Hvorfor investorer bør være på vagt over for memory chip-aktier, der stiger, mens Nvidia mister AI-spotlightet

Nvidias lange periode i centrum af investeringsnarrativet om kunstig intelligens kan stå over for sin første reelle prøve, da investorer roterer mod hukommelsesproduktvirksomheder, der anses for at være nøglemodtagere af næste fase af AI-vækst.

Selvom Nvidia fortsat er en dominerende leverandør af AI-chips, tyder de seneste markedsbevægelser på, at opmærksomheden skifter til de komponenter, der understøtter og muliggør disse systemer.

Udmeldinger fra Nvidia på Consumer Electronics Show (CES) om deres nyeste AI-hardware formåede ikke at skabe en meningsfuld stigning i virksomhedens aktier.

I stedet steg aktier knyttet til hukommelse og lagring kraftigt, hvilket rejser spørgsmål om, hvorvidt "picks and shovels"-handlen inden for AI udvikler sig – og om dele af markedet overopheder.

Hukommelsesskabere indtager hovedrollen

Investorernes entusiasme har i stigende grad fokuseret på hukommelsesprodukter, efter udtalelser fra Nvidias administrerende direktør Jensen Huang, der fremhæver deres betydning for AI-systemer.

Aktier i Sandisk, Western Digital og Seagate Technology steg markant, hvor Sandisk steg op til 27 % i én session.

Skiftet understøttes af prognoser om strammere udbud.

Counterpoint Research forventer, at hukommelsespriserne vil stige med 40% til 50% i det nuværende kvartal, drevet af efterspørgsel fra AI-datacentre og bredere serverudvidelse.

Samsung Electronics, en af verdens største hukommelsesproducenter, forventes at rapportere, at deres kvartalsoverskud mere end tredoblede sig år for år, hovedsageligt på grund af deres hukommelseschipforretning.

Efterspørgslen efter hukommelse anses bredt for at være mindre diskretionær end efterspørgslen efter individuelle AI-acceleratorer, især efterhånden som AI-arbejdsbelastninger skalerer.

Dog har hastigheden i den seneste stigning vakt forsigtighed blandt nogle analytikere.

Cykliske risici og overfyldte handler

Hukommelseschip-industrien har historisk set været cyklisk og bevæger sig mellem perioder med mangel og overudbud.

En rapport fra Barrons sagde, at investorer, der kaster sig ud i memory chip-aktier, skal time deres exit omhyggeligt på grund af sektorens cykliske karakter.

Analytikere hos Jefferies har advaret om, at optimismen omkring Sandisk kan være malplaceret, idet de bemærker usikkerhed om markedsandelen for den kinesiske konkurrent Yangtze Memory Technologies, efterhånden som de øger produktionen.

De hurtige gevinster tyder på, at detailinvestorer kan være ved at investere i sektoren, hvilket øger risikoen for en skarp vending.

Selvom højere hukommelsespriser gavner producenterne på kort sigt, øger de også omkostningerne for smartphone- og laptopproducenter som Apple og Dell Technologies, hvilket potentielt kan belaste efterspørgslen efter forbrugerelektronik.

Hvis de høje hukommelsespriser fortsætter, kan de til sidst komprimere marginerne selv for AI-hardwareledere, herunder Nvidia, som er afhængige af disse komponenter i sine systemer.

Nvidia venter på den næste katalysator

Nvidias aktier har haltet bagefter den seneste AI-stigning, faldt 0,5 % under tirsdagens session og har været nede omkring 1 % over de seneste tre måneder, på trods af en beskeden stigning før børsen til 188,41 dollars.

Investorer ser ud til at vente på klarhed på to fronter: godkendelse til at sælge deres H200-chip i Kina og bekræftelse af store nye ordrer fra amerikanske kunder.

Huang sagde på CES, at produktionen af H200-chippen intensiveres, og at licensforhandlingerne med den amerikanske regering nærmer sig afslutningen.

Nvidia har allerede ordrer på mere end to millioner H200-chips, hvilket ifølge Reuters svarer til cirka 54 milliarder dollars i omsætning, selvom salget til kinesiske købere stadig er usikkert.

Potentiel gevinst kan også komme fra xAI, Elon Musks kunstige intelligens-virksomhed, som for nylig har afsluttet en finansieringsrunde på 20 milliarder dollars.

xAI driver allerede mere end 200.000 Nvidia-chips i sit datacenter i Memphis, med planer om at skalere til mindst en million GPU'er.

Selvom AI-investeringstemaet forbliver intakt, fremhæver markedets rotation mod hukommelse risikoen ved at jagte overfyldte handler.

For nu forbliver Nvidia centralt for AI-infrastrukturen, men rampelyset er ikke længere udelukkende deres eget.