Analyse: Hvordan stigende spændinger i Mellemøsten ryster det globale olieudbud og -priser

Den seneste eskalering af spændingerne i Iran har banet vejen for en tilbagevenden til risikopræmier på oliepriserne igen.

På et tidspunkt fredag var Brent-råoliepriserne steget mere end $8 pr. tønde og nåede det højeste niveau siden slutningen af januar.

Israel indledte angreb tidligt fredag rettet mod iranske atomanlæg og militære mål.

Disse angreb kommer på et tidspunkt, hvor USA og Iran har igangværende atomforhandlinger.

Mens de seneste diskussioner viste få fremskridt og en stor kløft mellem begge sider, var forhandlingerne planlagt til at blive genoptaget i weekenden.

I betragtning af den seneste udvikling er det dog usikkert, om de vil fortsætte. USA har også præciseret sin manglende involvering i angrebene mod Iran.

"Dette er en betydelig eskalering og adskiller sig fra de angreb, vi så sidste år, som skånede iranske atomanlæg," sagde Warren Patterson, chef for råvarestrategi hos ING Group, i et notat.

Denne eskalering vil kun forværre usikkerheden og øge risikoen for afbrydelser af de regionale energiforsyninger.

"Selvom der ikke er rapporter om forstyrrelser i olieforsyningen, er markedet nødt til at begynde at prissætte en større risikopræmie," tilføjede Patterson.

Hvor meget udbud er i fare?

Iran er en meningsfuld olieproducent, der pumper mere end 3 millioner tønder råolie om dagen, ifølge data fra Organisationen af Olieeksporterende Lande.

Landet eksporterer også i omegnen af 1,7 millioner tønder dagligt, ifølge ING.

"I et scenarie, hvor vi ser yderligere eskalering, er det ikke så svært at forestille sig en situation, hvor iranske olieforsyninger afbrydes," sagde Patterson.

Det meste af Irans olieeksport opsluges af Kina. Nylige data fra Bloomberg viste dog, at Irans eksport til Kina faldt under 1 million tønder om dagen for første gang i seks måneder i maj.

Carsten Fritsch, råvareanalytiker hos Commerzbank AG, sagde for nylig:

Ikke desto mindre, hvis olieeksporten fra Iran påvirkes, kan det sende oliemarkedet i underskud fra et overskud i anden halvdel af året, sagde ING.

"Dette scenarie kunne se Brent stige til $80/tønde, selvom vi mener, at priserne sandsynligvis vil lægge sig omkring $75/tønde," tilføjede Patterson.

Hormuzstrædets rute i fare

Fortsat eskalering kan også forstyrre skibsfarten i Hormuzstrædet, som er en vigtig rute for handel.

Hormuzstrædet er et kritisk flaskehalspunkt for de globale olieforsyninger, hvor næsten en tredjedel af al oliehandel til søs passerer gennem det. Enhver forstyrrelse af dette stræde vil påvirke oliestrømmene fra Den Persiske Golf betydeligt.

Patterson sagde:

Priserne kan nå op på $120 pr. tønde, hvis disse strømme forstyrres betydeligt, ifølge ham. Derudover, hvis disse forstyrrelser fortsætter indtil udgangen af året, kan priserne endda nå rekordniveauer på $150 pr. tønde.

Forstyrrelser i skibsfarten via Hormuzstrædet kan også få alvorlige konsekvenser for det globale LNG-marked.

Qatar, der tegner sig for ca. 20 % af den globale LNG-handel, er helt afhængig af denne rute til sin eksport og mangler ethvert alternativ.

Et sådant scenarie vil drastisk stramme det globale LNG-marked og føre til en betydelig stigning i de europæiske gaspriser.

Indhentelse af eventuel forsyningsmangel

Skulle der opstå betydelige forsyningsafbrydelser, vil regeringer globalt sandsynligvis få adgang til deres strategiske oliereserver.

Dette initiativ ville utvivlsomt blive ledet af USA, da dets strategiske oliereserve rummer over 400 millioner tønder råolie.

En alternativ løsning er, at OPEC udnytter sin ledige produktionskapacitet, som overstiger 5 millioner tønder om dagen.

Mens OPEC allerede er i gang med at genoprette forsyningen, kan en afbrydelse af den iranske forsyning fremskynde det tempo, hvormed denne kapacitet bringes online.

Otte medlemmer af OPEC+, herunder Saudi-Arabien og Rusland, har øget produktionen med 411.000 tønder om dagen siden maj. Det er planlagt at øge produktionen med samme beløb også i juli.

Sommermånederne maj til august byder på stærke fundamentale forhold for efterspørgslen, hvilket understøtter sådanne stigninger fra OPEC. Eksperter hos Rystad Energy mener dog, at markedet efter disse måneder vil have svært ved at absorbere sådanne stigninger.

"Den eneste måde, hvorpå OPEC+'s stigning er mulig, er enten, hvis der er betydelige afbrydelser i forsyningen et eller andet sted, eller hvis ikke-OPEC+'s vækst går i stå," sagde Priya Walia, vicepræsident for olie hos Rystad Energy i en nylig e-mail-kommentar.

Hun sagde dog også, at de faktiske stigninger i OPEC+-produktionen er meget mindre.

Yderligere komplikationer

Mens OPEC kan afbøde markedet mod et tab af iransk olieforsyning, bliver situationen mere udfordrende, hvis spændingerne eskalerer.

Størstedelen af den uudnyttede produktionskapacitet er placeret i Den Persiske Golf.

"Så hvis vi ser forstyrrelser i oliestrømmene gennem Hormuzstrædet, vil denne ledige produktionskapacitet ikke være til megen hjælp for det globale oliemarked," sagde ING's Patterson.

På grund af strædets kritiske rolle vil enhver afbrydelse nødvendiggøre en globalt koordineret indsats for at opretholde en ensartet energistrøm gennem dette vitale flaskehalspunkt.

I skrivende stund er prisen på West Texas Intermediate-råolie på omkring $73,63 pr. tønde, hvilket er en stigning på mere end 8%. Brent-priserne på den interkontinentale børs steg med 8% til $74,77 pr. tønde, hvilket er det højeste niveau siden januar.