Guld sigter mod fjerde uge i træk: hvad driver det egentlig?

Guldet var stabilt fredag og var på vej mod en fjerde uge i træk med gevinst, da en våbenhvile mellem Israel og Libanon og tegn på mulige samtaler mellem USA og Iran hjalp med at køle oliepriserne af og dæmpe de umiddelbare inflationsbekymringer.

Metallet har ikke oplevet et dramatisk ryk, men det har holdt sig robust, mens investorer genvurderer balancen mellem geopolitisk risiko, forrentningsforventninger og dollarens retning.

Denne kombination betyder noget, fordi guldet bliver trukket i flere retninger på én gang.

På den ene side har lettelser i spændingerne i Mellemøsten mindsket noget af nødvendigheden for at strømme til tilflugtsaktiver.

På den anden side har en svagere dollar og udsigten til mindre inflationspres fra energi hjulpet med at støtte guldet og forhindret en kraftigere tilbagerulning.

Det bredere markedsstemning er også forbedret, da forhåbninger om diplomati med Iran og lavere oliepriser har øget risikovilligheden.

Diplomati dæmper oliechokket

Den umiddelbare udløser for den mere stabile tendens i guldet har været et diplomatisk skift — eller i det mindste muligheden for et.

En 10-dages våbenhvile mellem Libanons Iran-allierede Hezbollah og israelske styrker trådte i kraft torsdag, mens præsident Donald Trump sagde, at det næste møde mellem USA og Iran kunne finde sted i løbet af weekenden.

Disse udviklinger har bidraget til at berolige frygten for, at konflikten ville udløse endnu en stigning i oliepriserne og en ny runde inflationsangst.

Olien faldt fredag, da markederne reagerede på tegn på, at Iran måske er villig til at vende tilbage til forhandlinger med vestlige magter.

Det betyder noget for guldet, fordi råolie havde været en af hovedkanalerne, hvorigennem geopolitisk spænding smittede af på forventningerne til inflation og renter.

Når olie stiger kraftigt, bekymrer investorer sig typisk om, at centralbankerne får mindre råderum til at lempe (pengepolitikken).

Når den falder, begynder det pres at lette.

Tim Waterer, chefmarkedsanalytiker hos KCM Trade, sagde, at det seneste fald i råolie sandsynligvis ikke hurtigt vil blive vendt, medmindre diplomatiet bryder sammen igen.

Faktisk betragter markederne nu den næste fase af forhandlingerne som den afgørende variabel.

Hvis våbenhvilen holder, og forhandlingerne skrider frem, kan inflationsbekymringerne fortsætte med at aftage, hvilket skaber et mere støttende bagtæppe for guldet.

Dollar og renter forbliver afgørende

Valutabevægelser hjælper også. Dollaren er blevet svagere, hvilket gør dollarprissatte råvarer billigere for investorer, der bruger andre valutaer.

Det har en tendens til at støtte efterspørgslen efter guld, også når det bredere risikosentiment forbedres.

Rentebilledet er mere komplekst. Guld ses ofte som en sikring mod inflation og ustabilitet, men det giver ikke et afkast.

Det betyder, at højere renter kan lægge pres på efterspørgslen ved at øge alternativomkostningen ved at holde metallet.

Ifølge tallene i din kopi ser handlende nu en lavere sandsynlighed for en rentenedsættelse fra Federal Reserve, end de gjorde før konflikten begyndte, efter at høje oliepriser havde kompliceret inflationsudsigten.

Det er én af grundene til, at guldet har haft svært ved at bryde markant opad trods tilbagevendende geopolitisk spænding.

Selv når nyhedsstrømmen har favoriseret tilflugtsaktiver, har investorerne måttet veje det op imod muligheden for, at centralbankerne holder den pengepolitiske kurs strammere i længere tid.

I den forstand er guldet blevet støttet, men ikke frigivet.

Andre metaller og det bredere budskab

Andetsteds i ædelmetaller var tonen mere blandet.

Spot-sølv faldt 0.2% til $78.26 pr. ounce, selvom det også var på vej mod en fjerde uge i træk med gevinst.

Platin faldt, og palladium lagde sig svagt højere, men begge var stadig på vej mod en tredje uge i træk med stigning, hvilket antyder, at investorer ikke har opgivet sektoren trods bekymringer om global vækst.

Det bredere budskab er, at ædelmetaller formes af et mere nuanceret makrobillede, end overskrifterne alene antyder.

Guldet bevæger sig ikke længere kun på baggrund af frygt. I stedet følger handlende samspillet mellem olie, dollar, renter og diplomati.

Et fald i råolie kan reducere inflationsfrygten, mens en svagere dollar samtidig kan gøre guldet mere attraktivt.

Denne spænding hjælper med at forklare, hvorfor guldet har forblevet stabilt i stedet for at bryde markant i den ene eller anden retning.