Biden erlässt halbe Billion an Studentenschulden – ein makroökonomischer Tiefblick

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auf Aug 31, 2022
Aktualisiert: Sep 26, 2022
  • Ich erkläre, wie dies ein klassisches wirtschaftliches Risiko darstellt
  • Die Studiengebühren könnten infolgedessen sogar steigen
  • Die Auswirkungen auf die Inflation sind minimal, dennoch ist dies ein merkwürdiger Schritt

Letzte Woche verkündete US-Präsident Joe Biden, dass bis zu 10.000 $ an Studentenschulden für qualifizierte Kreditnehmer erlassen werden sollen, was die Nachrichtensender aufhorchen ließ.

Diese Entscheidung hat massive Auswirkungen auf die gesamte Branche. In diesem ausführlichen Beitrag für Invezz werde ich analysieren, was das alles bedeutet.

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Inflation

Eine der Befürchtungen, die geäußert werden, ist die Auswirkung des Schuldenerlasses auf die Inflation – offensichtlich ein massives Problem in der gegenwärtigen Situation, in der die US-Notenbank mit allen Mitteln versucht, die steigenden Preise einzudämmen. Dementsprechend sind die Märkte in diesem Jahr überall eingebrochen, da die Zinssätze angehoben wurden, um diese Lebenshaltungskostenkrise einzudämmen.

Es wird erwartet, dass sich die erlassenen Studentenschulden insgesamt auf ungefähr eine halbe Billion Dollar belaufen (obwohl die Schätzungen weitreichend sind). In gewisser Hinsicht ist dies ein Tropfen auf den heißen Stein im Vergleich zu den während COVID veröffentlichten Konjunkturpaketen, die sich auf insgesamt 6 Bio. $ beliefen.

Die halbe Billion wird nicht nur im Vergleich zur COVID-Erleichterung verblassen, sondern sich auch über einen längeren Zeitraum von 10 Jahren verteilen. Das Einzigartige an der COVID-Hilfe war die schiere Menge an Geld, die in so kurzer Zeit injiziert wurde. Ich habe die M2-Geldmenge der letzten 65 Jahre grafisch dargestellt, um zu zeigen, wie historisch der Sprung war.

Die obige Grafik ist alles, was Sie brauchen, um festzustellen, warum die Menschen derzeit Schwierigkeiten haben, Brot und Toilettenpapier zu bezahlen, da die Inflationsspirale steigt. Ist diese Initiative nach all dem also klug? Immerhin kommt die Ankündigung des Schuldenerlasses für Studenten nur zwei Wochen nach der Unterzeichnung des Inflationsbekämpfungsgesetzes.

Was hier bei der Analyse des Inflationseffekts erwähnt werden muss, ist, dass Bidens Plan zwei Aspekte hat. Die erste ist, wie wir sagen, der Schuldenerlass von einer halben Billion. Dies wird das verfügbare Einkommen, die Nachfrage und die Inflation erhöhen – das ist eine Tatsache, die Frage ist nur, wie stark die Inflation davon betroffen sein wird.

Die zweite Änderung hat jedoch den gegenteiligen Effekt zur Eindämmung der Inflation, nämlich die Bestätigung, dass das Moratorium für die Rückzahlungen Ende des Jahres ausläuft. Befürworter von Bidens Schritt nutzen dies als wichtigsten Punkt, um die Politik gegen Kritiker zu verteidigen, die behaupten, dass sie die Inflation anheizen wird.

Der Chefvolkswirt von Moody’s Analytics, Mark Zandi, behauptete, dass sich die gegensätzlichen Auswirkungen der Wiederaufnahme der Rückzahlung und des Schuldenerlasses weitgehend „ausgleichen“ würden.

Andererseits stellt sich die Frage, mit welcher Basislinie wir vergleichen sollten. Sollten wir nicht jeden Effekt isoliert betrachten? Die Entscheidung über den Erlass von Darlehensschulden ist von der Entscheidung über die Wiederaufnahme der Schuldenrückzahlung zu trennen, die natürlich in jedem Fall irgendwann erfolgen musste.

Bloomberg-Kolumnist, Matthew Yglesias, war einer von einer enttäuschend kleinen Anzahl von Leuten, die diesen Punkt vorbrachten. Das folgende Diagramm, das er auf Twitter gepostet hat, zeigt dies hervorragend – während die Zahlungen sprunghaft steigen werden, werden sie unter dem Trend vor der Pandemie liegen. Um zu einer Schlussfolgerung über die inflationären Folgen von Bidens Plan zu kommen, ist es also wirklich eine Frage, welche Basislinie verwendet wird.

In Wahrheit wird der inflationäre Effekt des Erlasses marginal sein – egal wie man es dreht und wendet – und wahrscheinlich erst im Jahr 2023 eintreten. Nichtsdestotrotz ist der Zeitpunkt des Erlasses in der gegenwärtigen Situation, in der die Fed alles daran setzt, den Anstieg der Lebenshaltungskosten einzudämmen, sicherlich merkwürdig. Ein Tropfen im Meer der Konjunkturpakete ist immer noch ein Tropfen. Doch das ist bei weitem nicht der einzige Mangel dieses Plans.

