US-dollar på vej ned? Energi-chok og politiske risici skaber tvivl

Dollaren kan være på vej ned, da høje energipriser, indenlandske politiske risici og en stigende risikopræmie skærer i dens appel som sikker havn, ifølge en Reuters-undersøgelse, der blev offentliggjort tirsdag.

Næsten 70 valutastrateger, som Reuters spurgte mellem 27. marts og 1. april, forventer, at euroen holder sig på $1.16 frem til slutningen af april og slutningen af juni, før den stiger med omtrent 2% til $1.18 om seks måneder og yderligere 2% til $1.20 om et år.

Efterspørgslen efter sikre havne mister momentum

Dollarens cirka 2% gevinst mod en kurv af seks større valutaer siden konfliktens begyndelse er ifølge analytikere i høj grad blevet drevet af short-dækning snarere end ny overbevisning.

"Efterspørgslen efter sikre havne er faldet," sagde Manuel Oliverio, valutastrateg hos BBVA i Madrid.

"Renterne på amerikanske statsobligationer er steget, og guld er faldet med mere end 10% siden konfliktens start."

Steven Englander, global leder for G10 FX-research hos Standard Chartered i New York, sagde, at det seneste køb af dollar manglede overbevisning.

"Når der opstår håb om en løsning, bliver dollaren solgt meget hurtigt," sagde han.

Overraskende politiske tiltag øger næsten altid risikopræmien på amerikanske aktiver ved at indføre usikkerhed om mulige tilbagerulninger.

Politiske risici forstærker presset

Uro omkring toldpolitikken og bekymringer om Federal Reserves uafhængighed har ifølge analytikere yderligere undermineret dollarens status som et pålideligt værdibevaringsmiddel.

En høj inflationsrisikopræmie har udryddet forventningerne om rentenedsættelser i USA i år og har generelt presset risikofyldte aktiver, da markederne er særligt følsomme over for skiftende signaler fra præsident Donald Trump om konfliktens forløb.

MUFGs leder af global markedsforskning for EMEA, Derek Halpenny, bemærkede, at olie, som ligger 40% over niveauet før krigen efter at være trukket tilbage fra et tidligt marts-høj på $119.50, typisk ville svare til en 4%-5% bevægelse for dollaren.

"Bevægelsen i USD har været langt mere afdæmpet," sagde han og tilføjede, at valutaens rolle som en permanent sikker havn "i nogen grad er blevet undermineret."

Wells Fargo bliver pessimistisk

Erik Nelson, chef for G10 FX-strategi hos Wells Fargo, sagde, at "pessimistisk for dollaren" bedst fanger hans udsyn og argumenterede for, at dollaren "handler for højt i forhold til sin rimelige værdi."

Long-positioner i dollar var blevet "temmelig udstrakte", efterhånden som markederne satsede kraftigt på et fald, og Wells Fargo anbefaler nu kunder at indtage en negativ holdning i de kommende kvartaler.

Nelson advarede om, at højere energiomkostninger ville sende "massive ringvirkninger" gennem økonomien og presse de reale indkomster, som allerede er under pres.

"Baggrunden for arbejdsmarkedet er svag, og lønvæksten har været anæmisk," sagde han.

Værst tænkelige scenarier for markederne

Analytikere pegede på to udfald, der kunne sende oliepriserne kraftigt op og udløse et salg i risikofyldte aktiver: strengere end forventede sanktioner mod Iran og et amerikansk militært angreb på iranske mål.

"Værst tænkelige scenario for risikofyldte aktiver ville være en form for amerikansk angreb på iranske militære mål, hvilket ville få oliepriserne til at springe op og risikofyldte aktiver til at styrtdykke," sagde Marc Robinson, valutaanalytiker hos HSBC i London.

Et scenarie, hvor Trump beordrer et angreb, men aflyser det i sidste øjeblik, kunne give kortvarig lettelse, tilføjede Robinson, men ville forstærke volatiliteten på længere sigt, da markederne bliver mere følsomme over for pludselige politiske skift.