Hvorfor en lukning af Hormuzstrædet kan sende Brent til $140

En 165 kilometer lang sørute i Den Persiske Bugt er i centrum for opmærksomheden mandag.

Hormuzstrædet, beliggende mellem Den Persiske Bugt og Omanbugten, udgør den eneste søvej fra Den Persiske Bugt til det åbne hav og er et af verdens mest strategisk vigtige flaskehalse.

Omkring 15 millioner tønder råolie passerer dagligt gennem Hormuzstrædet, ifølge Rystad Energys beregninger.

Eksperter mener, at hvis strædet lukkes fuldstændigt, kan oliepriserne stige til $140 per tønde for første gang siden begyndelsen af 2022.

Den 28. februar tidligt om morgenen iværksatte USA og Israel direkte og omfattende militære operationer i Iran.

Den nuværende kampagne synes at være større både i omfang og intensitet end den foregående 12-dages konfrontation.

Iran har svaret kraftigt ved at ramme Israel, amerikanske baser i regionen og noget civil infrastruktur i nogle nabolande ved Golfen.

Iran reagerede også på angrebene ved at begrænse skibstrafikken gennem Hormuzstrædet.

Oliemarkederne står over for betydeligt opadpotentiale

En langvarig militær indsats og et aggressivt modangreb fra Iran kan være katastrofalt for oliehandelen gennem Hormuzstrædet.

Ubekræftede rapporter er allerede fremkommet om mulige angreb på Irans Kharg-ø, som er hovedterminalen for næsten alle Irans olieeksport.

Den mulige påvirkning omfatter cirka 1,5 millioner tønder per dag (bpd) olie, hvoraf størstedelen er bestemt for Kina.

Denne handling ville udgøre en betydelig optrapning med hensyn til potentiel påvirkning.

Af stor betydning er den rapporterede meddelelse fra Iran om at lukke Hormuzstrædet.

Ifølge ING Group håndterer denne kritiske flaskehals for de globale energimarkeder transit af 20 millioner tønder olie per dag og over 100 milliarder kubikmeter LNG årligt, hvilket udgør cirka 20% af verdens LNG-handel.

"Det ville dog være svært at håndhæve en lukning, og ethvert forsøg sandsynligvis ville møde en kraftig reaktion fra USA," sagde Warren Patterson, chef for råvarestrategi hos ING Group, i en note.

"I tilfælde af en langvarig krig vil Hormuzstrædet sandsynligvis forblive upasserbart i længere tid. Prisen på Brent-råolie kunne så stige mod $100 per tønde og forblive på dette niveau i noget tid," sagde Commerzbank AG's cheføkonom Jörg Krämer i en rapport.

Skibenes modvilje mod at sejle gennem strædet på grund af de iboende risici vokser.

Hvis denne tøven fortsætter, vil olie- og gasmarkederne stå over for stigende konsekvenser.

"Høje globale benchmarkpriser og en markant backwardation forventes at fortsætte, indtil strædet igen er farbart," sagde Jorge Leon, senior vice president og chef for geopolitisk analyse hos Rystad Energy, i en mailkommentar.

"Medmindre der hurtigt kommer tegn på de-eskalering, forventer vi en betydelig opadgående prisomvurdering af olie ved begyndelsen af ugen."

Muligheder for at omgå strædet

Ifølge Rystad Energy er det vanskeligt at omgå strædet, da mulighederne er begrænsede.

Saudi-Arabien har et alternativ: at omlægge olie via sin East–West-rørledning til Det Røde Hav, en rute med en anslået kapacitet på 5 millioner bpd.

De Forenede Arabiske Emirater har adgang til Abu Dhabi-rørledningen, som kan transportere cirka 1,5 millioner bpd.

Selv hvis disse alternative ruter udnyttes fuldt ud, ville et betydeligt eksportvolumen — potentielt mellem 8 og 10 millioner bpd — stadig være sårbart, hvis strædet blev ubrugeligt.

"Med andre ord ville muligheden for at omlægge strømme kun delvist afbøde forstyrrelsen," sagde Leon.

Ifølge ING ville omlægning af olie gennem rørledningen begrænse forsyningschokket til omkring 15 millioner bpd (9 millioner bpd for råolie og 6 millioner bpd for raffinerede produkter).

Forstyrrelserne ville ikke kun begrænse sig til råoliepriser; raffinaderimargenerne kunne også styrkes.

Omkring 6 millioner bpd af raffinerede produkter passerer gennem strædet, hvilket sætter disse leverancer i fare.

Desuden ville afbrydelser i råolieforsyningerne påvirke raffinaderidriften negativt globalt, især i Asien, som er bestemmelsesstedet for størstedelen af disse energileverancer, sagde Patterson.

En blokade ville møde betydeligt pres fra andre regeringer, især i Asien, på grund af kontinentets store afhængighed af energiforsyninger fra Den Persiske Bugt.

84% af olien og 83% af LNG, der passerer gennem Hormuzstrædet, går til Asien, hvor Kina er hoveddestinationen.

SPR-reserver og OPEC's rolle

"Hvis markedet oplever betydelige olieforstyrrelser, er den hurtigste handling, vi sandsynligvis vil se fra regeringer, en koordineret frigivelse af olie fra de strategiske olieforråd (SPR)," sagde ING's Patterson.

USA's SPR, betydeligt tømt efter Ruslands invasion af Ukraine i 2022, er nu omkring 35% mindre end i begyndelsen af 2021.

Dog gør de cirka 415 millioner tønder det stadig muligt at foretage yderligere nødudslip for at lette markedspresset, selvom disse udslip kun giver midlertidig lettelse.

OPEC+ besluttede at øge udbuddet med 206.000 bpd for april, hvilket oversteg den forventede stigning på 137.000 bpd, efter deres møde den 1. marts.

Denne større end forventede stigning fra gruppen kan potentielt bidrage til at afbøde forsyningsbekymringerne.

Derudover er Saudi-Arabiens eksport for nylig steget til det højeste niveau i tre år, hvilket indikerer, at en justering af forsyningen allerede var i gang, før der blev truffet nogen officiel beslutning.

"I absolutte tal er 206.000 bpd lille i forhold til den globale efterspørgsel på mere end 100 millioner bpd – alene ændrer det ikke substansielt balancen," tilføjede Rystad Energys Leon.

"Beslutningen handler derfor mere om signalering end om volumen."

OPEC+ indtager i øjeblikket en forsigtig tilgang til at disponere sin reservekapacitet.

Selvom gruppen er parat til at udnytte denne buffer om nødvendigt, er den ikke villig til aggressivt at øge produktionen på nuværende tidspunkt.

Denne forsigtige styring er afgørende, fordi den effektive reservekapacitet er begrænset til omkring 3,5 millioner bpd. At indsætte denne kritiske buffer for hurtigt ville kompromittere gruppens evne til effektivt at reagere på en mere betydelig forsyningsafbrydelse i fremtiden.

"Vigtigt er det, at denne stigning sandsynligvis ikke vil berolige markederne på kort sigt," sagde Leon.

Alt fokus er stadig rettet mod begivenhederne i Mellemøsten. Prisen på West Texas Intermediate-råolie blev senest handlet til $72 per tønde, op 7,4%, mens Brent var 7,8% højere på $78,60 per tønde.