Wall Streets største banker nåede rekordhøje indtægter i 2025, da transaktionsstrømmen stiger igen

Wall Streets største banker har afsluttet 2025 på en høj note med rekordomsætninger og stigende overskud, da en genopretning i handlende, opblomstrende handelsaktivitet og robust udlån hjalp med at modbevise tidligere frygt for en afmatning.

Regnskabssæsonen for fjerde kvartal, ledet af resultater fra Goldman Sachs og Morgan Stanley, understregede en fornyet selvtillid i hele branchen.

Stærke pipelines for børsintroduktioner, fusioner og opkøb samt private equity-transaktioner har styrket forventningerne om, at investeringsbankernes momentum vil fortsætte ind i 2026.

Denne optimisme vedvarer, selv mens sektoren står over for politisk og politisk usikkerhed, herunder fornyet granskning fra USA's præsident Donald Trump, hvis forslag om at sætte loft over kreditkortrenten har forvirret långivere.

Goldman Sachs og Morgan Stanley rapporterede begge højere kvartalsoverskud, understøttet af en strøm af handlende og robust handelsaktivitet.

Goldmans aktier steg 5,1 % efter resultaterne, mens Morgan Stanley steg 6 %, hvilket afspejler investorernes tillid til, at kapitalmarkedsaktiviteten genvinder momentum.

Udover forventede engangsgebyrer hos JPMorgan Chase og Citigroup steg overskuddet bredt i hele sektoren.

Tilsammen genererede de seks største amerikanske banker — JPMorgan, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo, Goldman Sachs og Morgan Stanley — cirka 593 milliarder dollars i omsætning i 2025, en stigning på 6 % fra året før og den højeste nogensinde registreret.

De samlede overskud nåede omkring 157 milliarder dollars, en stigning på 8 % år for år og kun lidt under pandemiens højdepunkt i 2021, som blev oppustet af regnskabsmæssige gevinster knyttet til lånetabsreserver.

Handelsdesks stjæler rampelyset

Meget af indtjeningsstyrken i dette kvartal blev drevet af handelsgulvene, som nød godt af kraftige udsving på markederne i løbet af året.

Kundeaktiviteten steg kraftigt efter toldmeddelelser i april, der rystede aktierne, efterfulgt af en stærk genopretning, der pressede SandP 500 og Dow Jones Industrial Average til rekordhøje niveauer.

Goldman Sachs bevarede sin position som den største aktør inden for aktiehandel og genererede 16,5 milliarder dollars i omsætning, en stigning på 23 % fra året før.

Morgan Stanley og JPMorgan oplevede endnu hurtigere vækst, med aktiehandelsindtægter, der steg henholdsvis 28 % og 33 %.

Bankerne sagde, at hedgefonde og andre sofistikerede investorer var særligt aktive og ofte lånte mere aggressivt for at øge deres indsats.

"Aktiehandelsindtægter har indtil videre været historien om indtjeningen," sagde Brian Mulberry, senior kundeporteføljeforvalter hos Zacks Investment Management.

Han pegede på øget brug af gearing og optioner som nøglefaktorer for vækst.

Hos Goldman gav effekten af stærk handel genlyd i hele virksomheden.

Udlån knyttet til handelsaktivitet øgede indtægterne i investeringsbank, formueforvaltning og tilstødende forretninger.

Banken har udvidet sine udlånsaktiviteter for at udjævne de udsving, der følger med volatile handels- og aftalecyklusser.

Goldman rapporterede rekordomsætning fra aktiefinansiering, som inkluderer udlån til hedgefonde, samt stærk vækst inden for obligations-, valuta- og råvarefinansiering.

Disse virksomheder omfatter et bredt udvalg af lån, fra kapitalindkaldelsesfaciliteter for investeringsfirmaer til lagerfinansiering for realkreditudbydere.

Volatilitet forventes at fortsætte

Markedsvolatiliteten, som viste sig så lukrativ for handelsbordene i 2025, forventes bredt at fortsætte ind i 2026.

