Preis von Ethena wird durch steigende USDe-Zuflüsse gestützt, aber es gibt Risiken

Ethena, das relativ neue Blockchain-Unternehmen, verzeichnet gute Ergebnisse, da die Nachfrage nach seinen Lösungen unter Krypto-Investoren steigt. ENA, sein Token, wurde am Sonntagmorgen bei 1,1065 $ gehandelt. Dieser Preis ist zwar niedriger als der bisherige Jahreshöchststand von 1,5177 $, liegt aber etwa 277 % über seinem Tiefststand in diesem Jahr. Seine Marktkapitalisierung ist auf über 1,5 Milliarden $ gestiegen.

Die Performance von Ethena ist vor allem auf die steigende Nachfrage nach seinem Stablecoin USDe zurückzuführen, der mittlerweile zum siebtgrößten Coin der Branche geworden ist. USDe verfügt über Assets im Wert von über 2,3 Milliarden $, eine bemerkenswerte Zahl für einen Stablecoin, der erst vor kurzem eingeführt wurde.

Ethenas Total Value Locked

Bedenken hinsichtlich der USDe-Bindung

Dennoch hat das bemerkenswerte Wachstum von USDe und Ethena ernsthafte Fragen aufgeworfen, einschließlich Vergleichen mit Terra, das 2022 zusammenbrach.

Das Ziel von Ethena ist insofern verständlich, als es seinen Inhabern Renditen bietet. Im Gegensatz dazu bieten gesicherte Stablecoins wie Tether und USD Coin ihren Inhabern keine Rendite. Stattdessen fließen die Erträge direkt an die Emittenten. Tether hat beispielsweise im Jahr 2023 einen Gewinn von über 6,2 Mrd. $ erzielt, während Circle in der ersten Jahreshälfte einen Umsatz von 779 Mio. $ verzeichnete.

Der USDe von Ethena belohnt seine 147.000 Inhaber mit einem jährlichen Zinsertrag von 17,2 %, der weit über den durchschnittlichen Renditen der riskantesten Unternehmensanleihen liegt. Der ICE BofA US High Yield Index hat eine Rendite von über 7,87 %.

Erinnerungen an Terra Luna

Infolgedessen können USDe-Inhaber den Markt schlagen, wenn die Situation andauert. Das Risiko besteht jedoch darin, dass USDe - anders als USDT und USDC - nicht 1:1 durch US-Dollar gedeckt ist. Stattdessen handelt es sich um einen algorithmischen Stablecoin, der durch eine als Cash-and-Carry bekannte Strategie unterstützt wird, bei der ein Vermögenswert gekauft und sein Derivat leerverkauft wird.

In der Vergangenheit hat diese Arbitragestrategie gut funktioniert, was erklärt, warum ETFs wie JEPI und JEPQ florieren. Es kann jedoch auch schief gehen, wie wir beim Zusammenbruch von Terra und seinem Ökosystem gesehen haben.

Wie USDe verfügte Terra über einen Stablecoin namens Terra UST, der den Nutzern eine Rendite von über 20 % bescherte. Diese Strategie funktionierte monatelang gut und führte zu einem Anstieg der Assets. Die Situation brach im Jahr 2022 zusammen, als der Stablecoin abstürzte und Verluste im Wert von über 40 Mrd. $ verursachte.

Das soll nicht heißen, dass der USDe seine Bindung verlieren wird. Es soll jedoch darauf hingewiesen werden, dass die Investition ein erhebliches Risiko birgt, insbesondere jetzt, da die Kryptowährungen auf Talfahrt sind. Bitcoin stürzte am Samstag unter 65.000 $, während die gesamte Marktkapitalisierung aller Coins um 6 % auf 2,3 Bio. $ zurückging.