyder, at det klarer sig bedre end BXMT.

BXMT-diagram af TradingView

På den positive side har BXMT-aktien dannet et trekantmønster på det ugentlige diagram, hvilket betyder, at den kan iscenesætte et stærkt comeback i de kommende måneder. Hvis dette sker, vil aktien stige fra $18,7 til $24,5, dets højeste niveau i 2022, hvilket er omkring 32% over det nuværende niveau.