Investorer forbliver på vagt over for strakte aktieværdiansættelser, bekymringer om en boble i kunstig intelligens-aktier og usikkerhed om Federal Reserves næste skridt.

"I perioder med øget politisk volatilitet ser man ofte mere instinktiv handel," sagde David Wagner, leder af aktier hos Aptus Capital Advisors.

Han tilføjede, at midtvejsvalgår historisk set har over gennemsnittet markedsnedgange, hvilket øger sandsynligheden for yderligere handelsstigninger.

For bankerne er denne volatilitet et tveægget sværd: det understøtter handelsindtægter, men kan også dæmpe risikoviljen, hvis markederne falder markant.

Genoplivning af aftaler tager fart

Ud over handel understøtter en genopblussen af fusioner og opkøb optimismen på hele Wall Street.

Stigende transaktionsaktivitet øger også efterspørgslen efter lån, der hjælper med at finansiere opkøb, infrastrukturprojekter og virksomhedsinvesteringer, især inden for sektorer knyttet til kunstig intelligens.

Branchens samlede gældsvurderingsaktivitet oversteg det tidligere topniveau i 2020, ifølge Dealogic, mens lån, der blev brugt til at finansiere opkøb, nåede nye højder, støttet af flere megaaftaler.

Disse tendenser omsættes til højere investeringsbankgebyrer og fornyet tillid blandt forhandlere.

Goldman Sachs' administrerende direktør David Solomon sagde, at interne prognoser antyder, at MandA-volumen i år kan nærme sig rekorden fra 2021, hvor et optimistisk scenarie antyder et nyt højdepunkt.

"Vi ser en accelererende pipeline i MandA og børsnoteringer," sagde Morgan Stanleys finansdirektør Sharon Yeshaya i et interview med Reuters, hvor hun fremhævede sundhedssektoren og industrien som særligt aktive sektorer.

Listen over virksomheder, der angiveligt overvejer børsintroduktioner i 2026, fortsætter med at vokse og inkluderer prominente navne som OpenAI, SpaceX og AI-chipproducenten Cerebras.

"Jeg forventer, at 2026 bliver et meget stærkt år med IPO-udstedelse og annoncerede MandA," sagde Macrae Sykes, porteføljeforvalter hos Gabelli Funds.

Han nævnte sund økonomisk vækst, deregulering og de forsinkede effekter af Federal Reserves rentenedsættelser i 2025 som vigtige medvinde.

Bemærkelsesværdigt var genopblussen af aftaleindgåelser på trods af forventningerne om, at aktiviteten ville gå i stå, efter at Trump sidste forår annoncerede omfattende told på de store globale økonomier, hvilket i første omgang forstyrrede markederne.

"Vi gik ind i 2026 med vores aftalepipeline betydeligt større end på noget tidspunkt de sidste fem år," sagde Wells Fargos administrerende direktør Charlie Scharf til analytikerne, mens han advarede om, at markedsforholdene kan ændre sig hurtigt.

Udlånsvækst trodser frygten for afmatning

Måske var det mest markante træk ved bankernes præstation i 2025 stigningen i udlån.

De fire største amerikanske långivere udvidede deres lånebøger med 385 milliarder dollars, næsten en stigning på 10 % og den største årlige stigning i årevis.

Denne vækst kom på trods af udbredte bekymringer om en aftagende økonomi og intensiveret konkurrence fra private kreditfirmaer.

Resultater fra Bank of America, Citigroup og Wells Fargo, sammen med JPMorgans tidligere rapport, viste stærkere end forventet lånevækst i fjerde kvartal.

Men lånehistorien handler ikke om en boomende forbrugerefterspørgsel.

Hos Bank of America steg udlån til husholdninger gennem realkreditlån, kreditkort og billån kun med 2 % sidste år, mens erhvervslån steg med 3 %.

