Hvorfor stiger guld — og kan frygt for amerikansk gæld sende det til $5,000?

Guldet steg fredag og var på vej mod en tredje uge i træk med gevinst, da en svagere dollar og bekymringer om USAs finanspolitik holdt efterspørgslen efter guld fast, selvom Treasury-renterne steg fra midtugens lavpunkter.

Spotguld blev handlet nær $4,540 pr. ounce i de asiatiske timer efter torsdag at have ramt sit højeste niveau siden begyndelsen af juni.

Metallet er steget cirka 3,6% i denne uge, mens amerikanske guldterminer rykkede mod $4,594. Sølv, platin og palladium var også på vej mod ugegevinster.

Treasurys tilbagekøb genopliver 'debasement'-handlen

Guldets seneste stigning begyndte efter, at det amerikanske finansministerium meddelte, at det mindst ville fordoble den maksimale størrelse af likviditetsstøttende tilbagekøb for 10- til 30-årige obligationer, fra fra $2 billion til mindst $4 billion pr. operation fra og med 9. september.

Meddelelsen pressede indledningsvist langfristede renter kraftigt ned og svækkede dollaren, selvom en stor del af lettelsen på obligationsmarkedet siden er forsvundet.

Den 10-årige rente var tilbage nær 4,7% fredag og den 30-årige omkring 5,25%, hvilket understreger vedvarende bekymring over USAs finanspolitiske udsigter.

Det gør dollaren til en vigtig del af støtten for guld.

Valutaen var på vej mod et ugentligt fald og blev handlet nær et tre-måneders lavpunkt, hvilket gjorde guld billigere for købere uden for USA.

Citi-strateg Dirk Willer vurderer, at den genoplivede 'debasement'-handel styrker argumentet for guld, idet finanspolitiske bekymringer, en svagere dollar og ustabile langfristede renter understøtter efterspørgslen efter knappe aktiver.

Citi har også peget på mulighed for, at guld kan nå $5,000–$6,000 i løbet af det næste år.

Fed-politikken forbliver den vigtigste begrænsning

Guldets optur møder stadig en vigtig begrænsning.

Referatet fra Federal Reserves møde i juli viste dybere bekymring over inflationen, hvor beslutningstagerne drøftede yderligere stramninger, hvis prispresset ikke bevægede sig overbevisende mod målet på 2%.

Arbejdsmarkedet har også givet embedsmændene få grunde til at skynde sig mod lempelser.

Antallet af førstegangsansøgninger om arbejdsløshedsunderstøttelse faldt med 6.000 til 206.000 i ugen, der sluttede 15. august, hvilket tyder på, at afskedigelser forbliver begrænsede trods juli måneds overraskende svage jobrapport.

Futuresmarkedet forventer stadig ingen ændring ved Feds møde i september, selvom muligheden for en yderligere stigning ikke er forsvundet.

Højere pengepolitiske renter vejer generelt på guld, fordi metallet ikke giver renteindtægt.

Finanspolitiske og geopolitiske risici holder efterspørgslen efter sikre aktiver stærk

Det langsigtede billede forbliver understøttende. USAs samlede føderale gæld er rykket over $40 trillion, hvilket intensiverer fokus på underskud, renteudgifter og omfanget af statslig låntagning.

Rebecca Patterson, senior fellow ved Council on Foreign Relations, vurderer, at forsøg på at begrænse langfristede renter sandsynligvis ikke vil have en varig effekt uden bredere politiske ændringer eller en meningsfuld opbremsning i økonomien.

Det efterlader finanspolitisk risiko solidt indlejret i guldfortællingen, selv hvis Treasury-tilbagekøb midlertidigt beroliger markederne.

Geopolitikken tilføjer endnu en dimension. USAs finansminister Scott Bessent har signaleret en væsentligt hårdere sanktionskampagne mod Iran, da konflikten fortsætter med at forstyrre energimarkederne og skibsfarten omkring Hormuzstrædet.