BoE fastholder renter i 6-3-afstemning, Irans konflikt skygger for inflationsudsigten

Bank of England beholdt renterne uændrede torsdag, da beslutningstagere afvejede den aftagende indenlandske inflation mod den fornyede usikkerhed skabt af konflikten i Mellemøsten, hvor højere energipriser truer med at genantænde prispresset.

Monetary Policy Committee stemte 6-3 for at lade benchmark Bank Rate stå på 3,75%, mens tre medlemmer støttede en stigning på et kvart procentpoint til 4%.

Resultatet svarede til markedsforventningerne, selvom det delte resultat understregede voksende uenigheder om, hvordan centralbanken bør reagere på stigende geopolitiske risici.

Guvernør Andrew Bailey sagde, at den seneste optrapning af spændinger involverende Iran har gjort inflationsudsigten på kort sigt sværere at forudsige, selvom den underliggende indenlandske inflation fortsat modereres.

Bailey advarer: energipriserne er fortsat en væsentlig risiko

Bailey sagde, at konflikten i Mellemøsten har ført ny usikkerhed ind i inflationsudsigten gennem volatile olie- og gaspriser.

"Muligheden for gentagne genoptagelser af konflikten, kombineret med lavere end sædvanlige europæiske gaslagre og et fald i den globale raffinaderiproduktion, betyder, at risiciene for energipriserne ligger opadrettet," sagde Bailey.

Samtidig hævdede han, at de bredere inflationstendenser i Storbritannien forbliver opmuntrende.

"Sagt på den baggrund er processen med underliggende afdæmpning af inflationen, som var intakt før konflikten, fortsat i gang. Det giver nogle forsigtige tegn på, at den arvede inflationsvedholdenhed måske er svagere end antaget."

Guvernøren var blandt de seks beslutningstagere, der stemte for at beholde renterne uændrede.

Tre medlemmer går ind for endnu en renteforhøjelse

Ikke alle beslutningstagere var enige i, at fastholdelse af renterne var den passende kurs.

Cheføkonom Huw Pill sluttede sig til de eksterne medlemmer Megan Greene og Catherine L. Mann i at stemme for en stigning på 25 basispoint og argumenterede for, at inflationsrisiciene fortsat er tilstrækkeligt høje til at retfærdiggøre en strammere pengepolitik.

Det delte resultat afspejler en stadig vanskeligere balanceakt for banken.

Selvom inflationen er aftaget betydeligt fra sidste års toppe, er beslutningstagerne forsigtige over, at endnu en langvarig stigning i energipriserne kan brede sig til lønninger og bredere forbrugerpriser.

Irans konflikt komplicerer inflationsudsigten

Bankens seneste pengepolitiske udmelding anerkendte, at de økonomiske konsekvenser af den fornyede konflikt i Mellemøsten forbliver stærkt usikre.

Råoliepriserne er denne uge steget tilbage over $90 pr. tønde, efterhånden som spændingerne mellem Washington og Tehran intensiveredes, hvilket øger bekymring for, at højere brændstofomkostninger igen kan fodre inflationen i de avancerede økonomier.

MPC sagde, at de seneste udviklinger allerede har presset energipriserne højere.

"Som reaktion på begivenhederne i Mellemøsten har råolie- og raffinerede energipriser været volatile og højere end før konflikten. Virkningen af energishokket på den britiske økonomi forbliver usikker."

Selvom pengepolitikken ikke direkte kan påvirke energipriserne, understregede udvalget, at renteafgørelserne fortsat vil fokusere på at forhindre, at midlertidige prisstød bliver indlejret i inflationsforventningerne.

"Pengepolitikken kan ikke påvirke energipriserne, men fastsættes for at sikre, at den økonomiske tilpasning til dem forløber på en måde, der bæredygtigt opnår 2% inflationsmålet."

Udvalget tilføjede, at den passende politiske reaktion vil afhænge af, hvor længe de forhøjede energipriser varer, og i hvilket omfang de påvirker finansielle forhold, lønninger og forbrugerpriser.

Inflationen aftager, men ventes at stige igen

Nylige økonomiske data har givet en vis beroligelse.

Forbrugerpris-inflationen faldt til 2,6% i juni fra 3,8% året før og fortsætter dermed sin gradvise nedgang mod Bankens 2% mål.

Politiske beslutningstagere forventer dog, at inflationen vil stige senere på året, efterhånden som højere energiomkostninger slår igennem i økonomien.

"Forbrugerpris-inflationen er faldet til 2,6% siden det forrige møde, selvom den forventes at stige senere på året, efterhånden som virkningerne af højere energipriser fortsætter med at slå igennem."

Udvalget erkendte, at langvarige stigninger i energipriserne i sidste ende kunne udløse anden-rundes effekter gennem løndannelse og bredere prisfastsættelsesadfærd.

"Risikoen for betydelige anden-rundes effekter i pris- og løndannelsen — som politikken må tage højde for — er større, jo længere de højere energipriser varer ved."

For nu sagde beslutningstagerne dog, at der er få tegn på, at sådanne effekter er ved at opstå.

"Der er hidtil få tegn, der tyder på sådanne effekter, og der har fortsat været klare tegn på underliggende afdæmpning af inflationen i de seneste data."

Markederne forventer stadig endnu en forhøjelse i år

Finansmarkederne havde i vid udstrækning forudset torsdagens beslutning.

Før mødet tilskrev investorerne mere end 90% sandsynlighed for, at renten forblev uændret, samtidig med at de indregnede muligheden for, at låneomkostningerne kunne nå 4% før årets udgang, hvis inflationen viste sig at være mere vedvarende.

Ed Hutchings, ansvarlig for renter hos Aviva Investors, sagde, at den delte afstemning illustrerer, hvor usikker den pengepolitiske udsigt er blevet.

"Dagens BoE-beslutning om at holde renterne uændrede var fuldt forventet, men fremadrettet er det tydeligt, at der eksisterer stor usikkerhed blandt MPC-medlemmerne."

"Dette kan ses både i stemmemønstret og i kommentarerne."

Han tilføjede, at selvom de seneste inflations- og beskæftigelsesdata har været opmuntrende, er beslutningstagerne fortsat fokuseret på fremtidige inflationsrisici snarere end nylige forbedringer.

"Hvordan dette udvikler sig, er langt fra klart, og selvom de seneste beskæftigelses- og inflationsdata har været en vis trøst, vil investorernes opmærksomhed og udvalgets fokus sandsynligvis være på risiciene i udsigten fremadrettet, særligt fra et inflationssynspunkt."

Regeringen præsenterer tiltag mod leveomkostningerne

Bankens beslutning kom, da premierminister Andy Burnham annoncerede en pakke af foranstaltninger med sigte på at lette presset på husholdninger og virksomheder.

Blandt foranstaltningerne er afskaffelse af moms på elregninger fra oktober, et skridt der forventes at reducere de årlige husholdningsenergiomkostninger med omkring £45 og sænke den samlede inflation med cirka 0,1 procentpoint.

Selvom inflationen havde været ventet at bevæge sig tættere på Bankens 2% mål i år, har genopblussen i oliepriserne efter den fornyede Iran-konflikt kompliceret den udsigt.

For nu synes beslutningstagerne villige til at vente på yderligere beviser, før de strammer politikken igen, men torsdagens delte afstemning antyder, at debatten om yderligere renteforhøjelser langt fra er afsluttet.