Ackmans $64B-bud på UMG sigter på vurderingsgab og skifte til USA-notering

Aktivistinvestoren Pershing Square Capital Management meddelte tirsdag, at Pershing Square planlægger at erhverve Universal Music Group i en kontant- og aktietransaktion vurderet til cirka €55.8 billion ($64.4 billion), i et træk der kan flytte verdens største pladeselskab mod en USA-notering samtidig med, at det tilbyder aktionærerne en betydelig præmie.

Handlen, offentliggjort tirsdag, værdisætter UMG til €30.4 pr. aktie, svarende til en præmie på 78% i forhold til lukkeprisen den 2. april.

I henhold til betingelserne ville aktionærer modtage €5.05 pr. aktie i kontanter sammen med 0.77 aktie i en nyoprettet enhed, hvilket resulterer i en samlet kontantvederlag på €9.4 billion ($10.85 billion).

Aftalestruktur og aktiekursreaktion

UMG-aktier steg op til 28% i den tidlige handel i Amsterdam efter meddelelsen, før stigningen blev indskrænket til at handle omkring 15% højere.

Aktien er ned omtrent 11% i år. Aktier i Vivendi og Bollore Group, begge store aktionærer, steg også.

Den foreslåede struktur indebærer en sammenlægning af UMG med Pershing Square SPARC Holdings Ltd., et SEC-registreret special purpose acquisition rights-selskab, og den samlede enhed forventes at blive noteret på New York Stock Exchange.

Transaktionen sigter mod at være gennemført inden årets udgang.

Ackman fremhæver vurderingsgab

Pershing Square-direktør Bill Ackman sagde, at aftalen har til formål at adressere vedvarende problemer, der har tynget UMG's aktiepræstation siden børsnoteringen.

“Siden UMG's børsnotering har Sir Lucian Grainge og selskabets ledelse gjort et fremragende stykke arbejde med at pleje og fortsætte opbygningen af et verdensklasse kunstnerkatalog og skabe stærke forretningsresultater,” sagde Ackman.

“Ikke desto mindre har UMG's aktiekurs ligget på et lavere niveau som følge af en kombination af forhold, der ikke relaterer sig til driften af musiksforretningen, og væsentligt er det, at alle disse forhold kan adresseres gennem denne transaktion.”

Ackman pegede på faktorer herunder usikkerhed omkring Bollore Groups cirka 18% ejerandel, udskydelsen af en USA-notering og det, han beskrev som “suboptimale” aktionærkommunikationer, som centrale årsager til aktiens underpræstation.

Han nævnte også en “mangel på investor-kredit” i selskabets værdiansættelse af sin €2.7 billion aktiepost i musiktjenesten Spotify.

Musikrettigheder er i de senere år blevet en af de mest attraktive alternative aktivklasser, drevet af stabile streamingindtægter, sync-aftaler i film og tv samt udvidet monetarisering gennem sociale medieplatforme.

Ackman går ind for UMG's USA-notering

UMG, hjemsted for globale kunstnere som Taylor Swift, Drake og Lady Gaga, blev frasolgt fra Vivendi og noteret på Euronext Amsterdam i 2021 med en indledende værdiansættelse på €46 billion.

I de seneste måneder havde selskabet undersøgt en USA-notering, men skrinlagde i sidste ende planerne sidste måned og henviste til markedsforhold, der undervurderede forretningen.

Ackman har været en udtalt fortaler for at flytte UMG's primære notering til USA og argumenterer for, at dybere kapitalmarkeder og forbedret likviditet kan hjælpe med at indsnævre forskellen mellem handelsprisen og den iboende værdi.

Stærke fundamentale forhold understøtter aftalens begrundelse

Den foreslåede transaktion kommer vor baggrund af solidt driftsmæssigt resultat.

UMG rapporterede en omsætning på €12.5 billion for 2025, svarende til en stigning på 8.7% målt i konstante valutakurser.

Selskabet har også bevaret en dominerende position på de globale musiklister med ni ud af top ti-pladserne på IFPI Global Artist Chart i 2025, hvilket understreger styrken i dets kunstnerportefølje.

Hvis handlen gennemføres, vil den markere et betydeligt skift i UMG's markedsposition, potentielt åbne for øget investorinteresse samtidig med at selskabet bringes tættere på amerikansk-noterede underholdnings- og teknologikolleger.