Analyse: Indiens russiske olieimport drevet af kvalitetsbehov, ikke kun pris

Efterhånden som spændingerne mellem USA og Indien eskalerer, indhyller der i øjeblikket betydelig usikkerhed på oliemarkedet.

Det er fortsat meget usikkert, om USA vil indføre sekundær told på købere af russisk olie. De seneste drøftelser har i høj grad fokuseret på USA's indførelse af sådanne toldsatser mod Indien.

Trump sagde tirsdag, at han vil øge tolden på 25 % på indisk eksport til USA "betydeligt i løbet af de næste 24 timer" med henvisning til den asiatiske nations høje handelsbarrierer og dens køb af russisk olie.

"Indien og Kina vil sandsynligvis opretholde deres købsmønstre med ringe incitament til at henvende sig til USA for at få svar, efterhånden som handelsforhandlingerne udvikler sig," sagde Mariano Alonso, vicepræsident for råvaremarkedsanalyse hos Rystad Energy, i en e-mail-kommentar.

Spørgsmål om kvalitet

Indiens stærke engagement i at beskytte sine nationale energiinteresser skyldes sandsynligvis en betydelig udfordring i råoliekvalitet snarere end kvantitet fra et grundlæggende perspektiv, sagde Rystad Energy.

"For at løse dødvandet bliver USA sandsynligvis nødt til at tilbyde alternative råolieforsyningsmuligheder inden for sine sanktionsrammer," tilføjede det Norge-baserede energiagentur.

Indien kræver en afbalanceret råolieimportstrategi, der omfatter omkring 60 % mellem, 30 % lette og 10 % tunge råoliekvaliteter, viste data fra Rystad.

På trods af Ukraine-krisen har den samlede import af mellemkvalitetstønder været konstant på ca. 2,5-2,8 mio. tønder om dagen, en kategori, der omfatter russisk råolie.

Indiens russiske olieimport er steget kraftigt under prisloftsmekanismen.

Denne stigning tilskrives et reduceret udbud af tønder fra andre nationer, en konsekvens af sanktioner, OPEC+-produktionsnedskæringer og omdirigering af tønder til Europa.

Ifølge Rystad vil behovet for mellemstore tønder vokse med yderligere 1 million tønder om dagen i 2030.

Den primære udfordring drejer sig om kvaliteten af tønderne.

Hvis USA producerede medium sure tønder, ville Indien sandsynligvis prioritere at købe fra dem frem for Rusland. USA tilbyder dog overvejende lette slikfade, en kvalitet, som Indien allerede producerer indenlandsk og har begrænset efterspørgsel efter.

Effektiviteten af amerikanske trusler

Indien, Kina og Tyrkiet har købt russisk olie gennem EU's prisloftsmekanisme. Disse transaktioner har ikke overtrådt eksisterende sanktioner eller toldsatser.

"Nyheden om strengere amerikanske tiltag rettet mod Indien for at købe russiske tønder - men ikke Kina - har rejst spørgsmål om effektiviteten af sådanne foranstaltninger," sagde Rystad.

Håndhævelse af denne politik kan forværre markedsforvridninger og ændre handelsmønstrene. Som følge heraf kan mere russisk olie strømme til Kina, mens Indien i stigende grad kan få sin forsyning fra andre OPEC+-nationer i Mellemøsten.

Den ønskede effekt kunne opnås, hvis USA's handlinger blev anvendt på både Indien og Kina.

Dette scenarie virker usandsynligt på grund af de nuværende handelsforhandlinger med Kina.

I betragtning af de udfordrende omstændigheder inden for Indiens olieinfrastruktur og den begrænsede effekt af amerikanske interventioner, er det usandsynligt, at alle interessenter i konflikten mellem Ukraine og Rusland vil vælge en deeskaleringsstrategi frem for at intensivere situationen.

"Uanset hvilken måling eller dashboard du ser på, mangler markedet i øjeblikket en klar retning, med usikkerhed hængende..." Sagde Alonso.

OPEC's rolle

"Markedssnakken vokser om, at Kinas køb af russisk olie kan komme i fokus næste gang," sagde Warren Patterson, chef for råvarestrategi hos ING Group, i et notat.

Dette vil eliminere det forventede markedsoverskud for slutningen af dette år og en stor del af 2026, hvilket vil føre til et håndterbart, omend opadgående, pres på priserne.

Der opstår en større risiko, hvis flere købere undgår russisk olie, hvilket nødvendiggør OPEC's hurtige og aggressive udnyttelse af den uudnyttede produktionskapacitet for at stabilisere markedet. Dette scenarie kan føre til betydelige prisstigninger.

Det centrale spørgsmål er imidlertid, om Indien og Kina vil ophøre med deres opkøb af russisk olie.

"Hvis vi tænker tilbage på 2022, var forventningen, at de russiske oliestrømme ville falde betydeligt efter starten på krigen mellem Rusland og Ukraine. Alligevel holdt mængderne sig godt, og tønder blev omdirigeret til nye destinationer," tilføjede Patterson.

"OPEC's beslutning om at øge produktionen giver en global buffer, der stabiliserer priserne på kort sigt," sagde Rystads Alonso.

Alonso mener også, at oliepriserne ikke forventes at bryde ud i modsætning til ING's Patterson.

"Den faktiske frigivelse af OPEC+-tønder i forhold til målene vil fortsætte med at drive volatiliteten i det snævre interval omkring $65/tønde-niveauet," ifølge Rystad.