Darum steigen die Aktienkurse von FICO, TransUnion und Equifax

Die Aktien von Fair Isaac Corporation (FICO), Equifax (EFX) und Transunion (TRU) laufen dieses Jahr auf Hochtouren und schlagen die Wall Street.

FICO ist im Jahr 2024 um 64 % und in den letzten zwölf Monaten um über 122 % gestiegen, wodurch seine Marktkapitalisierung auf über 46 Milliarden US-Dollar gestiegen ist.

TransUnion ist im gleichen Zeitraum um 52 % bzw. 50 % gestiegen, wodurch seine Bewertung auf über 20 Milliarden Dollar anstieg. Auch Equifax ist in diesem Jahr um 15 % bzw. 57 % und in den letzten zwölf Monaten um 57 % gestiegen. Experiean, ein weiteres Top-Unternehmen der Branche, verzeichnete im gleichen Zeitraum Zuwächse von 30 % bzw. 59 %.

Langweilige Oligopole

FICO, Equifax, TransUnion und Experian gehören zu den bedeutendsten Unternehmen in den USA und weltweit.

Sie werden von Unternehmen wie Banken und Kreditgenossenschaften eingesetzt, um die Kreditwürdigkeit von Einzelpersonen und Unternehmen bei der Kreditaufnahme zu beurteilen.

FICO unterscheidet sich aufgrund seines Geschäftsmodells ein wenig von den anderen drei. Es handelt sich um ein Technologieunternehmen, das in zwei Segmenten tätig ist: Scores und Software. Bei Scores verwendet das Unternehmen fortschrittliche Modelle, um Millionen von Kunden einen Kredit-Score zuzuweisen. Die neuesten Updates sind der FICO Score 8 und der FICO Score 9.

Der Softwarebereich von FICO bietet Analysen, die Unternehmen bei Entscheidungen beispielsweise zu Preisgestaltung, Onboarding und Betrugsschutz unterstützen.

Seine größten Kunden sind die drei Kreditauskunfteien Experian, Equifax und TransUnion, die für über 40 % seines Gesamtumsatzes verantwortlich sind.

Diese Kreditbüros verwenden FICO-Daten und ihre fortschrittlichen Technologien, um einen Kreditscore zu ermitteln, auf dessen Grundlage Kreditgeber ihre Entscheidungen treffen. Wenn ein Kunde in den USA und anderen Ländern Geld leiht, besteht die Möglichkeit, dass Banken zuerst seinen Kreditscore bei diesen Agenturen überprüfen.

Die Nachfrage nach Krediten steigt

Die guten Ergebnisse dieser Unternehmen beruhen auf der steigenden Kreditnachfrage in den USA, und dieser Trend dürfte sich mit sinkenden Zinsen fortsetzen.

Der Jahresumsatz von FICO ist in den letzten Jahren stetig gestiegen. Er stieg von 1,16 Milliarden Dollar im Jahr 2019 auf über 1,51 Milliarden Dollar im letzten Geschäftsjahr und 1,65 Milliarden Dollar in den letzten zwölf Monaten (TTM).

FICO hob auch seine Prognose an und erwartet, dass sein Umsatz in diesem Jahr auf über 1,7 Milliarden Dollar steigen wird. Der Nettogewinn wird 500 Millionen Dollar betragen, eine Verbesserung gegenüber den 478 Millionen Dollar des Vorjahres.

Auch TransUnion hat sich gut entwickelt: Der Jahresumsatz stieg von 2,4 Milliarden Dollar im Jahr 2019 auf 3,98 Milliarden Dollar in TTM. Der Umsatz stieg im zweiten Quartal um 8 % auf 1,04 Milliarden Dollar, wobei das US-Segment um 6 % auf 806 Millionen Dollar wuchs.

Auch die Zahlen von Equifax sind beeindruckend: Der Jahresumsatz stieg von 3,5 Milliarden Dollar im Jahr 2019 auf 5,4 Milliarden Dollar in den letzten zwölf Monaten. Wie bei den anderen beiden Unternehmen stieg auch der Gewinn weiter an und erreichte in den letzten zwölf Monaten 583 Millionen Dollar.

Zinssenkungen und Kreditnachfrage

Es gibt drei Hauptgründe für den Kursanstieg dieser Aktien. Erstens hat FICO die Preise für Kreditscores erhöht, insbesondere für das Hypothekengeschäft. In den letzten zwei Jahren sind die Preise um bis zu 500 % gestiegen, was Kreditgeber und Verbraucher Hunderte Millionen Dollar kostete.

Die Herausforderung für diese Kunden besteht darin, dass FICO in den USA keinen bedeutenden Konkurrenten hat. Am wichtigsten ist, dass Kreditgeber den FICO-Score eines Kunden einholen müssen, wenn sie Kredite an Fannie Mae und Freddir Mac verkaufen.

Die Preiserhöhungen von FICO veranlassten die drei Auskunfteien dazu, dasselbe zu tun, was ihnen dabei half, ihre Margen zu steigern.

Zweitens erwarten Analysten, dass die sinkenden Zinsen zu einer höheren Kreditnachfrage von Privatpersonen und Unternehmen führen werden. Die Federal Reserve und andere Zentralbanken weltweit haben ihre Zinsen bereits drastisch gesenkt, und dieser Trend dürfte sich fortsetzen.

Bewertungsbedenken bleiben bestehen

Dennoch besteht die größte Sorge der Analysten darin, dass diese Unternehmen – und insbesondere FICO – stark überbewertet sind.

FICO wird mit einem GAAP-konformen Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 94 gehandelt und liegt damit deutlich über dem Medianwert im Technologiesektor von 28. Dieser Bewertungswert ist deutlich höher als der von Nvidia, einem der bekanntesten Unternehmen an der Wall Street.

TransUnion hat ebenfalls ein Forward-Multiple von 66, während Equifax ein KGV von 51 hat. Wie FICO sind diese Zahlen viel höher als die von Nvidia und anderen Unternehmen wie Microsoft und Alphabet. Die Kennzahlen sind auch höher als die des S&P 500-Index, der ein Forward-Multiple von 21 hat.

Diese Unternehmen verlangen aufgrund ihres Marktanteils und ihrer Rolle in der Finanzdienstleistungsbranche einen Aufschlag. Außerdem haben sie alle eine hohe Markteintrittsbarriere, sodass nicht damit zu rechnen ist, dass ihnen in naher Zukunft ein Konkurrent den Rang ablaufen wird.

Ich bin jedoch der Meinung, dass ihre Bewertungskennzahlen zu hoch sind und es daher in naher Zukunft wahrscheinlich zu einer Neufestsetzung kommen wird.