Feds rentebeslutning næste uge: hvad man kan forvente

Den amerikanske Federal Reserve forventes bredt at holde renterne uændrede på sit kommende møde 28.-29. april, mens beslutningstagerne vejer de økonomiske konsekvenser af et kraftigt spring i energipriserne op mod tegn på robusthed på arbejdsmarkedet.

Beslutningen kommer på et tidspunkt, hvor finansmarkederne genkalibrerer forventningerne til rentenedsættelser, samtidig med at Fed-formand Jerome Powell står over for en følsom afvejning mellem at kontrollere inflationen og bevare væksten i et stadig mere usikkert globalt miljø.

Markederne forbereder sig på en stabil pengepolitik

Det Føderale Open Market Committee (FOMC) forventes at fastholde den toneangivende federal funds-rate i intervallet 3,5% til 3,75%, hvilket vil være det tredje møde i træk uden ændring.

Centralbanken sænkede renterne med 25 basispunkter på hvert af sine tre møder i slutningen af sidste år for at afbøde konsekvenserne af et svindende arbejdsmarked.

Siden da har det økonomiske billede dog ændret sig.

Eskaleringen af krigen i Iran har presset oliepriserne kraftigt i vejret, hvilket øger inflationspresset og komplicerer Feds politiske kurs.

Ifølge data indsamlet af LSEG tilskriver tradere en 99,5% sandsynlighed for, at Fed forbliver på hold denne måned.

Investorer vil nøje følge Feds kommunikation for spor om, hvordan beslutningstagerne fortolker effekten af højere energipriser, og om det ændrer deres mere langsigtede udsigter for renteniveauet.

Oliechok skubber forventninger om rentenedsættelser tilbage

Stigningen i energipriser har markant ændret markedsforventningerne til lempelser i pengepolitikken.

Før konflikten tilspidsede sig i slutningen af februar, forventede investorer mindst to rentenedsættelser i 2026.

Denne udsigt er nu ændret dramatisk, og markederne priser nu mindre end én standard nedsættelse på 25 basispunkter inden december.

En Reuters-undersøgelse gennemført mellem 17. og 21. april afspejler en lignende tendens blandt økonomer.

Af 103 respondenter forventer 56, at Fed fastholder renterne mindst frem til september, sammenlignet med næsten 70% der for blot en måned siden havde forudset en nedsættelse på det tidspunkt.

Inflationseffekten fra stigende brændstofpriser har også tynget forbrugertilliden, som er faldet til rekordlave niveauer.

Samtidig er beslutningstagerne blevet mere forsigtige, idet selv duevenlige medlemmer anerkender, at inflationen fortsat ligger over målet.

Powells balanceakt træder i fokus

Under et oplæg på Harvard University i slutningen af marts understregede Fed-formand Jerome Powell en "vente og se"-tilgang, mens centralbanken vurderer den udviklende økonomiske situation.

"Der er spænding mellem de to mål," sagde Powell med henvisning til Feds dobbelte mandat om at kontrollere inflationen og støtte beskæftigelsen.

Højere renter kan hjælpe med at dæmpe inflationen, men risikerer at bremse økonomisk vækst og øge arbejdsløsheden.

Det amerikanske arbejdsmarked har vist blandede signaler i de seneste måneder, hvor økonomien mistede omkring 92.000 job i februar, før den reboundede med et plus på 178.000 job i marts.

Arbejdsløsheden var 4,3% i marts, op fra 3,8% for to år siden.

Den forskudte virkning af pengepolitikken komplicerer yderligere beslutningsprocessen, da renteskift typisk tager måneder at slå fuldt igennem på økonomien.

Robusthed giver en vis buffer

På trods af stigende inflationsrisici tyder nogle indikatorer på, at økonomien forbliver relativt stabil.

De samlede forbrugerpriser steg 0,9% i marts, primært drevet af højere benzomkostninger, hvilket er den største månedlige stigning siden 2022.

Kerneinflationen, som ekskluderer de volatile fødevare- og energipriser, steg dog mere beskedent med 0,2%.

Michael Feroli, cheføkonom for USA hos JP Morgan, sagde, at dette giver en vis beroligelse.

"Det giver os en smule større tillid til, at den økonomiske vækst kan klare det igangværende energichok uden for megen varig skade," bemærkede han, og tilføjede, at aprilmødet bør være "et nemt valg" for Fed at blive på hold.

Marvin Loh, senior global macro strategist hos State Street, fremhævede også den relative støtte, denne linje giver.

"At Fed er på hold... er på en vis måde støttende, sammenlignet med andre centralbanker, der forventes at hæve på de næste par møder," sagde han i en Reuters-rapport.

"Så det ... giver en lille medvind for amerikanske aktiver."

Fokus skifter til fremadrettet vejledning og ledelsesusikkerhed

Mens selve pengepolitiske beslutning synes at være afgjort, ventes fokus at rette sig mod den fremadrettede vejledning.

Analytikere siger, at det centrale spørgsmål er, om Feds budskab får markederne til at justere forventningerne til fremtidige møder.

Elmar Voelker fra LBBW sagde, at potentialet for store ændringer i forventningerne på dette møde er begrænset, idet investorer allerede ser frem mod juni, hvor opdaterede økonomiske prognoser vil blive offentliggjort.

Mødet foregår desuden midt i usikkerhed om ledelsen i centralbanken.

Powells formandsperiode udløber den 15. maj, og hans mulige efterfølger, Kevin Warsh, venter på bekræftelse.

Politiske spændinger omkring processen kan dog forsinke overgangen.