Skala og effektivitet driver en ny runde af konsolidering i US shale MandA, siger Rystad Energy

Den amerikanske skifersektor forventer en ny runde af MandA-drevet konsolidering blandt små og mellemstore producenter.

Denne tendens drives hovedsageligt af ønsket om øget skala i et stadig mere konkurrencepræget aftalelandskab, oplyste Rystad Energy i sin seneste rapport.

For Exploration and Production (EandP) er virksomheder, der sigter mod stærke forretningsværdier, skala og effektivitet afgørende faktorer, ifølge det Norge-baserede energiintelligensfirma.

Opkøb, som belønner operatører for at opretholde høje volumen og lave omkostninger, bliver en afgørende faktor i beregningen af aktionærværdien, sagde de.

Skala og effektivitet som kritiske drivkræfter

Mindre EandP-virksomheder har begrænsede muligheder for at opnå skala og modstå yderligere industrikonsolidering.

Deres valg er enten at købe aktiver, der er solgt af større aktører, eller at opkøbe privatejede EandP-virksomheder. Dog forventes ingen af disse strategier at levere den nødvendige skala, som disse virksomheder kræver.

Givet behovet for at rykke op i deres segment eller hæve sig til en topprofil for gunstige værdiansættelser, mener Rystad Energy, at mindre operatører nu vil forfølge kombinationer inden for deres peer-gruppe, hvilket indebærer en ny bølge af fusioner af ligemænd.

"Dette er sandsynligvis et strategisk skift på grund af mangel på muligheder og en stadigt skiftende menu af opkøbsmuligheder. Selvom mindre EandP'er er de mest tilbøjelige til at blive opkøbt, er de også på en mission om at overgå deres størrelse ved at erhverve det, der er tilbage af de MandA-bølger, der er oplevet de sidste to år, hvilket kan inkludere ikke-kerneaktiver, som ExxonMobil, Diamondback, Occidental og ConocoPhillips ønsker at afvikle," Atul Raina, vicepræsident for olie og gas MandA, Rystad Energy, sagde det i rapporten.

Størstedelen af de tilgængelige markedsaktiver, typisk vurderet mellem 500 millioner og 1 milliard dollars, udgør begrænsede uorganiske vækstmuligheder for potentielle købere.

Dette skyldes primært deres mangel på både kvalitetslager og betydelig produktionsværdi, sagde Raina.

Begrænsede muligheder

Ifølge Rystad Energy er Permian Resources positioneret til enten at være et opkøbsmål eller en aktiv opkøber i det nuværende markedsmiljø.

Andre selskaber, herunder Matador, HighPeak og Chord, anses også for stærke kandidater til fremtidig MandA-aktivitet.

Coterra Energy, Ovintiv og Devon Energy er også potentielle kandidater, der kan opstå som konsoliderere eller fortsat være aktive i upstream MandA, påvirket af strategisk porteføljepositionering og nuværende værdiansættelsesdynamik.

En potentiel fusion mellem Coterra og Ovintiv, givet deres sammenlignelige størrelse, fokus på naturgas og store lagerbeholdning, kunne give strategiske fordele.

Begge virksomheder forfølger en multibassin-strategi, hvor Coterra opererer i Permian-, Marcellus- og Anadarko-regionerne, og Ovintiv følger en lignende model.

Men på trods af fordelene ved denne næsten ligeværdige kombination skal visse nøgleudfordringer stadig adresseres.

Nøglekandidater og skiftende dynamikker

Disse aktører står over for to mulige retninger: de kan forfølge uorganisk vækst ved at erhverve aktiver fra større virksomheder, eller de kan fusionere med eller overtage en operatør af tilsvarende eller mindre størrelse, sagde Rystad Energy.

I modsætning til den indledende fase af konsolideringen, hvor køberne sigtede mod øget skala i deres primære driftsområder, prioriterer nylige opkøb af Crescent og SM skala, selv uden væsentlig operationel synergi.

Efter at have misset den indledende stigning, er disse EandP-virksomheder nu involveret i fusioner med betydeligt lavere multipler sammenlignet med de seneste to år.

Givet den mangfoldige karakter af deres aktiviteter afhænger den langsigtede værdi af disse fusioner afgørende af deres evne til at opnå GandA-synergier og udnytte øget skala for at reducere deres kapitalomkostninger, sagde Rystad.