GOOG stiger, da Wall Street stadig støtter AI trods kursmålnedskæringer

Alphabet GOOGL-aktierne steg igen mandag efter et kraftigt udsalg i kølvandet på sidste uges kvartalsregnskab, idet flere meglerhuse på Wall Street fastholdt købsanbefalinger, selvom de nedjusterede kursmål som reaktion på selskabets aggressive investeringer i kunstig intelligens.

Aktierne i Googles moderselskab steg næsten 3% ved åbning, hvilket indikerer, at investorer købte på faldet efter sidste uges nedgang.

Stigningen fulgte en bredere markedsgenopretning i takt med en pause i kamphandlingerne mellem USA og Iran i løbet af weekenden, hvor både S&P 500 og Nasdaq 100 steg 0,7%.

Selv med mandagens genopretning var aktien stadig nede omkring 6,6% over de seneste fem handelsdage, efter at investorer reagerede negativt på selskabets markant højere vejledning for kapitaludgifter og dets første kvartal nogensinde med negativ fri pengestrøm siden børsintroduktionen i 2004.

Genopretningen kommer samtidig med, at analytikere i stigende grad hævder, at selvom Alphabets AI-udgifter vil trykke på kontantgenereringen på kort sigt, så styrker de også selskabets langsigtede konkurrenceposition inden for cloud computing, søgning og digital reklame.

Meglerhuse nedjusterer kursmål, men fastholder købsanbefalinger

Det mønster, der tegner sig på Wall Street, har været bemærkelsesværdigt.

Adskillige meglerhuse har sænket deres kursmål for Alphabet, mens de beholdt deres positive anbefalinger, hvilket signalerer, at analytikere stadig forventer, at aktien overperformer trods mere konservative vurderinger på kort sigt.

Phillip Securities opgraderede Alphabet til Køb fra Akkumulér, selvom de sænkede deres kursmål til $425 fra $450.

Selv efter nedjusteringen indebærer det reviderede kursmål omtrent 33% opadpotentiale fra fredagens lukkekurs.

Mægleren sagde, at Alphabet leverede "robust omsætningsvækst på tværs af kerneforretningssegmenter", støttet af en robust annoncepræstation efter Gemini-integrationen.

Omsætning og justeret resultat for andet kvartal steg begge 24% fra året før, mens Google Clouds omsætning steg 82% til 24,8 milliarder USD (ca. 161,6 milliarder kr.), hvilket komfortabelt overgik analytikernes forventninger.

Analytiker Serena Lim Yi Qi bemærkede dog, at Alphabets rekordstore AI-udgifter medførte, at fri pengestrøm blev negativ.

"Fri pengestrøm blev negativ for første gang på grund af store AI-investeringer, men vi mener, at midlertidigt pres på FCF vil understøtte stærkere langsigtet AI-vækst og indtjeningssynlighed," skrev Qi.

Hun tilføjede, at Alphabets vertikalt integrerede AI-økosystem og Gemini-modellerne bør fortsætte med at understøtte vækst i både annonce- og cloudforretningerne.

Andre analysehuse har taget en lignende tilgang.

DA Davidson sænkede sit kursmål til $350 fra $375, samtidig med at de fastholdt en Neutral-anbefaling.

Cantor Fitzgerald sænkede sit mål til $420 fra $435, men beholdt sin Overweight-anbefaling og pegede på stærkere end forventet Google Cloud-præstation samtidig med stigende AI-infrastrukturomkostninger.

Raymond James reducerede også sit mål til $400 fra $425, samtidig med at de gentog deres Strong Buy-anbefaling, beskrev resultaterne som overordnet i tråd med forventningerne og fremhævede stærkere præstationer fra YouTube og Google Cloud på trods af relativt svagere vækst i Search.

AI-udgifter overskyggede den opsigtsvækkende cloud-vækst

Alphabets indtjening i andet kvartal afspejlede både mulighederne og omkostningerne forbundet med AI-kapløbet.

Google Clouds omsætning steg 82% år-til-år til 24,8 milliarder USD (ca. 161,6 milliarder kr.), og oversteg langt analytikernes forventninger om cirka 64% vækst, ifølge LSEG-data.

Alligevel blev den positive resultatoverraskelse overskygget af ledelsens meddelelse om, at kapitaludgifterne i 2026 nu forventes at nå mellem 195 milliarder USD (ca. 1,3 billioner kr.) og 205 milliarder USD (ca. 1,3 billioner kr.), op fra den tidligere vejledning på 180 milliarder USD (ca. 1,2 billioner kr.) til 190 milliarder USD (ca. 1,2 billioner kr.).

Udgiftsplanerne oversteg også analytikernes estimater på cirka 188 milliarder USD (ca. 1,2 billioner kr.).

Samtidig rapporterede Alphabet negativt fri pengestrøm på 5,9 milliarder USD (ca. 38,5 milliarder kr.), hvilket vendte næsten 25 milliarder USD (ca. 162,9 milliarder kr.) i positiv fri pengestrøm genereret i samme kvartal sidste år.

