OPECs sidste time? UAE-udtræden ryster Saudis oliekontrol

“Vi er i slutspillet nu.” ~ Doctor Strange i Avengers: Endgame

Da UAE meddelte, at landet trækker sig ud af OPEC, svækkes kartellets greb om oliemarkedet, efterhånden som det mister en af de få støddæmpere. 

Tirsdagens største nyhed på oliemarkedet var meddelelsen om, at UAE will be leaving OPEC, effective May 1.

Det er et betydeligt skridt, som i væsentlig grad vil påvirke og svække organisationen.

“OPEC og OPEC+ har kun nogensinde været så stærke, som medlemslandenes vilje til at tilbageholde tønder fra markedet har været, og UAE var et af disse,” sagde Jorge Leon, leder af geopolitisk analyse hos Rystad Energy, i en e-mail-kommentar. 

Umiddelbare konsekvenser og kortsigtet prispåvirkning

Udtrædelsen afslutter en langvarig periode med spændinger med Saudi-Arabien om regional indflydelse og olieproduktionsstrategi.

Ifølge energiminister Suhail Al Mazrouei gav den aktuelle konflikt et passende tidspunkt for denne exit.

“Det er en beslutning, vi traf efter en meget omhyggelig og lang gennemgang af alle vores strategier,” sagde Mazrouei.

Udviklingen kommer på et tidspunkt, hvor de globale oliemarkeder har været hårdt ramt af den ødelæggende effekt af konflikten mellem USA, Israel og Iran.

Under normale omstændigheder ville en så højt profileret udtræden som UAE's have trukket oliepriserne ned. 

Men eftersom Hormuzstrædet er lukket, fik UAE-meddelelsen ikke nogen større effekt på oliepriserne. 

UAE's udtræden forventes at øge produktionen, givet landets nuværende produktionskapacitet på cirka 4.85 millioner tønder om dagen (bpd) og målet om at nå 5 millioner bpd i 2027.

For at det kan lade sig gøre, skal situationen i Den Persiske Golf løses, så den uhindrede energi-forsyning gennem Hormuzstrædet genetableres.

“Derfor har denne udvikling i kort sigt kun lille effekt på markedet,” sagde Warren Patterson, chef for råvarestrategi hos ING Economics, i en note. 

Geopolitiske skift og UAE's produktionsstrategi

Der er også tvivl om OPEC's evne til at stabilisere oliemarkedet fremover. 

“Et strukturelt svagere OPEC, med mindre ledig kapacitet koncentreret i gruppen, vil i stigende grad få vanskeligt ved at kalibrere udbud og stabilisere priserne,” sagde Leòn fra Rystad Energy.

OPEC+'s handlinger i de senere år viser, at gruppen har både kapacitet og vilje til at gribe ind markant i markedet.

Gruppens effektivitet varierer dog med udfordringens karakter. 

Den er mest succesfuld i at håndtere midlertidige forstyrrelser i udbuddet ved at justere produktionen over tid for at stabilisere markedet.

Levedygtigheden af denne model bliver dog tvivlsom, når man står over for et vedvarende, strukturelt fald i efterspørgslen.

Et fald i olieefterspørgslen efter en top vil udløse et skift i incitamenterne.

Logikken for de tidlige aktører bliver mere tiltalende, idet producenter med ledig kapacitet sandsynligvis vil prioritere at realisere reserver og beskytte markedsandele frem for at overholde kollektiv tilbageholdenhed.

“UAE er bevæget sig væk fra regionen efter Abraham-aftalerne i 2020; nu står landet tættere på USA og Israel. Denne (Iran-)krig har forseglet aftalen,” sagde Maleeha Bengali, grundlægger og investeringschef hos MB Commodities Capital.

I de senere år er frustrationerne i UAE vokset, da OPEC's produktionskvoter i høj grad har begrænset landets råolieproduktion under dets potentiale. 

For eksempel var UAE's gennemsnitlige råolieproduktion 2.95 millioner bpd i 2024, et niveau betydeligt under dets faktiske kapacitet.

Med en produktionskapacitet på omkring 4.8 millioner tønder om dagen og betydeligt potentiale for yderligere produktionsstigninger, står UAE særdeles godt rustet til at føre denne strategi uden for gruppen.

Fremtidig skrøbelighed i OPEC og øget volatilitet

Der har gennem årene altid været bekymring om sammenhængen blandt OPEC+-medlemmerne.

Markedet har set mange uenigheder mellem tunge aktører som Saudi-Arabien, Rusland og andre medlemmer. 

Med UAE ude af kartellet befinder Saudi-Arabien, gruppens de facto leder, sig i en vanskelig situation. 

“Saudi-Arabien står nu tilbage med mere af det tunge løft for prisstabilitet, og markedet mister en af de få støddæmpere, det havde tilbage,” sagde Leòn fra Rystad. 

Denne situation rejser bredere spørgsmål om, hvor længe Saudi-Arabien kan opretholde sin rolle som markedets nøglestabilisator, især hvis landet fortsætter med at bære en ubalanceret andel af de nødvendige justeringer.

Over tid kan oliemarkedet blive mere volatilt, og udbudsbilledet mere fragmenteret, ifølge Rystad Energy.

Dette er nettounderlaget af en reduceret evne hos OPEC til at afbøde ubalancer.

Imens vil UAE's udtræden sandsynligvis glæde USA's præsident Donald Trump, da den udhuler OPEC's indflydelse på oliemarkedet. 

“Den anden faktor at overvåge er, om UAE's exit vil føre til yderligere splittelser blandt de resterende OPEC-medlemmer,” sagde ING's Patterson. 

“I det nære perspektiv er den største drivkraft for oliepriserne dog fortsat udviklingen i Den Persiske Golf og timingen for en genoptagelse af olieflowet gennem Hormuzstrædet.”

Brent-råolie blev senest handlet til $107.85 pr. tønde, op 3.4%, mens den amerikanske benchmark West Texas Intermediate var 3.8% højere på $103.77 pr. tønde.