Kan SoftBanks 32% stigning på to dage holde? Analytikere vurderer

SoftBanks seneste opgang var pludselig, kraftig og drevet af fornyet begejstring omkring kunstig intelligens.

Det japanske investeringsselskab tilføjede omtrent $35 billion i markedsværdi torsdag efter en næsten 20% stigning, og udbyggede gevinsterne fredag, da investorer jagtede eksponering mod Nvidia, Arm og udsigten til en OpenAI-notering.

Spørgsmålet er nu, om dette er en reel genvurdering eller endnu en AI-hype.

3 grunde til, at SoftBanks aktie stiger kraftigt

Opgangen havde tre klare udløsere.

Først kom Nvidia, da chipproducenten rapporterede rekordkvartalsindtægter på 81,6 milliarder USD (ca. 531,8 milliarder kr.), op 85% fra året før, hvilket forstærkede markedets tro på, at udgifter til AI-infrastruktur stadig accelererer fremfor at være nået sit højdepunkt.

Det betød noget for SoftBank, fordi selskabet ikke blot er endnu et teknologiholdingselskab.

Gennem Arm og via sit enorme væddemål i OpenAI er det blevet en af de mest direkte børsproxyer for AI-udbygningen.

Så tog Arms aktie for alvor fart.

SoftBanks kronejuvel inden for chipdesign steg over 16% fredag, idet investorer så Arm som en strukturel vinder af efterspørgslen efter AI-servere og datacentre.

SoftBank er stadig stærkt knyttet til Arms markedsværdi, så et kraftigt ryk i Arm ændrer hurtigt synet på SoftBanks egen aktivværdi.

Den tredje katalysator var den største: OpenAI.

ChatGPT‑skaberen forbereder angiveligt et fortroligt amerikansk børsnoteringsprospekt i de kommende uger, muligvis allerede fredag, og arbejder sammen med Goldman Sachs og Morgan Stanley.

For Andrew Jackson fra Ortus Advisors er den IPO-optimisme den røde tråd i opgangen: den giver investorer en måde at koble Nvidias efterspørgselssignal, Arms værdiansættelse og SoftBanks AI-eksponering på private markeder i én handel.

Hvorfor er det positive scenarie stadig stærkt?

Den optimistiske tolkning er, at SoftBank ikke stiger udelukkende på hype.

Selskabet har netop rapporteret rekordårligt overskud, hvor nettoresultatet for året til marts nåede ¥5 trillion, det højeste nogensinde for et japansk selskab, hjulpet af gevinster på OpenAI.

SoftBank oplyste, at de kumulative gevinster på investeringen i OpenAI udgjorde 45 milliarder USD (ca. 293,3 milliarder kr.).

Det giver de positive investorer noget mere håndfast end narrativet: en indtjeningsbase, omend markedsværdireret, der viser, at Sons mest aggressive AI-væddemål allerede ændrer koncernens tal.

Der er også støtte fra kreditmarkederne.

CreditSights, en enhed i Fitch Ratings, opretholdt for nylig en “outperform”-anbefaling på SoftBanks gæld og sagde, at selskabets underliggende aktivværdi forblev stærk, selvom balancen blev mere anstrengt.

Det fjerner ikke finansieringsrisikoen, men det giver det positive scenarie et andet ben: SoftBanks aktiver kan fortsat være stærke nok til at absorbere Sons appetit på vækst.

Bloomberg Intelligence-analytikerne Kirk Boodry og Chris Muckensturm har sagt, at potentielle noteringer af OpenAI og SB Energy kunne bidrage til at mindske SoftBanks høje ca. 20% rabat i forhold til nettoaktivværdi, lette kapitalbyrden og frigøre plads til nye investeringer.

Hvorfor køber skeptikerne det ikke?

Det skeptiske synspunkt starter med et gammelt SoftBank-problem: holdingselskabsrabatter forsvinder sjældent blot fordi aktiverne er attraktive.

Vey-Sern Ling fra UBP har advaret om, at NAV- og sum-of-the-parts-vurderinger normalt fortjener en betydelig rabat, fordi aktionærer i moderselskabet sjældent får hele værdien af de underliggende aktiver.

Det er særligt relevant for SoftBank, hvor gearing, aktivsikret finansiering og private værdiansættelser alle komplicerer det rene overskrifttal.

Krish Sankar fra TD Cowen kommer med endnu et advarselstegn. Han hævede sit kursmål for SoftBank ADR til $20 fra $13, men fastholdt en Hold-vurdering.

Det er markedsdebatten i miniature: selv analytikere, der hæver estimater, opfordrer ikke nødvendigvis investorer til at jagte aktien.