Ledelsen anerkendte, at presset på kontantgenereringen sandsynligvis vil fortsætte.

Finansdirektør Anat Ashkenazi sagde, at de øgede udgifter primært afspejler bestræbelser på at udvide beregningskapaciteten hurtigt nok til at imødekomme den stigende AI-efterspørgsel.

Hun advarede også investorer om, at fri pengestrøm vil forblive under pres, mens Alphabet fortsætter med at opbygge teknisk infrastruktur for at understøtte fremtidig vækst.

Investorer bekymrer sig om stigende kapitalomkostninger

Markedsreaktionen afspejlede voksende bekymringer om, at selv verdens største teknologiselskaber nu bruger hurtigere, end de genererer kontanter.

Thomas Monteiro, senioranalytiker hos Investing.com, tvivlede på, om investorer ville forblive tålmodige, hvis kapitaludgifterne fortsatte med at stige.

"Efter et kvartal med negativt cash flow sidder den nye stigning i capex ikke godt for Alphabet," sagde han.

"De mest pålidelige pengemaskiner på markedet bruger nu mere, end de får ind. Så længe omsætningen fortsætter med at accelerere, vil investorer tolerere det. Men kapital har igen en reel pris, og spillerummet for fejl bliver mindre for hvert kvartal.

Moody's advarer om, at AI-boomet omformer Big Techs finanser

Kreditvurderingsbureauet Moody's mener, at branchens investeringscyklus grundlæggende ændrer måden, hvorpå store teknologiselskaber finansierer deres forretninger.

I en forskningsnote udgivet denne uge skrev Moody's, at AI-infrastrukturkapløbet tvinger virksomheder, der traditionelt var afhængige af software og immaterielle rettigheder, ind i langt mere kapitalintensive forretningsmodeller.

"Tidligere var disse selskaber bygget på asset-light-strukturer centreret omkring software, immaterielle rettigheder og skalerbare cloud-tjenester, der krævede beskedne kapitalinvesteringer," sagde Moody's.

"Overgangen fra asset-light til asset-heavy modeller kræver hidtil usete niveauer af investeringer og kapitalfremskaffelse."

Bureauet vurderer, at de samlede årlige kapitaludgifter for Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, Oracle og CoreWeave vil nå cirka 785 milliarder USD (ca. 5,1 billioner kr.) i 2026, før de nærmer sig 1 billioner USD (ca. 6,5 billioner kr.) året efter.

Ifølge Moody's er direkte gæld på tværs af disse selskaber allerede steget til omtrent 460 milliarder USD (ca. 3 billioner kr.).

Kreditbureauet advarede om, at investeringsbølgen "truer kreditkvaliteten", da selskaber i stigende grad er afhængige af gæld, aktieudstedelse og andre finansieringsmetoder for at finansiere datacentre og AI-infrastruktur.

Analytikere mener, at afkastene retfærdiggør investeringerne

På trods af bekymringer om kontantgenerering hævder flere analytikere, at Alphabet allerede viser, at investeringerne giver afkast.

Google Cloud fortsætter med at vokse betydeligt hurtigere end mange konkurrenter, og driftsmarginerne i cloudforretningen er også forbedret.

Morningstar-analytiker Malik Ahmed Khan sagde, at investorer bør fokusere tættere på de finansielle afkast, der genereres af Alphabets AI-investeringer.

"Vi ville rette investorernes opmærksomhed mod de reelle afkast, selskabet genererer fra sine store AI-investeringer, herunder betydelig vækst i cloudforretningen og kerneannonceringsforretningen. Vi modellerer en fortsat acceleration i takt med, at selskabets hardware-salg vender opad i 2027," skrev Khan.

"Vi fastholder vores fair value-estimat på USD 433 for det wide-moat Alphabet og ser fortsat dets AI-monetisering på tværs af chips, infrastruktur, modeller og applikationer som en god måde for investorer at få eksponering mod AI uden at være begrænset til en bestemt del af AI-stakken."

Andre markedskommentatorer er nået til lignende konklusioner.

Ifølge The Motley Fool viser Alphabets cloud-omsætningsvækst, forbedrede marginer og fortsatte styrke i Search, at selskabet allerede udvinder kommerciel værdi af sine AI-investeringer.

"Givet den omkostningsfordel, virksomheden aktuelt har med sine TPUs, er det rigtige at udnytte fordelen og investere aggressivt i AI-infrastruktur. Det er den kloge beslutning, uanset hvordan aktien reagerer," skrev Geoffrey Seiler.

Han bemærkede, at Alphabet i øjeblikket handles til cirka 22 gange de fremadskuende indtjeningsestimater for 2026, og karakteriserede denne værdiansættelse som attraktiv i lyset af selskabets lederskab på tværs af flere lag i AI-økosystemet.

"Alphabet står fortsat godt, og vækstudsigterne ser lovende ud," skrev Seiler.

"Jeg ville være køber af Alphabet-aktien på dette fald."