SpaceX falder efter kæmpe IPO-rally: overhaler hypen fundamenterne?

SpaceX-aktier faldt kraftigt onsdag og dæmpede noget af den entusiasme, der havde ført Elon Musks rumfarts- og teknologiselskab til at blive et af verdens mest værdifulde selskaber få dage efter dets børsdebut.

SPCX-aktien var ned 5.5% til $190.80 i sen formiddagshandel og tog gevinsterne lidt af efter et spektakulært run, der havde fået aktien til at stige roughly 50% over deres $135 initial public offering price.

Rallyet havde kortvarigt skubbet SpaceX forbi både Amazon and Microsoft in market capitalization på listen over markedsværdi tidligere på ugen.

Ved tirsdagens lukning var selskabet værdisat til cirka 2,7 billioner USD (ca. 17,3 billioner kr.), hvilket gjorde det til et af verdens største børsnoterede selskaber.

"Vi begynder at mangle superlativer til at beskrive detailinvestorernes entusiasme for SpaceX. SPCX har nu toppet listen som den mest købte aktie blandt detailinvestorer i 3 på hinanden følgende sessioner, hvor gårsdagens 144,6 millioner USD (ca. 942,4 millioner kr.) i nettokøb overgik de første to handelsdage," skrev Vanda Research i en note offentliggjort onsdag.

"I alt har detailinvestorer købt 369,8 millioner USD (ca. 2,4 milliarder kr.) af SPCX over de sidste 3 sessioner. For at sætte det i perspektiv købte detailinvestorer kun 100 millioner USD (ca. 651,7 millioner kr.) af QQQ [Nasdaq ETF] og 88,2 millioner USD (ca. 574,8 millioner kr.) af NVDA i samme periode."

Mens investorer fortsat satser på Musks evne til at levere langsigtet vækst gennem forretninger inden for raketter, satellit-internet og kunstig intelligens, begynder nogle analytikere at sætte spørgsmålstegn ved, om aktiens værdiansættelse er løbet fra de underliggende fundamentale forhold.

Boblebekymringer dukker op

SpaceX' hurtige opstigning har genantændt debatten om, hvorvidt dele af teknologisektoren er på vej ind i bobleterritorium.

Selskabet rapporterede et nettotab på 4,9 milliarder USD (ca. 31,9 milliarder kr.) i 2025 og mistede yderligere 4,3 milliarder USD (ca. 27,9 milliarder kr.) i første kvartal af 2026, tal der står i skærende kontrast til dets hastigt stigende markedsværdi.

Swissquotes senior markedsanalytiker Ipek Ozkardeskaya sagde onsdag, at aktiens post-IPO-præstation kan være et tegn på, at investorernes begejstring har overhalet realiteterne.

"SpaceX er måske det største advarselstegn på, at dagens teknologirally når et punkt, hvor værdiansættelserne ikke længere giver mening," sagde Ozkardeskaya.

Advarslen kom, mens teknologiaktier fortsat nyder godt af investoroptimisme omkring kunstig intelligens, på trods af bekymringer om, hvorvidt indtjeningsvækst kan retfærdiggøre de nuværende værdiansættelser.

Optionshysteri styrker momentum

Investorernes appetit på SpaceX har også været tydelig i derivatmarkedet.

Næsten én million SpaceX call-optioner skiftede hænder tirsdag, hvilket gjorde den til den femte mest handlede optionsaktie på markedet.

Handelsvolumen placerede SpaceX side om side med nogle af Wall Streets mest handlede værdipapirer, herunder Nvidia, Tesla, Invesco QQQ Trust, og SPDR S&P 500 ETF.

Call-optioner, som giver investorer mulighed for at profitere af stigende aktiekurser, dominerede handelsaktiviteten og afspejlede en fortsat optimistisk markedsstemning.

Analytikere pegede på flere aggressive handler, der involverede tusindvis af juli-call-kontrakter med strike-priser langt over de nuværende handelsniveauer, hvilket antyder, at nogle investorer stadig er overbeviste om, at aktien kan stige betydeligt mere.

Begrænset udbud understøtter aktien

En faktor, der har været med til at opretholde efterspørgslen, er det begrænsede antal aktier tilgængelige for handel.

Kun 555.6 million aktier blev solgt i sidste uges IPO, hvilket svarer til omkring 5% af SpaceX's udestående aktier.

Yderligere 83.3 million aktier kan komme på markedet gennem garantisternes overallotment-option.

Ifølge Morningstar vil omtrent 911 million insideraktier—cirka dobbelt så meget som den nuværende offentlige float—blive berettiget til salg kort efter selskabets første regnskabsrapport, som ikke forventes før begyndelsen af august.

Foreløbig er insidersalg stadig begrænset, mens mange institutionelle investorer, der deltog i IPO'en, synes tilbageholdende med at skille sig af med deres beholdninger.

Aktiemanglen har hjulpet med at øge købsinteressen, især forud for selskabets optagelse i Nasdaq-100, FTSE Russell og MSCI-indeksene i de kommende uger.

George Karamanos fra Rothschild & Co. sagde, at passive fondsstrømme kunne fortsætte med at understøtte aktien, når indekstilføjelserne træder i kraft.

"Aktiekursmomentum vil sandsynligvis blive understøttet af passive fondsstrømme, som afspejler husholdningernes opsparingstendenser og aktivallokeringsbeslutninger baseret på tematiske fundamentale forhold frem for aktiespecifikke," skrev Karamanos i en note til klienter.

Risikoen for en post-IPO-efterdønning

På trods af den stærke efterspørgsel har nogle markedsobservatører advaret om, at nyligt noterede aktier ofte har svært ved at fastholde deres tidlige momentum.

Analytikere hos Renaissance Macro Research omtaler dette fænomen som en "hype-skat", hvor intensiv medieopmærksomhed og investorentusiasme driver priserne højere i starten, før præstationen aftager.

"Trods entusiasmen skuffede præstationerne ofte: fra åbningshandlen var medianafkastet efter et år -15.6%, med kun 8 af 20 IPO'er, der leverede gevinster efter et år," skrev analytikerne ledet af Jeff deGraaf i en nylig analyse.

Med voksende værdiansættelsesbekymringer, stigende optionsaktivitet og en nært forestående udløbsdato for en større insider-lockup, siger analytikere, at investorer bør forberede sig på fortsat volatilitet, efterhånden som SpaceX finder sin plads som børsnoteret selskab.