Schuldenerlass ist ein moralisches Risiko

Egal, aus welchem Blickwinkel ich die Sache betrachte, ich komme zu dem Schluss, dass dies eine populäre und naive Lösung für ein größeres Problem ist. Das Problem der überteuerten Studiengebühren in den USA ist ein sehr großes Problem. Der Erlass von 10.000 $ an Studiengebührenschulden wird dieses Problem nicht lösen. Lassen Sie mich das wiederholen – der Schuldenerlass trägt absolut nichts zur Lösung des eigentlichen Problems bei.

Tatsächlich ist dies ein großartiges Beispiel für das, was Ökonomen als „moralisches Risiko“ bezeichnen, eine Situation, in der ein Wirtschaftsakteur einen Anreiz hat, sein Risiko zu erhöhen, weil er nicht die vollen Kosten dieses Risikos trägt – das klassische Beispiel ist der geringere Anreiz, nach dem Abschluss einer Versicherung vorsichtig zu sein.

Dies liegt daran, dass Studenten, die diese Episode des Schuldenerlasses miterleben, eher geneigt sein könnten, in Zukunft weitere Darlehen aufzunehmen, in der Hoffnung, dass die Regierung sie erneut erlässt. Letztendlich wird dies wiederum die Kosten für Studiengebühren in die Höhe treiben – was ironischerweise die eigentliche Ursache dieses ganzen Schlamassels noch verschlimmert. Der Präzedenzfall des Erlasses von Studentendarlehen ist geschaffen und die Büchse der Pandora ist nun geöffnet. Alle Wirtschaftstheorien deuten darauf hin, dass dies eine sehr gefährliche Entscheidung ist.

Ungerechtigkeit

Der vielleicht größte Streitpunkt hier ist, dass es sich um eine rückschrittliche Politik handelt. Das bedeutet, dass es auf Menschen mit niedrigem Einkommen eine größere Wirkung als auf die Reichen hat, und das ist der Faktor, über den ich nur schwer hinwegsehen kann, wenn ich mir ein Urteil darüber bilden will, ob dies letztlich ein kluger Schritt für die USA ist.

Es ist eine Tatsache, dass diejenigen, die in den USA ein College besuchen, zwar mit Schulden belastet sind, die sich viele nicht leisten können, sich aber dennoch in einer Position befinden, in der Unterschichten überhaupt nicht sein können. Mit anderen Worten: Reichere Menschen gehen aufs College.

Diese Schulden erschweren zwar ihren Lebensunterhalt und stellen für viele junge Menschen eine große Belastung dar, was natürlich ein schreckliches Problem ist, aber langfristig verdienen diejenigen, die studieren, immer noch deutlich mehr als diejenigen, die nicht studieren. Selbst mit den Schulden ist es nicht besonders eng.

Unter Verwendung von Daten aus einer Studie der New Yorker Fed vom Februar habe ich die Gehälter bis 1990 zurückverfolgt, um den Unterschied zu verdeutlichen.

Das Medianeinkommen eines Highschool-Absolventen liegt bei 30.000 $. Das Medianeinkommen eines Bachelor-Absolventen ist mit 52.000 $ um 73 % höher. Selbst das 25. Perzentil der Hochschulabsolventen verdient mehr als der Median der Nicht-Hochschulabsolventen, mit einem Einkommen von 38.000 $, was einer Steigerung von 27 % entspricht. Es gibt wirklich keinen Vergleich.

Zunächst einmal wird das Delta immer größer – der Unterschied bei den Medianeinkommen (22.000 $ / 73 %) ist so hoch wie nie zuvor. Auch hier handelt es sich um Vollzeitbeschäftigte im Alter zwischen 22 und 27 Jahren; eine Verlängerung des Zeithorizonts verschärft die Divergenz noch weiter.

Wenn man die Analyse auf die beruflichen Abschlüsse ausweitet, die am teuersten zu erwerben sind, steigt das Einkommensgefälle auf 138 % an. Dies ist eine erstaunliche Differenz.

Ungleichheit

Die Ankündigung einer solch regressiven Politik mag ungeheuerlich erscheinen, aber leider ist dies der Weg, den die Gesellschaft einschlägt. Die COVID-Politik zur Aufblähung der Geldmenge, durch die die Finanzanlagen auf breiter Front auf ein Allzeithoch getrieben werden, um danach eine 40-jährige Inflation auszulösen, ist ein perfektes Beispiel dafür.

Ich habe zwar ausführlich darüber geschrieben und werde hier nicht ins Detail gehen, aber die Tatsache, dass 2020 der größte Anstieg des Vermögens von Milliardären seit Beginn der Forbes-Reichenliste zu verzeichnen war, spricht Bände. Es war auch ein Jahr, in dem Arbeitnehmer mit geringem Einkommen ums Überleben kämpften, Millionen Menschen auf der ganzen Welt starben und viele Lohnabhängige keinen Gehaltsscheck mehr hatten.

