Aluminium-genvindere advarer om EU ETS-reform; kobber nærmer sig rekord

Europæiske aluminiumproducenter forbereder sig på en kraftig stigning i omkostningerne, efterhånden som EU planlægger at gennemføre en omfattende reform af sit emissionshandelssystem (EU ETS). 

Reformen, der skal give virksomheder mere tid til at reducere deres CO2-udledning, omfatter ændringer af benchmarkværdier, som bestemmer den gratis tildeling af udledningskvoter.  

Ifølge Norman Liebke, FX- og råvareanalytiker hos Commerzbank AG, udgør den nye benchmarkmetodologi en alvorlig trussel mod genvindere og raffinaderier. 

Aluminiumproducenter står over for højere omkostninger under EU ETS-reformen  

"Der er ikke fastsat specifikke produktbenchmarkværdier for aluminiumsgenvinding eller alumina-raffinering, hvilket betyder, at såkaldte fallback-benchmarkværdier anvendes," forklarede Liebke. 

European Aluminium, brancheforeningen, advarede om, at ændringerne kan undergrave konkurrenceevnen.

Aluminiumpriser fastsættes globalt, hvilket betyder, at producenter ikke blot kan videregive højere omkostninger til kunderne. 

Liebke bemærkede, at rentabiliteten kunne blive "markant påvirket", og at genvinding især risikerer at blive presset ud af værdikæden.  

Reformen reviderer også royalty-rammer for nomineringsblokke, sideløbende med planer om en dekarboniseringsfond og justeringer af markedsstabilitetsreserven. 

Selvom EU har til hensigt at lette overgangen til grønnere produktion, mener branchekilder, at den utilsigtede konsekvens kan blive en svækkelse af Europas genvindingssektor, som er central for blokkens klimamål.  

Kobber ryster geopolitisk usikkerhed af sig  

I kontrast til aluminiumets politikdrevne udfordringer stiger kobbermarkederne mod rekordhøjder trods vedvarende geopolitiske risici.

Priserne kom inden for $500 af januars intradagrekord, båret af stærk investorappetit på tværs af finansmarkederne.  

Thu Lan Nguyen, chef for FX- og råvareforskning hos Commerzbank AG, sagde, at rallyet afspejler en tro på, at de økonomiske følger af konflikten med Iran vil forblive begrænsede — i det mindste hvis forhandlinger om fred til sidst genåbner Hormuzstrædet. 

Oliepriserne er steget igen, efter at USA's præsident Donald Trump afviste Teherans seneste forslag, men kobber har holdt sig robust. 

Nguyen advarede dog om, at "jo længere blokaden varer, desto mere alvorlig vil indvirkningen på den globale økonomi sandsynligvis blive, hvilket betyder, at risikoen for tilbageslag ikke bør undervurderes."  

Udbudsfaktorer støtter  

Udover geopolitikken understøttes kobberpriserne også af udviklinger på udbudssiden.

Kinesiske handelsdata for april viste en afmatning i importen af kobbermalm, hvilket rejser bekymring om mindre dynamisk produktion i verdens største producent. 

Nguyen påpegede, at blokaden af Hormuzstrædet begrænser forsyningen af svovlsyre, et nøgleinput i kobbermalmsudvinding. "Dette kan til gengæld forværre manglen på kobbermalm," sagde hun.  

Kombinationen af begrænset udbud og robust efterspørgsel fra elektrificering og vedvarende energiprojekter har styrket kobbers positive udsigter.

Handlere satser på, at fundamentale forhold vil veje tungere end geopolitiske risici, i hvert fald på kort sigt.  

Divergerende råvareudsigter  

Opdateringerne fra Commerzbank fremhæver en markant divergens i Europas råvarelandskab.

Aluminiumproducenter står over for stigende reguleringsomkostninger, som kan æde profitabiliteten og svække genvindingssektoren, mens kobbermarkederne stiger på baggrund af strukturel efterspørgsel og udbudsmæssige begrænsninger, selvom geopolitiske risici fortsat er til stede.  

Liebke advarede om, at EU ETS-reformen kunne "true konkurrenceevnen for europæiske aluminiumproducenter, især genvindere," mens Nguyen understregede, at kobberrallyet ikke er immun over for tilbageslag, hvis konflikten i Mellemøsten trækker ud.  

Deres analyse understreger tilsammen kompleksiteten i nutidens råvaremarkeder: politiske reformer og geopolitiske chok omformer fundamentale forhold, men investorstemning og strukturel efterspørgsel fortsætter med at drive divergerende resultater på tværs af metaller.