Analyse: OPEC+ står over for en kamp op ad bakke for at opretholde stabiliteten på oliemarkedet

Efter en meget volatil juni handles Brent-oliepriserne nu i et snævert interval og stabiliserer sig omkring $70 pr. tønde.

Sæsonbestemte højder i efterspørgslen styrker i øjeblikket priserne, og Det Internationale Energiagentur forventer en stigning på 3,7 millioner tønder i den daglige raffinaderiforarbejdning fra maj til august.

Derudover forventes efterspørgslen efter elproduktion at blive fordoblet til 900.000 tønder om dagen i samme periode.

"Lave lagre i nogle regioner i verden understøtter også priserne," sagde Barbara Lambrecht, råvareanalytiker hos Commerzbank AG.

Bekymringerne om forsyningsafbrydelser er midlertidigt lettet, hvilket har ført til lavere priser, da Rusland står over for en 50-dages frist til at afslutte sin invasion og undgå told.

På trods af dette er de globale balancer fortsat skrøbelige.

Der forventes betydelige lageropbygninger med et gennemsnit på 1,5 millioner tønder om dagen (bpd) i 4. kvartal 2025 og 1,7 millioner tønder pr. dag i 1. kvartal 2026, ifølge Rystad Energy. Disse forventede opbygninger vil sandsynligvis nødvendiggøre politiske justeringer for at opretholde backwardation.

Den betydelige stigning i udbuddet fra Organisationen af Olieeksporterende Lande og allierede vil imidlertid falde sammen med en aftagende olieefterspørgsel.

OPEC's opgave skåret ud

September forventes at byde på en længere periode med råolieopbygning, en tendens, der ikke er observeret siden første kvartal af 2023.

Den globale efterspørgsel forventes at falde med 230.000 tønder om dagen fra kvartal til kvartal i 4. kvartal 2025, ifølge Rystad Energy.

Dette forventede fald, der tilskrives afslutningen på den nordlige halvkugles sommerrejsesæson, forventes at lægge pres på raffinaderiernes marginer, da produktrevnerne oplever et fald.

"Udbuddet følger dog ikke den samme bane, da den globale vækst på 1,1 millioner tønder pr. dag i 4Q25 for det meste strækker sig inden for ikke-OPEC+-lande (800.000 tønder pr. dag)," sagde Rystad.

OPEC+ kan implementere nye politikker, herunder produktions- og eksportnedskæringer, indtil udgangen af året for at bremse udbudsvæksten, sagde agenturet.

Janiv Shah, vicepræsident, råvaremarkedsanalyse hos Rystad Energy sagde:

Markedspriser i OPEC's beslutning

Markedet havde stort set forudset OPEC+'s beslutning 10 dage før om at fremskynde lempelsen af produktionsnedskæringerne, hvor mange forudså en stigning på 411.000 tønder om dagen.

Den annoncerede stigning på 548.000 tønder om dagen reducerede dog kun delvist priserne.

Regionale faktorer fører til minimale virkninger på den samlede markedsandel, da størstedelen af den overskydende råolieproduktion ikke eksporteres, hvilket begrænser tønder på vandet.

Væksten i efterspørgslen i Europa og Nordamerika er for det meste blevet mødt af alternative råoliekilder og lagertræk, ifølge Rystad.

I sommermånederne oplever Mellemøsten en betydelig stigning i efterspørgslen efter råolie, drevet af behovet for over 1 million tønder om dagen til direkte råolieafbrænding i juli og august, sagde det Norge-baserede energiefterretningsfirma.

Derudover bliver brændselsolie brugt til elproduktion, da regionen udholder brændende temperaturer, hvor Riyadh oplever højder på 50 °C.

Rusland-UKraine indvirkning

Potentielle kortsigtede markedseffekter kan stamme fra den amerikanske regerings bestræbelser på at afslutte krigen mellem Rusland og Ukraine.

Forstyrrelser i olie- og produktstrømmen fra Rusland som følge af vanskeligheder med at nå frem til acceptable vilkår kan føre til en periode med reducerede indtægter for markedet, før det kommer på fode igen.

Fredag godkendte Den Europæiske Union sin 18. pakke af sanktioner mod Rusland, som også sanktionerede Nayara Energy, en indisk eksportør af olieprodukter raffineret fra russisk råolie, som reaktion på krigen i Ukraine.

I sidste uge truede USA's præsident Donald Trump med at indføre sanktioner mod købere af russisk eksport, medmindre Rusland gik med til en fredsaftale inden for 50 dage.

"Den del af pakken, der sandsynligvis vil have den største markedseffekt, er dog, at EU indfører et importforbud mod raffinerede olieprodukter forarbejdet fra russisk olie i tredjelande," sagde Warren Patterson, chef for råvarestrategi hos ING Group, i et notat.

Siden krigen mellem Rusland og Ukraine har Indien og Tyrkiet øget deres import af russisk råolie.

Disse to lande tegner sig nu for ca. 15 % af EU's samlede import af diesel ad søvejen og forsyner EU med betydelige mængder mellemdestillater.

Patterson sagde:

Sekundære toldsatser på Rusland, der påvirker dets råolieeksport på 3,5 millioner tønder pr. dag til Indien og Kina, vil forstyrre markedsbalancen, sagde Rystad.

Denne russiske olie er afgørende for Indiens og Kinas forsyningssikkerhed og omkostningsbalance. Tab af disse mængder vil øge efterspørgslen og priserne på mellemøstlig råolie.