Hvorfor SoftBank, Samsung og SK Hynix rammes hårdest i Asiens AI-nedtur

SoftBank udvidede Asiens teknologinedtur fredag og faldt 9,7% ved middagspausen i Tokyo, efterhånden som investorer fortsatte med at trække penge ud af regionens mest overfyldte handler i kunstig intelligens.

Faldet fulgte en brutal torsdag i Seoul, hvor SK Hynix styrtdykkede 13%, Samsung Electronics mistede 8,8% og Kospi faldt 6,4%.

Selskaberne befinder sig i forskellige dele af AI-forsyningskæden, men deler den samme sårbarhed.

Hver af dem er blevet en stærk proxy for års uafbrudt investering i chips, hukommelseschips og datacentre.

SoftBank og Sydkoreas chipgiganter blev de letteste AI-handler at sælge

SK Hynix tilbyder den klareste børsnoterede eksponering mod højbåndbreddehukommelse (HBM), som anvendes sammen med Nvidias acceleratorer.

Samsung kombinerer konventionel hukommelse, HBM og en avanceret foundry-forretning.

SoftBank er ikke en chipproducent, men dets ejerandel i Arm og investeringer i OpenAI, datacentre, robotik og andre teknologiske aktiver giver det en bred, gearet eksponering mod AI-økosystemet.

Den koncentration virker kraftfuldt, når tilliden stiger. Den bliver en belastning, når investorer spørger, hvor hurtigt dyr infrastruktur vil skabe afkast.

SoftBank-chef Masayoshi Son sagde i denne uge, at AI kunne kræve $5 trillion i årlige investeringer inden 2040 og afviste boble-bekymringer som “absurd”.

SoftBanks kumulative forpligtelse over for OpenAI forventes at overstige $60 billion ved udgangen af 2026, hvilket understreger, hvor meget gruppens værdiansættelse afhænger af fortsat entusiasme for store AI-investeringer.

De asiatiske tab fulgte endnu et tilbageslag på Wall Street.

Philadelphia Semiconductor Index faldt 4,3% torsdag, mens SanDisk faldt 13% og Micron, Intel og AMD mistede mellem 5% og 6%.

Stærke resultater fra TSMC var ikke nok til at forhindre, at investorer reducerede eksponeringen mod hardwarevinderne.

Gearing og koncentreret ejerskab forvandler svaghed til en salgskørsel

Bevægelser på op mod 10% kan ikke forklares alene ved indtjeningsforventninger, da markedsstrukturen forstærker presset, især i Sydkorea.

HSBC-strateger ledet af Herald van der Linde sagde, at rallyets hovedsårbarhed var dets ejerstruktur.

Detailinvestorer har fortsat med at købe aggressivt, ofte med lånte midler og gearede børshandlede produkter, mens udenlandske investorer fortsatte som kraftige sælgere.

“Det kan være euforisk på vej op,” skrev strategerne i en note rapporteret af Business Insider. “Det kan også blive destabiliserende på vej ned,” efterhånden som tvungen rebalancering accelererer salget.

HSBC vurderede, at koreanske enkeltaktie-gearede produkter udvidede sig til omkring $12 billion på en måned, mens yderligere $15 billion var noteret i Hong Kong.

De udgjorde op til 35% af Kospi-omsætningen i nogle handelsperioder.

Regulatorer har svaret med at suspendere nye noteringer af enkeltaktie-gearede ETF'er og tredoble minimumsindskuddet, der kræves for nye gearede investeringer.

Goldman Sachs har hævdet, at positionsafvikling forstærkede de seneste fald i Samsung og SK Hynix, snarere end at det var et tegn på, at halvledercyklussen pludselig er brudt.

Stærk efterspørgsel er ikke længere nok, når forventningerne er så høje

Driftsbilledet er fortsat stærkere, end aktiekurserne antyder.

Meritz Securities-analytiker Kim Sunwoo anslår, at DRAM-producenter kun opfylder 75% til 80% af ordrerne, og at den andel potentielt kan falde mod 60% i 2027.

“Med forsyningsmangel, der forventes at blive dybere, vil hukommelsespriser og indtjening sandsynligvis fortsætte med at forbedre sig,” sagde Kim til Reuters.

Denne ubalance understøtter argumentet for en eventuel genopretning i koreanske chipaktier.

Det sværere spørgsmål er varighed. Investorer diskuterer ikke længere, om AI-efterspørgslen er stærk i dag.

De spørger, om den kan fortsætte med at løbe fra ny kapacitet, højere finansieringsomkostninger og pres på hyperscalers for at bevise, at deres udgifter giver tilstrækkeligt afkast.