Den reelle stigning kom fra bankernes handelsborde, som låner til specialiserede finansieringsfirmaer, private equity-fonde og private kreditinvestorer.

Udlån i dette område steg med 30 %, hvilket afspejler bankernes voksende rolle i finansieringen af komplekse finansielle strukturer.

Stigende gearing rejser spørgsmål

Selvom disse lån understøtter økonomisk aktivitet, især for mellemstore virksomheder bakket op af privat kredit, tilføjer de også lag af gearing til det finansielle system.

Strukturer som fortsættelsesfonde, udbytterekapitaliseringer og specialformålsinstrumenter er blevet mere almindelige, hvilket vækker bekymring om skjulte risici.

Nylige kollaps hos virksomheder som First Brands og Tricolor har fremhævet potentielle sårbarheder, hvilket har medført tab for banker, herunder JPMorgan.

Dimon har anerkendt billedets uklarhed.

Selvom han insisterer på, at JPMorgans udlån til alternative finansfolk er forsigtig, har han også beskrevet det som en form for reguleringsarbitrage.

Ved et nyligt opkald offentliggjorde JPMorgan for første gang sit eget estimat af eksponeringen mod ikke-bank finansielle institutioner, som steg fra 50 milliarder dollars i 2018 til 160 milliarder dollars sidste år.

Dimon opfordrede tilsynsmyndighederne til at overveje, om systemet er bedre tjent af denne struktur.

Kreditkortloftet vækker uro i branchen

Alligevel bliver ikke alle politiske signaler budt velkommen af Wall Street.

Trumps forslag om at sætte et loft på kreditkortrenten til 10 % i et år har mødt skarp modstand fra bankledere, som advarer om, at det kan begrænse kredittilgængeligheden og belaste den økonomiske aktivitet.

Kreditkort er blandt bankernes mest profitable produkter og afspejler gældens usikrede karakter og de højere renter, der opkræves for at kompensere for risikoen.

Bank of Americas administrerende direktør Brian Moynihan sagde, at debatten om forslaget understreger bekymringer om utilsigtede konsekvenser.

"Hvis I sænker lofterne, vil I begrænse kreditværdien," sagde Moynihan under et regnskabsopkald.

Det ville betyde færre forbrugere, der kvalificerer sig til kort, og lavere kreditgrænser for dem, der gør.

Trump har argumenteret for, at amerikanere bliver "snydt" af høje kreditkortrenter og har fremstillet loftet som en måde at lette det økonomiske pres på husholdningerne.

For bankerne tilføjer forslaget dog endnu et lag af usikkerhed, netop som indtjeningsmomentum bygger op.

Selvtilliden stiger for 2026

Bankdirektører var hurtige til at påpege risici, der spændte fra politisk usikkerhed til geopolitiske spændinger.

Alligevel var den dominerende tone på regnskabsopgørelserne en af tillid til, at 2026 kunne blive endnu stærkere, med aftaleformidling, børsnoteringer og finansieringsaktiviteter, der forventes at accelerere.

"Som forudsagt slår kapitalmarkederne ind med velkapitaliserede virksomheder og forbrugere i den højere ende, der driver økonomien fremad," sagde Morgan Stanleys administrerende direktør Ted Pick under et opkald med analytikere og bemærkede, at firmaet havde rekordstore omsætninger inden for formueforvaltning i 2025.

JPMorgans administrerende direktør Jamie Dimon gentog dette synspunkt og indtog en mere positiv tone end tidligere år, hvor han berømt advarede om en økonomisk "orkan", der aldrig blev til noget.

"På kort sigt — seks måneder, ni måneder, endda et år — er det ret positivt," sagde Dimon ifølge et udskrift fra FactSet.

Han pegede på stabil jobvækst, sunde forbrugerfinanser og finanspolitiske stimulanser, der følger af den republikansk-støttede One Big Beautiful Bill Act, der blev vedtaget sidste sommer.

Han fremhævede også potentialet for deregulering for at støtte vækst.