Wells Fargo ser guld nå $6,300 ved udgangen af 2026 trods nyligt fald

Guld har ikke opført sig som et tilflugtsaktiv i løbet af den seneste måned, da makroøkonomiske modvinde har presset stemningen.

Wells Fargo mener dog, at de langsigtede udsigter for det ædle metal fortsat er solidt understøttet. 

Guldpriserne på COMEX steg 2% fredag, hjulpet af en svagere dollar, som gjorde metallet billigere for udenlandske købere. 

Guldmetallet er stadig på vej mod sit fjerde ugentlige fald i træk, da højere energipriser forværrer bekymringer om stigende inflation, hvilket kan holde renteniveauerne høje i længere tid.

Makroøkonomiske modvinde driver guldfaldet

Wells Fargos råvareanalytikere skriver i deres seneste globale investeringsstrategirapport, at den uventede nedgang i guldpriserne skyldes et komplekst makroøkonomisk landskab. 

De angav, at virkningen af højere renter, en styrket amerikansk dollar og stigende realrenter i øjeblikket overskygger den støttende effekt af geopolitisk risiko. 

Hop i den amerikanske dollar, i Treasury-renterne og forventninger om, at rentenedsættelser kommer under pres, har alle været kraftige modvinde for guld.

Guldpriserne oplever i øjeblikket deres mest markante nedadgående periode siden 1983, en tilbagegang der ledsager de seneste udtalelser. 

Siden guld nåede rekordhøje $5,600 per ounce i slutningen af januar, er spotguld faldet næsten 22%. Det blev sidst handlet til $4,391.50 per ounce, hvilket markerer et fald på næsten 2.7% alene den dag.

I mellemtiden var juni-guldkontrakten på COMEX sidst $4,499.40 per ounce, op 2.1% fra forrige lukning. 

Inflation, geopolitiske forhold og effekten af høje renter

Gulds rolle som tilflugtsaktiv aftog hurtigt efter et indledende hop i begyndelsen af Mellemøstkonflikten.

Det skyldtes, at investorer justerede deres forventninger til renterne, hvilket igen kanaliserede tilflugtskapital ind i den amerikanske dollar.

Stigende realrenter er ifølge Wells Fargo særligt skadelige for guld, fordi de øger alternativomkostningen ved at holde et aktiv uden afkast.

Vedvarende inflationsbekymringer, forværret af højere energipriser, har forstærket denne dynamik.

Konflikten har til tider presset olie over $100 per tønde, hvilket har øget frygten for, at centralbanker må fastholde en strammere pengepolitik i længere tid.

Brent-olien er steget over $105 per tønde og har dermed forstærket inflationsbekymringerne.

Denne stigning skyldes i høj grad Mellemøstkonflikten, som næsten fuldstændigt har standsede forsendelser gennem Hormuzstrædet, en afgørende transitvej for omkring en femtedel af verdens råolie og LNG.

Højere oliepriser forventes at presse produktions- og transportomkostningerne op og intensivere inflationspresset. 

Mens inflation generelt gør guld mere attraktivt som en sikring, bliver efterspørgslen efter aktivet hæmmet af høje renter, da det ikke giver løbende afkast.

I henhold til CME Group's FedWatch Tool forventer markedets aktører i øjeblikket ingen rentenedsættelser i USA i 2026.

Derudover er der en 35% sandsynlighed for en renteforhøjelse før årets udgang. 

Denne holdning står i skarp kontrast til forventningen om to rentenedsættelser, som var fremherskende før den seneste konflikt begyndte.

Wells Fargo forbliver optimistisk, ser taktisk mulighed

Wells Fargo fastholder et klart, langsigtet positivt syn på guld trods det gule metalls nylige periode med svaghed.

Drevet af fortsat efterspørgsel fra centralbanker og en forventet afdæmpning af dollarstyrken og afkastene, vurderer banken, at priserne vil ligge i intervallet $6,100 til $6,300 per ounce ved udgangen af 2026.

Analytikerne bemærkede også den vedvarende købsaktivitet fra centralbanker, som fortsat ligger betydeligt over langtidsgennemsnittene, som en fundamental, strukturel efterspørgselsdriver.

Wells Fargo forventede, at konflikten med Iran kun vil påvirke økonomien i begrænset omfang.

De projicerer, at de vigtigste forhindringer for guld—nemlig inflationspres og høje Treasury-renter—vil aftage senere i år, hvilket vil skabe et mere gunstigt miljø for det ædle metal.

Banken hævdede, at USA nu er bedre rustet til at modstå en energikrise sammenlignet med tidligere perioder. 

Denne robusthed tilskrives flere strukturelle ændringer, herunder en større afhængighed af en service-drevet økonomi, landets position som nettoenergieksportør og en reduktion i den andel af husholdningernes forbrug, der går til energi.

Forventningen er, at konflikten vil være relativt kortvarig, hvilket vil minimere risikoen for en langvarig stigning i inflationen, sagde Wells Fargo.

Wells Fargo ser gulds seneste dyk ikke som et tegn på tabt tilflugtsappetitt, men som en "taktisk mulighed." 

Banken anbefaler, at investorer gradvist opbygger positioner under denne tilbagerulning og antyder, at efterhånden som den aktuelle konflikt stabiliseres, kan kapital skifte fra energimarkederne til ædle metaller.