Auf der anderen Seite ziehen sich diejenigen, die das Glück haben, einen Angestelltenjob zu haben (wozu ein Hochschulabschluss sicherlich beiträgt), einfach eine Jogginghose an, rollen sich aus dem Bett und schalten Zoom im Schlafzimmer ein. Ich habe die schrumpfende Größe der Mittelschicht im Vergleich zum rasant wachsenden Reichtum der obersten 1 % aufgezeichnet – ich lasse die Grafik für sich selbst sprechen.

Politik

Warum führen die USA also eine regressive Politik zu einer Zeit durch, in der zwei der größten Probleme der Wirtschaft – Ungleichheit und Inflation – durch genau diese Politik negativ beeinflusst werden?

Wie bei vielen Dingen in der heutigen Welt kommt es auf die Politik an. Das Versprechen wurde im Wahlkampf von Biden wiederholt abgegeben. Und obwohl die Inflation bei weitem nicht nur die Schuld von Bidens Regierung ist – ich habe im Juli darüber geschrieben, dass sowohl Trump als auch Biden, neben dem Börsenflüsterer Jerome Powell, die gleiche Schuld tragen – braucht Biden schnell einen Sieg.

Der folgende Auszug aus einem Artikel, den ich vor drei Monaten geschrieben habe, fasst zusammen, wie verzweifelt die Lage geworden ist – und in der Zwischenzeit ist es nur noch schlimmer geworden.

Nun, ich habe die politische Geschichte analysiert, um herauszufinden, wie schlimm es wirklich ist. Erinnern Sie sich an Donald Trump – den früheren Präsidenten der Vereinigten Staaten mit notorisch schlechten Zustimmungswerten? Biden ist im Vergleich zu Trump in dieser Phase der Präsidentschaft (507 Tage) weniger beliebt, wie die grüne Linie in der unten stehenden Grafik von FiveThirtyEight zeigt. Ein Vergleich mit Obama in der gleichen Phase seiner Präsidentschaft ist noch nicht einmal ein fairer Kampf. Tatsächlich ist Biden der unbeliebteste Präsident in dieser Phase seiner Amtszeit (507 Tage) seit Gerald Ford im Jahr 1974. Igitt.

Angesichts der bevorstehenden Zwischenwahlen wird dies von vielen als letzter Versuch angesehen, Wähler zu gewinnen, vor allem in Form junger Menschen – einer der größten demografischen Gruppen, die von Bidens Präsidentschaft nicht begeistert sind.

Eine langfristige Lösung des Problems der Studiengebühren in den USA erfordert Maßnahmen des Kongresses, ein schwieriger Prozess, der nicht über Nacht erledigt werden kann. Dieser Weg ist einfacher, erweist sich aber als umständlich und kontraproduktiv, wenn man ihn in einem makroökonomischen Rahmen betrachtet.

Die ausgelassen

Bevor wir zum Schluss kommen, es gibt mehr als diejenigen ohne Abschluss, die betroffen sein werden. Der Schuldenerlass gilt nur für diejenigen, die Bundesschulden halten. Alle privaten Darlehen sind von dem Verfahren ausgeschlossen.

Noch schlimmer ist, dass eine Reihe von Krediten verkauft wurde – ohne das Wissen der Studenten – und somit von staatlichen in private Kredite umgewandelt wurde. Es kann nicht lustig gewesen sein, mit der Nachricht aufzuwachen, dass Biden den Studenten ihre Schulden erlässt, und dann festzustellen, dass man sich nicht dafür qualifiziert hat, weil das Darlehen verbrieft, gebündelt und an die Deutsche Bank verkauft wurde.

Fazit

Aus wirtschaftlicher Sicht ist das eine große Enttäuschung. Die kurzfristige Erleichterung für einige wenige wird durch die langfristigen Probleme, die dadurch entstehen, in den Schatten gestellt. Während die inflationären Auswirkungen wahrscheinlich minimal sein werden, sind das moralische Risiko, das dadurch entsteht, und die potenziell höheren Studiengebühren, die sich daraus ergeben, besorgniserregend.

Hinzu kommt die Tatsache, dass die Ungleichheit wie nie zuvor zunimmt, und eine Politik, die denjenigen Schulden erlässt, die das Glück haben, überhaupt aufs College gehen zu können, scheint falsch zu sein. Natürlich sind viele Studenten unter dem finanziellen Druck, diese Kredite zurückzuzahlen, gelähmt, und hier gibt es keine einfache Lösung.

Aber das von Biden gewählte Modell ist kurzsichtig und wird das große Problem der Studiengebühren in den Vereinigten Staaten in keiner Weise lösen. Das Studiengebührenmodell braucht eine lebensrettende Operation. Bidens Idee ist es, eine Schmerztablette zu schlucken und wieder ins Spiel zu kommen.

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