Oracle-aktien falder efter rapport om OpenAI-mål misset; $300B-aftale i fokus

Aktier i Oracle Corporation faldt omkring 5% i den tidlige førbørshandel tirsdag, efter at en rapport rejste bekymring for OpenAIs vækstforløb, en af dets største kunder, og kastede skygge over cloud-gigantens langsigtede indtjeningsudsigter.

Faldet følger en artikel i The Wall Street Journal, som skrev, at OpenAI ikke har nået sine interne mål for både brugervækst og omsætning de seneste måneder.

Udviklingen er betydningsfuld for Oracle, som sidste år annoncerede en massiv $300 billion, femårig cloud-aftale med AI-virksomheden.

Bølgerne fra OpenAIs rapporterede vækstafmatning nåede også Tokyo, hvor SoftBank Group — nu 13% ejer af startuppen — så sine aktier styrtdykke 9,9%.

AI-infrastrukturleverandøren CoreWeave faldt også med 3,5%.

Bekymringer om OpenAIs vækst

Ifølge rapporten mislykkedes OpenAI med at nå sit interne mål om at opnå 1 milliard ugentlige aktive brugere inden udgangen af 2025.

Selskabet levede heller ikke op til flere månedlige omsætningsmål tidligere i år, i takt med stigende konkurrence i nøglesegmenter som kodning og erhvervsløsninger.

Selskabet skulle ifølge rapporten have mistet terræn til rivaler som Anthropic, samtidig med at dets flagskib ChatGPT har oplevet fald i markedsandel.

Data i rapporten viste, at ChatGPTs andel af generativ AI-webtrafik faldt fra 86,7% et år tidligere til 64,5% i januar 2026, mens Gemini steg kraftigt fra 5,7% til 21,5%.

Vigtigst bemærkede rapporten, at OpenAIs finansdirektør, Sarah Friar, internt har udtrykt bekymring for selskabets evne til at opfylde fremtidige forpligtelser i forbindelse med beregningskontrakter, hvis omsætningsvæksten ikke accelererer.

Investorbekymringer om Oracles eksponering

Udviklingen har udløst nye bekymringer hos investorer om Oracles eksponering over for en enkelt, højprofileret kunde.

Selskabet har investeret kraftigt i datacenterinfrastruktur for at understøtte sine AI-ambitioner, hvor en stor del er knyttet til forventet efterspørgsel fra OpenAI.

Oracles finansielle situation er kommet under stigende granskning. De resterende performanceforpligtelser steg 325% til $553 billion.

Selskabet er også i gang med at rejse $50 billion gennem en kombination af gæld og egenkapital for at finansiere ekstra datacenterkapacitet.

Disse investeringer foretages forud for indtægtsgenerering fra OpenAI-aftalen, som forventes først at begynde at bidrage væsentligt næste år.

Analytiker advarer om strukturelle risici

Nogle markedsdeltagere har rejst bekymring om bæredygtigheden af Oracles strategi.

George Noble, en hedgefondsveteran og tidligere Fidelity-fondschef, advarede om, at selskabets satsning på kunstig intelligens kan være bygget på skrøbelige fundamenter.

»Oracle har anvendt projektfinansieringsstrukturer (lån, der tilbagebetales fra forventet fremtidig cashflow) for fuldstændigt at holde flere ti milliarder i låneoptagelse uden for balancen. Så når analytikere citerer Oracles gældsbyrde, undervurderer de den faktiske eksponering med en betragtelig margin,« skrev han i et opslag på X.

Noble argumenterede for, at Oracles positive narrativ i høj grad afhænger af et koncentreret væddemål, især OpenAI-kontrakten, og advarede om, at forsinkelser i tilknyttede projekter og kreditorers skepsis kan udgøre yderligere risici.

Han antydede også, at den seneste indtjeningspræstation kan være understøttet af regnskabsmæssige tilpasninger og omkostningsbesparelser, og advarede om, at det bredere narrativ kan "ENDE FORFÆRDELIGT."

Oracle-aktierne er allerede faldet markant, cirka 50% fra deres 52-ugers top, som blev nået sidste september.

Blandede vurderinger blandt analytikere og investorer

På trods af bekymringerne er stemningen omkring aktien fortsat delt.

Ifølge data fra Koyfin vurderer 34 ud af 44 analytikere i øjeblikket Oracle-aktien som 'Køb' eller højere, med et gennemsnitligt kursmål der antyder cirka 40% upside.

Detailinvestorernes stemning er dog svækket de senere dage.

På Stocktwits blev stemningen omkring Oracle beskrevet som neutral, med nogle tradere, der udtrykte forsigtighed.

»$ORCL OpenAI-nyhederne kommer til at få den til at falde kraftigt i dag,« skrev en bruger, mens en anden sagde, »$ORCL pinlig aktie — jeg er flov over, at jeg købte den.«

Ikke alle analytikere deler det pessimistiske syn.

Dan Ives fra Wedbush Securities gentog sin positive holdning til aktien, gav en Outperform-rating og et kursmål på $225 den 24. april.

Ives argumenterede for, at markedet "grundlæggende misfortolker" Oracles store kapitaludgifter som en risiko snarere end et strategisk skifte.

Han beskrev selskabets omdannelse til en "fundamental infrastrukturudbyder" for AI-økonomien som værende i sin tidlige fase.

"De tidlige faser af en betydelig repositionering" kræver betydelige forudgående investeringer, sagde han og tilføjede, at Oracle allerede har styrket sin balance ved at rejse $30 billion gennem investment-grade obligationer og præferenceaktier.

Ifølge Ives er bekymringer om negativ fri pengestrøm "bagudskuende" og tager ikke højde for omfanget af fremtidig efterspørgsel indlejret i langfristede kontrakter som OpenAI-aftalen.

Han tilføjede, at når disse partnerskaber begynder at omsætte sig til omsætningsvækst, kan den nuværende svaghed i Oracles aktiekurs ses som en købs­mulighed.