Vil den amerikanske økonomi og aktiemarkedet fortsætte deres vækst ind i 2025?

Den amerikanske økonomi er på vej ind i 2025 med stærkt momentum, men betydelig usikkerhed kan ændre dens bane.

En stærk BNP-vækst på 3 % i 2024 og tilføjelsen af ​​næsten 2 millioner job har trodset forudsigelserne om en afmatning.

Mange var endnu en gang tilbage i forventning om en recession, der aldrig kom. Forbrugsudgifter og et robust arbejdsmarked har holdt økonomien stabil.

Det kommende præsidentskab for Donald Trump, som skal begynde i januar, forventes dog at medføre betydelige politiske ændringer, der kan ændre disse udsigter.

Handelsdynamik, finanspolitiske tilpasninger og geopolitiske spændinger er blot nogle få af de variabler, der kan påvirke den økonomiske vej fremad.

Væksten vil bremse, men ikke stoppe

Konsensus blandt økonomer er, at økonomien vil vokse i et langsommere tempo i 2025, sandsynligvis omkring 2%.

Denne sats stemmer overens med det langsigtede potentiale i den amerikanske økonomi. Mens bløde landinger er sjældne, har Federal Reserves seneste monetære lempelse og forbrugerstyrke bygget et solidt grundlag for fortsat vækst.

Faktorer som højere renter, stigende gældsniveauer og geopolitiske risici kan dog virke som modvind.

Hvad vil den amerikanske centralbank så gøre?

Federal Reserve sænkede renten tre gange i andet halvår af 2024 og sænkede terminalrenten til 3%.

Markederne forventer færre nedskæringer i 2025, da Fed-formand Jerome Powell fokuserer på at opretholde stabilitet.

Inflationen, som i øjeblikket ligger på 2,4 %, er tæt på Feds mål på 2 %, men kan stige herfra. Økonomer advarer om, at yderligere tariffer eller forsyningskædeforstyrrelser kan presse inflationen højere.

Et overraskende opsving i inflationen kan føre til fornyede renteforhøjelser, hvilket øger låneomkostningerne for virksomheder og forbrugere. Indtil videre forventer markederne, at Fed vil træde forsigtigt og balancere vækst- og inflationsbekymringer.

I mellemtiden følger virksomheder nøje Feds handlinger for at planlægge kapitalinvesteringer og lånebeslutninger.

Vedvarende inflation over 2 % kan også påvirke forbrugertilliden og potentielt bremse det forbrug, der har drevet meget af den seneste økonomiske ekspansion.

Vil forbrugerne forblive uberørte?

Vækst i realindkomsten har været en vigtig drivkraft for forbrugernes forbrug. Arbejdsløsheden steg en smule til 4,2 % ved udgangen af ​​2024, men ansættelsen er fortsat stabil.

Arbejdsgivere tøver med at afskedige arbejdere, en tendens kendt som arbejdshamstring, som hjælper med at stabilisere arbejdsmarkedet. På trods af disse positive signaler signalerer forhøjede forbrugergældsniveauer økonomisk stress for nogle husholdninger.

Forhandlere vil sandsynligvis se blandede resultater. Husholdninger med høj indkomst kan fortsætte med at bruge, men husholdninger i lavere indkomstgrupper kan trække sig tilbage.

Inflationens bane vil spille en afgørende rolle i udformningen af ​​forbrugernes adfærd i 2025. Stigende omkostninger i væsentlige ting såsom mad og energi kan uforholdsmæssigt påvirke familier med lavere indkomst, hvilket øger pres for at justere diskretionære udgifter.

På den anden side vil fortsat reallønsvækst kunne afbøde disse effekter og fastholde det samlede forbrugsniveau.

Politikker, der kan ryste tingene op

Den kommende Trump-administrations økonomiske politik skaber usikkerhed. Nøgleforslag omfatter nye takster, skattelettelser og strengere immigrationsregler.

Analytikere forventer en 90% sandsynlighed for omfattende toldsatser på import fra vigtige handelspartnere som Kina, Mexico og Canada.

Historiske data viser, at en takststigning på 1 % hæver inflationen med 0,1 %, hvilket potentielt opvejer de seneste fremskridt i prisstabilitet.

