Argentina er klar til at lempe valutakontrollen efter midtvejsafstemningen, da amerikansk støtte køber tid

Argentina forventes at lempe sin valutapolitik efter denne måneds midtvejsvalg, da analytikere og investorer advarer om, at pesoens nuværende handelsbånd måske ikke varer meget længere.

Ifølge Reuters følger det forventede skift større amerikansk finansiel støtte, som nogle frygter blot kan udskyde yderligere ændringer af den urolige valuta.

USA's opbakning knyttet til Mileis politiske status

USA købte i mellemtiden pesos og opretter nu en gældsfacilitet for Argentina, betinget af, at La Libertad Avanza, præsident Javier Mileis parti, klarede sig godt ved afstemningen den 26. oktober.

Washingtons støtte er også betinget af Mileis fortsættelse af sine økonomiske reformer, der fokuserer på drastiske nedskæringer i udgifterne, deregulering og lovgivning om det frie marked.

Økonomiminister Luis Caputo sagde, at en aftale om vilkårene for en valutaswap på 20 milliarder dollars med den amerikanske centralbank var tæt på at være færdig.

Selvom Caputo bekræfter, at båndsystemet vil forblive, har øget pres på pesoen fået de fleste markedsaktører til at se eventuelle politiske ændringer.

Institutionelle ændringer som f.eks. at "spole handelsbåndet for valutaen, indtil den rammer grænserne" vil tage tid og "kan være den vej, de skal gå til," sagde en analytiker, hvilket yderligere indikerer det upraktiske ved status quo.

USA's finansminister Scott Bessent sagde onsdag, at USA endnu en gang havde engageret sig i det åbne marked for at købe pesos efter en indledende støtteerklæring i sidste uge.

Markedssignaler peger på svækket tillid

Investorerne er dog fortsat skeptiske over for, at regeringen kan opretholde sin valutakursramme på trods af gentagne forsikringer fra Caputo.

Terminskontrakter er nu et brud på båndets blødere grænse, et tegn på, at folk er skeptiske over for resultatet for pesoen på kort sigt.

Denne todelte valuta faldt 1,7 % til 1.378 pr. amerikansk dollar onsdag, hvilket gav endnu en udfordring for grænserne i det nuværende regime.

Siden Argentina blev enige om et nyt låneprogram på 20 milliarder dollars med Den Internationale Valutafond i april, er pesoen blevet 22 % billigere.

Dette handelsbånd var en del af et IMF-løfte om at afskaffe mange års strammere valutakontrol. Det var tilstræbt at være fleksibelt, men ikke for flygtigt.

Men båndet bliver stadig sværere at opretholde, efterhånden som globale investorer bliver mere og mere forsigtige med voksende underskud og høj inflation, der bider Argentina.

De politiske dilemmaer uddybes forud for afstemningen

Mileis administration er nødt til at bevare stabiliteten før valget. Hvis pesoen får lov til at falde for hurtigt, kan det forværre inflationen, som i øjeblikket er blandt de højeste i området.

Men hvis man fortsætter med at forsvare valutaen, risikerer man at udtømme reserverne og underminere tilliden til den samlede reformplan.

Caputo har understreget, at amerikansk støtte vil øge centralbankens indsats, hvilket antyder, at Washingtons intervention har til formål at give pusterum snarere end en langsigtet løsning.

Analytikere advarer om, at når valget er overstået, kan regeringen blive presset til at implementere en svagere valutaregulering.

Ifølge Matthew Graves, porteføljeforvalter i gældsteamet for nye markeder hos PPM America, "vil det at holde fast i bandet kræve et redesign."

På marginalen vil investorerne sandsynligvis foretrække et flydende valutaregime. Det er en enklere, langvarig løsning på det, der i bund og grund er et eksternt problem."

En velkendt kamp om Argentina

Argentinas valutaproblemer er ikke nye.

Landet har en næsten cyklisk historie med betalingsbalancekriser, ofte forårsaget af en kombination af store offentlige udgifter, et strukturelt handelsunderskud og afhængighed af udenlandsk låntagning.

Argentina misligholdt sin statsgæld i 2001, hvilket fik pesoen til at falde fra den bratte en-til-en-binding, den havde med dollaren og antændte en dyb økonomisk krise.

Igen i 2014 og i 2020 misligholdt regeringen denne gæld, hvilket kun forværrede investorernes tillid og gjorde det sværere for regeringen at få adgang til internationale markeder i fremtiden.

Mens markederne venter på resultatet af valget den 26. oktober, forventer kun få en hurtig løsning.

Selv med amerikansk hjælp vil pesoens langsigtede stabilitet blive bestemt af Mileis administrations evne til at finde et kompromis mellem politiske realiteter og den økonomiske disciplin, der kræves af investorer og IMF.