Derfor stiger Samsung og SK Hynix kraftigt trods en svagere Nasdaq

Samsung Electronics og SK Hynix steg kraftigt i Seoul onsdag og afviste et svagere natligt signal fra Wall Street.

Samsung steg med over 7% og SK Hynix med over 5% i morgentrading, selvom Nasdaq Composite faldt 0.6% tirsdag på grund af bekymringer i Mellemøsten og forsigtighed før de amerikanske inflationsdata.

Divergensen afspejler en voksende opfattelse af, at den seneste koreanske salg af chipaktier løb foran de fundamentale forhold.

Friske eksportdata, styrkede forventninger til HBM-priser og optimistiske udtalelser fra banker peger på en hukommelsescyklus, der kan blive strammere og længere, end investorer frygtede.

Hukommelsescyklus ser stærkere ud end markedet frygtede

Det klareste bevis kommer fra det fysiske hukommelsesmarked snarere end fra de bredere teknologiske aktier.

UBS-analytiker Timothy Arcuri sagde, ifølge MarketWatch, at priserne for HBM4 og HBM4E udvikler sig "endnu stærkere end vores tidligere forventninger."

UBS forventer nu, at HBM's gennemsnitlige salgspriser (ASP) stiger med omkring 79% år-til-år, op fra det tidligere skøn på 67%.

Det har direkte betydning for Samsung og SK Hynix, som sammen med Micron er de primære leverandører af avanceret hukommelse, der anvendes i AI-acceleratorer.

Der er også et usædvanligt Nvidia-signal. Nvidia tester angiveligt lavere hukommelseskonfigurationer til sine kommende Rubin Ultra-systemer på grund af stram HBM-forsyning.

Arcuri mener, at mindre hukommelse pr. accelerator kan gøre det muligt for Nvidia at levere flere acceleratorer, hvilket potentielt kan øge det samlede HBM-forbrug.

Sydkoreas seneste handelsdata understreger, at efterspørgslen fortsat er stærk.

Eksporten af halvledere steg 155.4% år-til-år til $9.95 billioner i de første 10 dage af august og udgjorde 46.8% af den samlede eksport.

Morgan Stanley og Goldman: Korrektionen gik for langt

Rallyet handler også om værdiansættelse. Morgan Stanley sagde, at den skarpeste fase af hukommelsesaktiernes korrektion tilsyneladende er slut og beskrev de nuværende værdiansættelser som en taktisk genindgangsmulighed.

Banken forventer stadig stærk efterspørgsel efter premiumprodukter som HBM, i takt med at investeringerne i AI-datacentre udvides.

Goldman Sachs er gået længere. Dens analytikere fortalte Business Insider, at Koreas AI-aktiesalg gik for langt og argumenterede for, at hukommelsescyklussen kunne være stærkere og vare længere end tidligere opture.

Goldman sagde, at accelererende efterspørgsel efter AI-compute og alvorlige forsyningsmangler kunne understøtte hukommelsespriser og indtjeninger i årevis.

Den seneste afvikling af gearede positioner har også ryddet op i positionerne, med aktiver i koreanske gearede ETF'er og privat marginudlån, der er faldet fra deres toppe.

En svagere Nasdaq betyder mindre, når hukommelsen fører an

Tirsdagens Nasdaq-fald var delvist drevet af bredere makroøkonomiske bekymringer snarere end af en kollaps i efterspørgslen efter halvledere.

Amazon og Alphabet faldt, mens investorer fokuserede på stigende oliepriser, spændinger i Mellemøsten og onsdagens amerikanske inflationsrapport.

Samsung og SK Hynix handles ud fra deres egen indtjeningscyklus.

HBM-forsyningen forbliver stram, priserne for næste generation overgår forventningerne, koreanske chipeksporter stiger kraftigt, og store banker hævder, at den seneste korrektion skabte et indgangspunkt.

Risici består, da hukommelsesaktier er meget volatile, en udvidelse af udbuddet i sidste ende kan blødgøre priserne, og kinesiske producenter som CXMT kan blive stærkere konkurrenter.