Foreslåede skattelettelser kan øge virksomhedernes og husholdningernes udgifter, men kan øge budgetunderskuddet, som forventes at vokse med 4,6 billioner dollars, hvis de nuværende politikker forlænges, ifølge Kongressens budgetkontor.

Strengere immigrationspolitikker kan forværre mangel på arbejdskraft og øge omkostningerne i sektorer som byggeri og landbrug.

Kombinationen af ​​disse politikker kan skabe ringvirkninger i hele økonomien. For eksempel kan øgede takster føre til højere omkostninger for producenter og detailhandlere og i sidste ende vælte disse omkostninger over på forbrugerne.

Skattelettelser kan, mens de potentielt stimulerer kortsigtet vækst, reducere finansieringen af ​​offentlige programmer eller føre til øget låntagning.

Globale spændinger tilføjer usikkerhed

Det geopolitiske landskab er alt andet end sikkert. Der blev observeret mange op- og nedture i 2024, og det næste år bliver sandsynligvis ikke anderledes.

Revisionistiske magter som Kina og Rusland udfordrer den eksisterende verdensorden.

Xi Jinpings regering fortsætter med at fokusere på Taiwan, hvilket øger spændingerne i Asien.

Et opfattet fald i USA’s globale indflydelse kan opmuntre Kina til at handle mere aggressivt.

På trods af økonomisk isolation er Putin fortsat forpligtet til sin vision om at genoprette russisk indflydelse, især i Ukraine.

USA’s handels- og sikkerhedsforpligtelser kan blive testet, hvis disse spændinger eskalerer.

Amerikas “America First”-politikker kan belaste alliancer og forstyrre globale handelsstrømme, hvilket tilføjer endnu et lag af risiko til de økonomiske udsigter for 2025.

Virksomheder med globale forsyningskæder kan stå over for udfordringer, når de navigerer i skiftende handelspolitikker og geopolitisk ustabilitet.

I mellemtiden kan øgede forsvarsudgifter som reaktion på globale spændinger give et løft til visse industrier og opveje nogle af de bredere økonomiske risici.

Er aktiemarkedet overvurderet?

De amerikanske aktiemarkeder steg kraftigt i 2024, hvor S&P 500 leverede et samlet afkast på 29 %. Teknologiaktier førte igen rallyet, drevet af fremskridt inden for kunstig intelligens.

Men værdiansættelserne er nu strakt baseret på historiske standarder, hvor S&P 500 handles til et forward P/E-forhold på 22. Ikke desto mindre understøtter forhøjede overskudsmargener og robust indtjeningsvækst disse værdiansættelser.

Men eventuelle indtjeningsskuffelser, især inden for teknologi, kan udløse en korrektion. Eksempelvis førte Nvidias resultater for tredje kvartal i 2024 til et fald på 10 % i aktiekursen på grund af uindfriede forventninger.

For 2025 er sektorrotation og et nærmere kig på andre lande, som nu handler med rabat i forhold til USA, ved at blive foretrukne strategier af erfarne porteføljeforvaltere.

Er obligationer cool igen?

Med 10-årige statsrenter på 4,6 % giver obligationer nu rimelige risikojusterede afkast. Langsigtede inflationsforventninger på 2,3 % tyder på, at realrenterne fortsat er attraktive for konservative investorer. Obligationer genvinder også deres rolle som sikring mod aktiemarkedsvolatilitet.

Virksomhedernes gældsniveauer vil fortsat være et problem i 2025, især i rentefølsomme sektorer som boliger og forsyningsselskaber. Stærk indtjening og produktivitetsgevinster giver dog en vis buffer.

Et år at holde øje med

Den amerikanske økonomi går ind i 2025 med solidt fodfæste, men står over for betydelige risici.

Politikere skal balancere bæredygtig vækst med inflationskontrol, mens investorerne stadig nyder godt af markedets gevinster over de seneste par år.

Modstandsdygtigt forbrug, stabil virksomhedsindtjening og dæmpet inflation vil være kritiske faktorer for at afgøre, om økonomien kan opretholde sit nuværende momentum

Nøglespørgsmålet er stadig: kan modstandskraft overgå udfordringerne? Hvis der er én økonomi, der kan, er det bestemt den amerikanske økonomi.