JEPI-, JEPQ-, XYLD- und QYLD-ETFs haben zwei wichtige Tests nicht bestanden

Covered Call ETFs erfreuten sich in den vergangenen Jahren bei einkommensorientierten Anlegern großer Beliebtheit, sodass die Branche mittlerweile über ein Vermögen von über 80 Milliarden US-Dollar verfügt.

Der JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI) ist mit über 33 Milliarden US-Dollar Branchenführer. Gefolgt wird er vom JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income (JEPQ) mit über 14,8 Milliarden US-Dollar.

Die anderen Top-Covered-Call-ETFs sind der Global X NASDAQ 100 Covered Call ETF (QYLD) und der Global X S&P 500 Covered Call ETF (XYLD), die über 7,9 Milliarden US-Dollar bzw. 2,83 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten hinzugewonnen haben.

Warum Covered Call ETFs beliebt geworden sind

Covered Call ETFs erfreuen sich bei Anlegern aus zwei Hauptgründen großer Beliebtheit. Erstens sind sie dafür bekannt, dass sie den Anlegern beträchtliche monatliche Ausschüttungen bescheren, wobei die meisten von ihnen zweistellige Renditen erzielen, die andere Dividenden-ETFs wie den Schwab US Dividend Equity (SCHD) übertreffen.

JEPI bringt 7,32 %, während JEPQ 9,7 % einbringt. QYLD und XYLD bringen 12 % bzw. 9,58 % ein. Diese beträchtlichen Renditen könnten noch attraktiver werden, wenn die Federal Reserve beginnt, die Zinsen zu senken.

Tatsächlich haben die Renditen amerikanischer Anleihen mit der zunehmenden Erwartung von Zinssenkungen begonnen zu sinken. Daten zeigen, dass die Rendite 10-jähriger Anleihen bei 3,90% lag, während die Rendite 30-jähriger Anleihen auf 4,22% stieg. Diese Renditen lagen vor einigen Monaten noch bei über 5%.

Zweitens sind diese Covered Call ETFs beliebt, weil sie eine Absicherung gegen Volatilität bieten. Mit anderen Worten: Die meisten Anleger glauben, dass sie gut abschneiden, wenn der entsprechende Index stark nachgibt.

Diese Fonds zielen aufgrund ihrer Konzeption darauf ab. Im ersten Teil gehen die Fonds Long-Positionen auf einen Index ein und verkaufen dann ertragsgenerierende Derivate, die an den Basiswert gebunden sind.

Die Idee dahinter ist einfach. Zunächst einmal wird der Long-Trade dem ETF zugutekommen, wenn sich der Vermögenswert in einem Aufwärtstrend befindet. Gleichzeitig profitiert der ETF davon, dass der Optionsteil des Trades schützt und Einkommen generiert.

Nehmen wir beispielsweise an, dass ein Vermögenswert zu 10 USD gehandelt wird und Sie eine Kaufoption mit einem Ausübungspreis von 11,5 USD abschließen. Diese Kaufoption gibt Ihnen das Recht, aber nicht die Verpflichtung, einen Vermögenswert zu kaufen. Wenn der Preis auf 9 USD fällt, werden Sie die Kaufoption nicht ausführen, da Sie ihn auf dem freien Markt günstig kaufen können.

Wenn der Aktienkurs auf 11 USD steigt, können Sie die Call-Option ausführen und den Gewinn mitnehmen. Ihre Gewinne sind jedoch auf 11 USD begrenzt, was bedeutet, dass Ihr Call-Optionshandel nicht davon profitiert, wenn der Kurs auf 12 USD steigt. Durch den Verkauf der Call-Option generieren diese Fonds auch ein gewisses Einkommen, das sie an die Anleger ausschütten.

JEPI, JEPQ, QYLD hinken dem Markt hinterher

Wie ich bereits geschrieben habe, sind Covered Call ETFs zwar relativ neu, aber ihre aktuellen Daten zeigen, dass sie schlechter abschneiden als ihre jeweiligen Vermögenswerte. JEPI hat schlechter abgeschnitten als der S&P 500-Index, während Single Stock Covered ETFs wie TSLY und NVDA schlechter abgeschnitten haben als Tesla bzw. Nvidia.

Diese Fonds blieben trotz ihrer hohen angekündigten Dividendenrendite hinter den Benchmark-Anlagen zurück. Die Rendite von JEPI von 7,5 % ist höher als die von ETFs, die die S&P 500-Indizes wie VOO und SPY verfolgen.

Der zweite wichtige Test fand am Montag statt, als amerikanische Aktien aufgrund wachsender Befürchtungen über die Abwicklung des japanischen Yen-Carry-Trades einbrachen. In diesem Fall hätten diese Fonds die wichtigsten Indizes wie den S&P 500 und den Nasdaq 100 übertreffen müssen.

Die Daten zeigen jedoch, dass ihre Outperformance minimal war. Diese Performance kam zustande, weil die kleinen Gewinne auf dem Optionsmarkt nicht ausreichten, um den starken Rückgang der Aktienkurse auszugleichen.

Am Montag fiel der JEPI ETF um 2,8 %, etwas besser als der S&P 500 Index mit 3 %. Derselbe Trend war bei anderen Covered Call ETFs zu beobachten. In einer Notiz teilte ein Analyst der FT mit:

„Diese Fonds mögen keine Volatilität. Sie nennen es eine Einkommensstrategie, aber in Wirklichkeit verkaufen Sie nur Volatilität. Das kann über lange Zeiträume funktionieren, kann aber bei einem schweren Absturz völlig ins Wanken geraten.“

Diese Ansicht wurde im Jahr 2022 bestätigt, als der JEPI ETF den S&P 500 Index deutlich übertraf. Wie oben gezeigt, fiel der Index zwischen dem 1. Januar und dem 31. Dezember desselben Jahres um 20 %. Der Rückgang des JEPI war mit minus 2,5 % bescheidener.

Dasselbe geschah beim Nasdaq 100-Index, der um über 26 % abstürzte, während der JEPQ ETF um 12 % fiel.

Diese Entwicklung bedeutet, dass Anleger bei fallenden zugrunde liegenden Indizes keine positive Rendite erwarten sollten.

Langfristig blieb die Gesamtrendite dieser gedeckten Calls jedoch, wie oben gezeigt, weit hinter dem Markt zurück. In diesem Diagramm sehen wir, dass die ETFs JEPI und XYLD um 19,4 % bzw. 10,70 % gestiegen sind, während der Basis-SPY um 26 % gestiegen ist.

Ebenso ist der QYLD ETF um 28 % bzw. 8 % gestiegen, während der Invesco QQQ-Fonds um 24,5 % gestiegen ist. Die Gesamtrendite des JEPQ von 28 % war besser als die des QQQ. Diese Ansicht wurde von einem Morningstar-Analysten bestätigt, der sagte:

„Ich behaupte immer, dass es für einen langfristigen Investor keine Buy-and-Hold-Investition ist. Sie verzichten auf viele Gewinnchancen, und auf lange Sicht ist das kein gutes Angebot.“