Intel-aktien vurderes som AMD eller TSMC – men den er endnu ingen af delene

Intel INTC-aktien stiger yderligere i morges efter Præsident Donald Trump sagde, at Apple Inc har indvilliget i at arbejde sammen med multinationalen om at designe og fremstille sine chips i USA.

Halvledergiganten handles nu år-til-dato til $134.

På nuværende niveau vurderes den til samme EV/sales-multipel som AMD eller TSMC.

Men Wall Street-skeptikere, herunder Wedbushs senioranalytiker Matt Bryson, er ikke overbeviste om, at Intel-aktien fortjener at handle til en tilsvarende værdiansættelse som de to giganter.

Hvorfor Intel-aktien ikke fortjener samme multipel som TSMC

Brysons tøven med at omfavne INTCs kursstigning skyldes barske operationelle realiteter – især når man vurderer Intel side om side med TSMC.

“Taiwan Semi har langt over 60% bruttomargin,” bemærkede Bryson, mens Intel i øjeblikket stadig ligger omkring ~40%, sagde han til CNBC i et interview i dag og tilføjede, at denne kløft fremhæver TSMC’s overlegne forretningsmodel og foundry-eksekvering.

Sårbarheden er især markant, da TSMC nu forbereder optrapning af sin meget imødesete 2-nanometer-node — et milepæl Bryson mener ikke er fuldt indregnet i analytikernes estimater.

Intels ambition om at fungere både som en åben foundry og en førende chipdesigner er stadig uafprøvet, og indtil den matcher TSMC’s produktionsmæssige ekspertise, forbliver det for konservative markedsanalytikere for tidligt at værdisætte de to firmaer ens.

Hvorfor INTC-aktier ikke kan retfærdiggøre en tilsvarende multipel som AMD

Sammenligningen bliver lige så udfordrende for Intel-aktien, når den måles op imod AMD på arkitekturfronten.

På det særdeles indbringende compute-område har AMD en markant designfordel; selskabet har “et bedre serverchip” og bevæger sig støt mod sit mål om ~60% bruttomargin.

Derudover er Intel tydeligt fraværende i højvækstsegmenter, hvor konkurrenten allerede trives.

Specifikt peger Bryson på AMD’s MI-serie-acceleratorer – en afgørende arkitektur i den brede kunstig intelligens (AI)-infrastrukturbølge – som “et område hvor INTC ikke er aktiv.”

Uden en tilsvarende komponent i denne accelerator-kategori er Intel strukturelt på bagkant – mens Advanced Micro Devices er fuldt rustet til at absorbere den eksponentielle efterspørgsel efter avanceret silicium, bemærkede han.

Wedbush advarer om massiv nedside i Intel Corp

Alt i alt berettiger Intels nylige triumfer – forstærket af geopolitisk gunst fra Trump-administrationen og en ny verden af adressebare markeder til billioner af dollars for compute – ubestrideligt en genopretning fra selskabets historiske lavpunkter.

Det højprofilerede partnerskab med Apple og opdateringer til Intels 18A-processvarianter er klar til at udvide selskabets toplinjemodel og ændre dets indtægtsbane for det kommende år.

Bryson advarer dog om, at denne stigende tidevand løfter alle både, da både TSMC og AMD nyder lignende sekulære medvind kombineret med bedre eksekverede forretningsmodeller.

Indtil INTC-aktien omsætter sine højtflyvende ambitioner til faktisk operationel paritet, forbliver den et dyrt væddemål sammenlignet med sine mere robuste halvlederkammerater.

Wedbush vurderer den i øjeblikket kun til “Hold” med et pessimistisk kursmål på kun $60.