Big Tech trækker på globale obligationsmarkeder efter stigende AI-infrastrukturomkostninger

De amerikanske teknologigiganter er med til at omforme de globale virksomhedsobligationsmarkeder, idet de låner ud over dollaren for at finansiere et omkostningstungt kapløb om at opbygge infrastruktur til kunstig intelligens.

Alphabet og Amazon har ført an i en bølge af udstedelser i flere valutaer på tværs af Europa, Japan, Schweiz, Canada og Storbritannien, da selskaberne søger finansiering til datacentre, cloudkapacitet og AI-relaterede investeringer.

Lånefesten viser, hvordan AI's finansieringsbehov presser selv likviditetsstærke teknologigrupper til at søge langt ud over deres hjemmemarked.

Bevægelsen afspejler en kombination af fundingdiversificering, dybere udenlandske obligationsmarkeder og potentialet for at matche globale aktiver med lokale forpligtelser.

Bankfolk siger, at markeder uden for dollaren nu tilbyder tilstrækkelig kapacitet til, at mega-cap-udstedere kan rejse store beløb uden udelukkende at være afhængige af amerikanske investorer.

AI-investeringer driver skift i låntagning

Omfanget af planlagte AI-investeringer ændrer, hvordan Big Tech finansierer sig.

Datacentre, chips, strømforsyning og cloudinfrastruktur kræver høje forudgående investeringer og tvinger teknologiselskaber til at supplere driftslikviditeten med obligationsudstedelser.

Alphabet og Amazon er blandt de mest aktive amerikanske låntagere uden for dollarmarkedet.

Deres udenlandske salg er en del af en bredere bevægelse blandt hyperscalers for at sikre finansiering tidligt, mens efterspørgslen er stærk, og lånevilkårene i nogle valutaer fortsat er attraktive.

John Servidea, global medleder af investment grade finance hos JPMorgan, sagde, at markeder som euroområdet har udviklet nok dybde til at understøtte langt større kapitalrejsninger end tidligere.

Det har fået amerikanske selskaber ud over de største teknologinavne til at overveje gæld i fremmed valuta mere seriøst.

Rekorder brydes på tværs af valutaer

Amazon rejste €14,5 mia. i marts gennem en otte-delt eurotransaktion, den største virksomhedshandel nogensinde i euromarkedet, ifølge LSEG-data.

Handlen understregede investorernes appetit på højkvalitets teknologikredit i en tid, hvor AI-udgifter bliver et af de dominerende temaer på de globale markeder.

Alphabet er også blevet en stor udsteder på obligationsmarkederne i fremmed valuta.

Googles moderselskab satte lånerecords i yen, canadiske dollar, schweizerfranc og sterling, samtidig med at det blev en af de største låntagere i sterling- og schweizerfranc-virksomhedsobligationsindekser.

Amerikanske ikke-finansielle selskaber har allerede udstedt mere end €60 mia. i eurodenomineret gæld i år, et rekordniveau.

Morgan Stanley anslår, at eurooptagelse hos hyperscalers kan nå €50 mia. i 2026, hvilket potentielt kan gøre amerikanske selskaber til den største kilde til virksomhedsobligationsudstedelse i euroområdet.

Investorer søger AI-eksponering

Den udenlandske lånebølge støttes af investorer, som ønsker eksponering mod amerikansk teknologikredit i markeder, hvor sådanne navne historisk har været sjældne.

Analytikerne sagde, at udstedere ofte holder provenuet i samme valuta som obligationssalget i stedet for at veksle det hele tilbage til dollars.

Det hjælper med at matche finansiering med regionale behov og giver europæiske og andre globale investorer adgang til AI-relateret kredit i deres egne markeder.

Bank of America vurderer, at hyperscalers i år har fordoblet andelen af obligationsfinansiering i ikke-dollar til 30%.

JPMorgan siger, at udstedelse i udlandet også kan hjælpe selskaber med at lade der gå længere mellem dollar-udstedelser, hvilket potentielt kan lette presset på deres dollarobligationer.

AI-risiko spreder sig til kreditmarkederne

Skiftet har bredere implikationer for obligationsinvestorer.

Efterhånden som teknologiselskaber bliver større låntagere i Europa, Japan, Schweiz og Canada, kan lokale virksomhedsobligationsmarkeder blive mere udsatte for udsving i stemningen omkring AI-udgifter.

Det kan være positivt, hvis AI-investeringer giver stærke afkast og styrker Big Techs kreditkvalitet.

Men det kan også øge volatiliteten, hvis investorer begynder at stille spørgsmål ved omfanget, timingen eller rentabiliteten af udrulningen.

Foreløbig er efterspørgslen dog stadig stærk. Big Tech bruger de globale obligationsmarkeder til at sikre den skala, fleksibilitet og valutamix, der er nødvendige i AI-kapløbet.

Dermed gør det udenlandske kreditmarkeder til en større del af finansieringshistorien for teknologisektoren.