Kinas olielager vokser på trods af faldende import; yderligere lageropbygning kan afhænge af markedsforholdene

I maj oplevede Kina en fortsat stigning i opbygningen af råolielagre på trods af et fald i søbåren import.

Lageropbygningsraten oversteg 1 million tønder om dagen i maj for anden måned i træk, sagde Vortexa i sin seneste analyse.

I maj faldt Kinas søbårne råolieimport til under 10 millioner tønder om dagen, et fald på 8 % i forhold til april og et fald på 3 % i forhold til året før.

Denne reduktion i volumen påvirkede næsten alle større leverandører, herunder Saudi-Arabien, Irak, Rusland og Iran, sagde skibssporingsagenturet.

Fald i raffineringshastigheden

Vortexas beregninger indikerede et fald på 3 % år-til-år i Kinas implicitte raffinaderikørsler, hvilket bringer dem på linje med det treårige sæsongennemsnit.

Dette fald tyder på lavere gennemsnitlige udnyttelsesgrader, især når man ser på de betydelige kapacitetsstigninger, der er konstateret i de seneste år.

Det største fald i kørslen kommer fra uafhængige tekanderaffinaderier, som står over for forsinket forårsvedligeholdelse i år.

Mens deres raffineringsmarginer kortvarigt blev forbedret i april, svækkedes de igen i maj – hvilket bidrog til reduceret forarbejdningsaktivitet.

Uafhængige tekanderaffinaderier oplever et fald i deres hoveddriftshastighed, primært på grund af forsinket forårsvedligeholdelse, ifølge Emma Li, senior markedsanalytiker hos Vortexa.

På trods af en kortvarig forbedring i april svækkedes Kinas raffineringsmarginer igen i maj, hvilket førte til reduceret forarbejdningsaktivitet.

I maj oplevede de kinesiske olieselskaber betydelig offline-kapacitet på grund af planlagt vedligeholdelse, der toppede i løbet af måneden.

Gennemstrømningen vil sandsynligvis stige i juni, da flere statsdrevne raffinaderier forventes at afslutte deres turnarounds i slutningen af maj og begyndelsen af juni.

"Når det er sagt, før importen stiger meningsfuldt, kan Kinas lageropbygning aftage i juni, før den potentielt stiger igen i juli-august, da billigere OPEC-tønder kan ankomme efter de seneste politiske justeringer," sagde Li.

Lavere indtag af sanktionerede tønder

Fra april til maj faldt Kinas import af nedsat råolie fra Iran, Rusland og Venezuela fra deres rekordhøjder, hvilket indikerer et fald i efterspørgslen efter tekande.

Selv med forventet udbredt vedligeholdelse, der fortsætter ind i juli, gjorde Shandongs rigelige onshore-lagre det muligt for tekander at reducere deres spotindkøb af råolie, især af iransk olie.

I maj faldt Kinas import af iransk råolie med næsten 30 % fra måned til måned og faldt til mindre end 1,1 millioner tønder om dagen, viste Vortexa-data.

Dette tal er også under 2024-gennemsnittet på omkring 1,4 millioner tønder om dagen.

"Alligevel vil tekander fortsat være afhængige af nedsatte tønder for at bevare marginerne," tilføjede Li.

Opbremsning i USA-sanktioneret terminalopsving

En midlertidig driftsmæssig afmatning i Dongying Port i det nordlige Shandong bidrog til faldet i iransk råolieimport i maj.

Opbremsningen skete, efter at en af havnens råolieterminaler blev sanktioneret af US Office of Foreign Assets Control (OFAC) i begyndelsen af maj.

Efter ca. en uges afbrydelse kom udtømningsoperationerne i havnen gradvist på fode igen.

I maj håndterede havnen over 400.000 tønder om dagen af råolieimport, et fald i forhold til de foregående to måneder, hvor der ifølge Vortexa blev produceret omkring 520.000 tønder om dagen.

Mens andre Shandong-havne kan øge STS-overførsler til ikke-sanktionerede tankskibe på grund af OFAC's seneste udpegning og stramme deres overholdelsesprotokoller, forventes Dongying at forblive et primært indgangspunkt for iransk og russisk råolie.

Nu under sanktioner vil Dongying sandsynligvis fortsætte med at imødekomme sanktionerede tankskibe.

Offshore North Shandong blev mindst 12 Aframax-tankskibe, lastet med iransk eller russisk råolie, set for anker den 9. juni, viste Vortexa-data.

Disse fartøjer afventer sandsynligvis udledning ved Dongying.

Divergerende efterspørgsel

Den kinesiske efterspørgsel efter råolie forventes at stige i juni.

Den forventede stigning skyldes afslutningen af vedligeholdelsesaktiviteter og en stigning i brændstofforbruget til transport, drevet af de kommende sommerferier, plantning og fiskesæsoner, tilføjede Li.

"Fortsat svaghed i andre forbrugersektorer, såsom byggeri og fremstilling, forventes dog at holde de samlede raffinaderikørsler fladt til under niveauet for året før."

De kinesiske lagre af onshore råolie nåede et fireårigt højdepunkt på over 1,07 milliarder tønder den 8. juni, hvilket reducerede det umiddelbare behov for lageropbygning, viste Vortexa-data.

Betydelig uudnyttet kapacitet gør det dog muligt for olieselskaber at genoptage byggeriet, når markedsforholdene er gunstige, bemærkede Li.

I modsætning til deres internationale modstykker opererer tekanderaffinaderier uden finansielle afdækningsværktøjer og skal skaffe de mest overkommelige råmaterialer på spotmarkedet.

Li tilføjede: