Klumme: hvorfor markeder virker upåvirkede af USA–Iran-konflikten

Hvor vigtig er krigen mellem USA og Iran for investorer? Set fra finansmarkederne ser det ud til, at den slet ikke er vigtig.

Bortset fra måske, når den trækkes frem som forklaring på markedsadfærd.

Som en kort opsummering begyndte det med et fælles amerikansk/israelsk angreb på Iran i slutningen af februar.

Nyheden overraskede investorer i nogen grad, især fordi det skete hen over en weekend. Oliepriserne var afgørende.

Disse havde været faldende mere eller mindre støt fra deres top omkring $130 (front-month WTI) kort efter den russiske invasion af Ukraine i februar 2022, før de bundede lige under $55 pr. tønde i december sidste år.

Oliepriserne var begyndt at stige tidligere i år til omkring $67 lige inden udbruddet af fjendtlighederne.

Den åbnede med et gap opad (omkring $7), da markederne genåbnede søndag nat efter det første angreb.

Men det tog en hel uge, før olie steg over $115 for derefter at falde kraftigt.

Afhængigt af hvilket mål man bruger — Brent eller WTI, front-month eller en kontinuerlig priskontrakt — markerede det stort set toppen for oliepriserne.

Siden da har de for det meste handlet inden for et $20-interval.

Hvad angår den amerikanske dollar, har der været megen snak om, hvordan greenbacken har draget fordel af en flugt mod kvalitet, da investorer søgte sikkerheden i et dybt, likvidt marked at parkere deres midler i.

Det tog omkring to uger for cash Dollar Index at presse sig kortvarigt over 100.00 fra omkring 97.45 før udbruddet af fjendtlighederne. Den ligger aktuelt omkring 99.00, eller op cirka 1.6% fra niveauet før krigen.

Det er ikke et stort ryk. Alligevel har det været tilstrækkeligt til at forklare faldet i guld (18%) og sølv (25%) fra toppe i begyndelsen af marts.

Det er en svag præstation for de to ædelmetaller, når man tager i betragtning, at de begge normalt betragtes som de ultimative sikre havne, når tingene går dårligt.

Men var det hele på grund af dollarens styrke? Sandsynligvis ikke. Man må også medregne tillidskrisen, der fulgte efter kollapset i begge ædelmetaller efter deres paraboliske opture i slutningen af januar.

Hvad angår aktier? Lad os fokusere på det amerikanske S&P 500. S&P faldt 8% i marts og ramte pænt en bund på månedens sidste dag.

Siden da er den steget kraftigt. Det tog omkring en uge at komme tilbage over niveauet før krigen, og endnu en uge at bryde den tidligere rekord fra slutningen af januar, lige over 7,000.

Siden da er den steget cirka 8%. Det er sket trods det faktum, at krigen er ved at gå ind i sin fjerde måned.

Husk at den indledende konsensus var, at det hele ville være over i midten af april.

Mens jeg skriver dette, stiger amerikanske aktieindeks igen på rygter om, at USA og Iran har indgået en aftale, og at alt der mangler, er præsident Trumps godkendelse.

Gode nyheder, hvis det er sandt. Men det er ikke første gang, at fred er blevet lovet, kun for at forhåbningerne bliver bristet.

Alligevel har sådanne skuffelser ikke dæmpet den positive stemning.

Det kan være, at det iranske regimes nukleare ambitioner er blevet begrænset, sammen med dets evne til at støtte og eksportere terrorisme.

Men Hormuzstrædet har reelt været blokeret i tre måneder nu.

Qatars anlæg til flydende naturgas har været lukket siden krigens start, og meget energiinfrastruktur er blevet beskadiget eller lukket ned.

Verdens oliebeholdninger er blevet nedbragt, og selv når skibstrafikken atter får lov at passere Hormuzstrædet uhindret, vil det tage måneder eller endnu længere tid, før lagrene genopbygges og de strategiske reserver fyldes op.

Alligevel fortsætter opturen på globale aktier, ledet af tech.

Investorerne kan ikke se en ende, og der er en tydelig FOMO-fornemmelse over det hele. Betyr krigen noget? Det ser ikke sådan ud.

(Dette er en klumme hver anden uge af David Morrison. Han er Senior Market Analyst hos Trade Nation. Synspunkterne er hans egne.)