Analyse: Analytikere advarer om, at guldet ikke er risikofrit på trods af rekordhøje niveauer

Guldpriserne var stort set på bagbenene i begyndelsen af ugen, hvor det gule metal faldt fra sine hidtil usete rekordhøjder.

Selvom priserne er steget 1% onsdag, mener analytikerne, at guld ikke er risikofrit.

"Den bemærkelsesværdige stigning i guldprisen kan derfor forklares med en stærk efterspørgsel efter sikre tilflugtssteder i lyset af hidtil usete økonomiske og politiske risici, kombineret med skepsis over for andre 'risikofrie' aktiver," sagde Thu Lan Nguyen, chef for valuta- og råvareforskning hos Commerzbank AG, i en rapport.

Nguyen udtalte, at i tilfælde af et prisfald ville der ikke være nogen indgriben fra regeringerne for at stabilisere markedet.

Høje priser

I begyndelsen af sidste uge nåede guldpriserne et rekordhøjt niveau på $4.381 pr. ounce. Siden sidste tirsdag er priserne dog kølet betydeligt ned og er kortvarigt faldet til under $4.000 pr. ounce i denne uge.

Ædelmetallet handlede dog stadig mere end 50% højere siden begyndelsen af året.

Guldpriserne oplevede to betydelige stigninger. Den første fandt sted fra januar til april, hvilket resulterede i en stigning på 25%, hvorefter priserne stabiliserede sig på ca. $3.300 pr. ounce.

En anden stigning på næsten 30 % begyndte i slutningen af august og nåede sit højdepunkt efterfølgende.

I skrivende stund lå guldkontrakten i december på COMEX på $4.041,64 pr. ounce, hvilket er en stigning på 1,5% i forhold til den tidligere lukning.

Realrenter er ikke længere afgørende drivkraft

Tidligere spillede renterne en vigtig rolle i guldets bevægelse, da ædelmetallet ikke giver renter og betragtes som "risikofrit".

Guldpriserne falder typisk, når amerikanske renter og realrenter stiger, da ædelmetallet bliver en mindre attraktiv investering. Omvendt bliver guldinvesteringer mere attraktive, når renterne falder eller inflationen stiger, hvilket fører til et fald i realrenterne.

Markedets forventninger til de amerikanske realrenter forklarede guldprisbevægelserne tilstrækkeligt indtil midten af 2023.

Denne korrelation ser dog ud til at være svækket siden da, da realrenterne er steget betydeligt uden en tilsvarende negativ indvirkning på guld.

"I stedet er ædelmetallet blevet mærkbart dyrere," sagde Nguyen.

Siden begyndelsen af september er realrenterne faldet lidt igen, og guldet er steget.

Derfor er andre faktorer blevet mere indflydelsesrige i at drive guld.

Drivende faktorer

Guld betragtes som et sikkert tilflugtssted, hvor dets værdi stiger i tider med økonomisk usikkerhed.

Den indledende stigning efter den amerikanske præsident Trumps indsættelse kan derfor primært tilskrives den betydelige usikkerhed omkring den amerikanske regerings indførelse af omfattende toldsatser.

Den amerikanske regerings hidtil usete angreb på den amerikanske centralbank kombineret med den finanspolitiske pakke, der blev godkendt af den amerikanske regering i sommer, og som er indstillet til at eskalere gældsniveauet yderligere, spillede utvivlsomt også en rolle.

Den anden stigning i guldpriserne fulgte efter Fed-formand Jerome Powells tale, som gav næring til spekulationer om rentenedsættelser, og en nedlukning af den amerikanske regering, som øgede de økonomiske risici.

Dette førte til øget efterspørgsel efter sikre tilflugtssteder og en opfattelse af amerikanske aktiver som mindre sikre, hvilket fremgår af stærke tilstrømninger til guld-ETF'er.

"Ud over økonomiske bekymringer har den geopolitiske udvikling også i væsentlig grad understøttet efterspørgslen efter guld på det seneste," sagde Nguyen.

En halvårsundersøgelse foretaget af World Gold Council afslørede, at geopolitisk ustabilitet i høj grad påvirker centralbankernes reserveforvaltning.

Denne faktor blev nævnt af 60 % af alle undersøgte centralbanker, med en endnu højere andel – 81 % – blandt dem på vækstmarkederne.

Guld stadig godt understøttet

På trods af sårbarhederne mener eksperter, at guld fortsat er godt understøttet i øjeblikket.

Guldpriserne korrigerede kraftigt efter at have nået et rekordhøjt niveau for lidt over en uge siden, hovedsageligt på grund af at de var betydeligt overkøbte ifølge den daglige MACD (glidende gennemsnitlig konvergensdivergens).

Selvom den daglige MACD er faldet tilbage til mere moderate niveauer, er den ikke helt nulstillet og skal stadig falde yderligere for at nå en neutral position, ifølge David Morrison, senior markedsanalytiker hos Trade Nation.

På trods af et betydeligt indledende frasalg fra sit højdepunkt, antydede kortsigtede MACD-indikatorer, at guldet var klar til et opsving.

"Spørgsmålet er nu, om det opsving er overstået, og hvis ja, vil guldet genoptage sit fald? Med andre ord, afspejler opsvinget kortdækning og en pause i salgsmomentum snarere end fornyet købsoverbevisning? Desværre er det bare for tidligt at vide," sagde Morrison.

Ifølge Commerzbank, da der ikke er tegn på en afslutning på krigen mellem Ukraine og Rusland, er det usandsynligt, at efterspørgslen efter guld som et sikkert tilflugtssted vil aftage.

"Derudover forventer vi, at de amerikanske realrenter vil fortsætte med at falde på kort sigt på grund af lavere styringsrenter og stigende inflation, hvilket yderligere vil gavne ædelmetallet," bemærkede Commerzbanks Nguyen.