Yardeni afslutter 15-årig bullish call på Magnificent 7, da koncentrationsrisikoen stiger

Yardeni Research har opgivet sin langvarige holdning til overvægt på den såkaldte Magnificent 7 og advarer om, at dominansen af Amerikas største teknologiaktier har nået niveauer, der er svære at retfærdiggøre, selv med deres stærke indtjeningsresultater.

I en note dateret 7. december sagde firmaet, grundlagt af Wall Street-veteranen Ed Yardeni, at det nu anbefaler at undervægte gruppen — som inkluderer Nvidia, Microsoft og Apple — og flytte fokus til de "imponerende 493" aktier, der udgør resten af SandP 500-indekset.

Yardeni, som har fastholdt en overvægtig anbefaling om teknologi- og kommunikationstjenester siden 2010, sagde, at succesen for disse sektorer havde skabt en koncentrationsubalance, der kunne udsætte investorer for øgede risici.

'Svært at anbefale at overvægte noget, der allerede er ret overvægtigt'

I et interview med Bloomberg Podcasts sagde Yardeni, at stigningen i værdiansættelserne havde skubbet informationsteknologi og kommunikationstjenester til en samlet andel på 45 % af SandP 500's markedsværdi — stigende til næsten 50 % ved fredagens lukning, ifølge LSEG-data.

Det er det højeste niveau siden dotcom-æraen.

"Problemet er, at det har virket alt for godt," bemærkede Yardeni. "Selvfølgelig er deres indtjeningsandel også steget, men slet ikke så meget."

Han tilføjede, at USA nu står for cirka 65 % af den globale aktiemarkedsværdi, hvilket gør det stadig sværere at argumentere for yderligere overvægtet eksponering.

"... det er svært at anbefale at overvægte noget, der allerede er ret overvægtigt," sagde han i podcasts.

"Hvis man bare beder folk om at opretholde deres nuværende vægt af indekset, ville det stadig være en overvægtet position i forhold til, hvad de fleste ville mene var en diversificeret portefølje," sagde han til Bloomberg Podcasts.

Øget konkurrence truer teknologigiganternes høje marginer

Yardeni sagde, at en af de største forandringer har været accelerationen af konkurrencen inden for gruppen selv og fra nye aktører inden for kunstig intelligens.

Han pegede på Googles lancering af Gemini 3 og den hurtige fremgang for den kinesiske AI-udvikler DeepSeek, hvis billigere træningsmetoder og forbedret modelpræstation kan udfordre rentabiliteten hos amerikanske teknologiledere.

"Profitmarginerne har været meget høje for Magnificent 7. Det inviterer som regel til meget konkurrence, og det er præcis, hvad der sker," sagde Yardeni.

Han bemærkede, at nyere AI-aktører tvinger etablerede virksomheder til at innovere hurtigere og bruge mere aggressivt — hvilket potentielt lægger pres på marginer, der tidligere havde understøttet skyhøje værdiansættelser.

Yardeni bevæger sig mod finans, industri og sundhedssektoren

Som en del af opbygningen af en SandP 500-portefølje anbefaler Yardeni Research nu en 'markedsvægt'-holdning til teknologi og kommunikationstjenester.

I stedet råder den til overvægtning af finans-, industri- og sundhedssektorer, som den mener er positioneret til at drage fordel af forbedret produktivitet og bredere økonomisk robusthed.

Yardeni argumenterer for, at virksomheder uden for Magnificent 7 i stigende grad udnytter avancerede teknologier, herunder AI, til at øge effektiviteten og indtjeningen, hvilket giver attraktive muligheder på tværs af de resterende 493 aktier i indekset.

"Der er stadig masser af gode aktier derude af virksomheder, som vil bruge alle disse teknologier og bruge alle disse teknologier til at øge deres produktivitet og profitmarginer. Så jeg synes, det giver mening for mig at udvide porteføljen fra de fantastiske syv til 493," sagde han til Bloomberg Podcasts.

Et skift efter mange års samspil med tech-ledelsen

Nedgraderingen markerer et bemærkelsesværdigt øjeblik for Yardeni, som længe har været forbundet med optimistisk holdning til amerikansk teknologi og tilskrives opfindelsen af begrebet "bond vigilantes" i 1980'erne.

Hans firmas omvending understreger den voksende debat på Wall Street om, hvorvidt mega-cap tech-værdiansættelser er bæredygtige midt i intensiveret konkurrence og aftagende vækst på visse områder.

Mens Magnificent 7 forbliver grundlæggende for SandP 500's præstation, mener Yardeni, at markedet vil udvide sig i de kommende år, hvor flere virksomheder tager digitale værktøjer i brug, som tidligere kun var tilgængelige for de største aktører.

I et interview med Invezz sidste år antydede Yardeni, at markedet vil udvide sig inden for SandP 500 fra ud over Magnificent 7 til de resterende 493.