GSKs $10.6B opkøb af Nuvalent imponerer ikke investorerne — aktier falder: derfor

GlaxoSmithKline foretager sit største onkologiopkøb i årevis med en aftale på $10.6 billion for det US-baserede kræftmedicinfirma Nuvalent. Selskabet satser på, at en trio af lovende lungekræftbehandlinger kan drive fremtidig vækst og afbøde de forestående patentudløb i dets HIV-portfolio.

Opkøbet, der blev annonceret tirsdag, giver den britiske medicinalgigant adgang til tre eksperimentelle behandlinger mod lungekræft, herunder to kandidater, som i øjeblikket er under behandling hos US Food and Drug Administration og forventes at få regulatoriske afgørelser senere i år.

Selvom aftalen styrker GSKs langsigtede ambitioner inden for onkologi, virkede investorerne ikke overbeviste om omfanget og prisen på transaktionen.

GSK-aktien faldt omkring 3% i de tidlige handler, hvilket gjorde aktien til en af de svageste på FTSE 100, mens Nuvalent-aktien steg næsten 38% i præmarkedshandlen i USA.

Premium-tilbud på lovende kræftaktiver

I henhold til aftalens vilkår vil GSK lancere et kontant overtagelsestilbud på $124 pr. aktie for Nasdaq-noterede Nuvalent, hvilket svarer til en præmie på cirka 40% i forhold til selskabets lukkekurs mandag.

Selvom bruttoværdien af transaktionen er $10.6 billion, oplyste GSK, at dets nettoinvestering vil være cirka $9.4 billion efter hensyntagen til kontanter på Nuvalents balance.

Opkøbet giver GSK adgang til to sent-stadie lægemiddelkandidater mod lungekræft og et tredje aktiv i et tidligere stadium, hvilket giver selskabet flere muligheder inden for et af medicinalindustriens mest indbringende behandlingsområder.

GSK forventer, at aftalen vil bidrage til omsætningsvækst og styrke kerneindtjeningen fra næste år.

Selskabet oplyste desuden, at opkøbet vil hjælpe med at dæmpe virkningen af patentudløb for dolutegravir, en vigtig HIV-behandling, mellem 2028 og 2030.

Transaktionen ligger desuden ud over GSKs bredere mål om at generere mere end £40 billion ($53.4 billion) i årligt salg inden 2031.

Onkologi forbliver centralt i vækststrategien

Opkøbet markerer endnu et skridt i GSKs bestræbelser på at genopbygge sin onkologivirksomhed efter at have forladt sektoren for mere end et årti siden.

I 2015 gennemførte GSK en større byttehandel med det schweiziske medicinalfirma Novartis, hvor selskabet solgte sin onkologi-division til gengæld for Novartis' vaccineforretning.

Selskaberne fusionerede desuden deres forbruger-sundhedsaktiviteter, hvorefter GSK senere købte Novartis' ejerandel ud for $13 billion.

Siden da har GSK gradvist genopbygget sin kræftportefølje gennem opkøb og licensaftaler.

Tidligere opkøb har omfattet virksomheder med fokus på onkologi som Tesaro, Sierra Oncology og IDRx.

Administrerende direktør Luke Miels beskrev selskabets tilgang som en gradvis genopbygning.

”Vores strategi har været en mursten-for-mursten opbygning,” sagde Miels til de fremmødte journalister.

Modsat mange af GSKs nyere opkøb, som fokuserede på enkeltprodukt-selskaber, bringer Nuvalent-aftalen flere aktiver ind under én transaktion.

Miels sagde, at opkøbet er i tråd med GSKs strategi om at målrette sig mod selskaber med valideret videnskab, som adresserer mangler i eksisterende behandlinger.

Investorer stiller spørgsmålstegn ved størrelse og timing

På trods af den strategiske begrundelse sagde analytikere, at markedets reaktion afspejlede bekymring over investeringsomfanget og de risici, der knytter sig til Nuvalents pipeline.

Russ Mould, investeringsdirektør hos AJ Bell, udtalte, at investorer tilsyneladende er forsigtige over for omfanget af opkøbet og den præmie, GSK betaler.

”GSK betaler en betragtelig præmie for at få aftalen i hus, og de to store lungekræftprodukter, som Luke Miels pegede på, afventer stadig regulatorisk godkendelse,” sagde Mould.

”Ved at satse så stort på en enkelt transaktion tager han uden tvivl en risiko.”

Victoria Scholar, investeringschef hos Interactive Investor, gentog disse bekymringer og bemærkede, at aftalen er markant større end de fleste af GSKs tidligere opkøb.

”GSK-aktien er ned omkring 3% i dag, hvilket afspejler, at dette er en gigantisk aftale, selv efter GSKs standarder,” sagde Scholar.

Hun påpegede, at opkøbet overskygger tidligere onkologiaftaler som Tesaro og Sierra Oncology og indebærer eksekveringsrisici, givet afhængigheden af regulatoriske godkendelser og fremtidig kommerciel succes.

Vækstpotentiale opvejer kortsigtede bekymringer

På trods af investorernes tøven anerkendte analytikere, at GSK via én transaktion sikrer sig en betydelig onkologipipeline.

Selskabet mener, at opkøbet vil begynde at bidrage til omsætningsvækst og indtjeningsfremgang fra næste år uden at forstyrre udbyttepolitikken.

Miels sagde, at GSK vil få brug for tid til at integrere Nuvalent, men understregede, at selskabet vil bevare den finansielle fleksibilitet til at forfølge yderligere muligheder, hvis attraktive aktiver opstår.