Ist Blackstone Secured Lending Fund (BXSL) eine gute Dividendenaktie?

Die Aktie des Blackstone Secured Lending Fund (BXSL) hat sich in diesem Jahr bescheiden gut entwickelt und ist um 7,20 % gestiegen. Sie blieb hinter dem Markt zurück, während der S&P 500, der Nasdaq 100 und der Dow Jones auf ihre Allzeithochs stiegen. Diese Indizes sind in diesem Jahr um über 13 % gestiegen.

Was ist der Blackstone Secured Lending Fund?

BXSL ist mit einer Marktkapitalisierung von über 5,9 Milliarden US-Dollar eine der größten Business Development Corporations (BDC) in den USA.

Als BDC besteht die Strategie des Unternehmens darin, Unternehmen in den USA Finanzierungen in Form von Krediten bereitzustellen.

Die BDC-Branche boomte in den letzten Jahren, da strengere Vorschriften im Bankensektor viele Unternehmen in den Nichtbankensektor drängten.

Ein weiterer Vorteil für BDCs ist, dass sie in der Regel eine Vorzugsbesteuerung genießen, da sie auf ihre Gewinne keine Körperschaftssteuer zahlen. Dies ist ein großes Problem, da die normale Körperschaftssteuer in den USA bei 21 % liegt.

BDCs müssen etwa 90 % ihres steuerpflichtigen Einkommens in Form von Dividenden ausschütten, was die meisten von ihnen zu guten Einkommensquellen macht.

BXSL konzentriert sich hauptsächlich auf erstrangige Pfandrechte, die in einem Unternehmen normalerweise am sichersten sind, da diese Inhaber normalerweise als erste Zahlungen erhalten. Sie haben auch die erste Priorität, wenn ein Unternehmen in Konkurs geht.

BDCs müssen außerdem ein diversifiziertes Portfolio haben. Im Fall von BXSL sind die meisten seiner Portfoliounternehmen in der Softwarebranche angesiedelt. Danach folgen Unternehmen aus den Bereichen Gesundheitswesen, professionelle Dienstleistungen, kommerzielle Dienstleistungen und Versicherungen. 92 % aller Unternehmen in seinem Portfolio befinden sich in den USA, gefolgt von Europa und Kanada.

Einige der größten Unternehmen im Fonds sind Medallia, United Veterinary Care, Guidehouse, Stamps.com, Bazaarvoice und Cambium Learning Group.

BXSL hat sich gut geschlagen

BDC-Unternehmen wie BXSL haben in den vergangenen Jahren Erfolge erzielt, unterstützt durch die starke Kreditnachfrage und die hohen Zinsen in den USA und anderen Ländern.

Höhere Zinssätze sind für Unternehmen wie BXSL im Allgemeinen von Vorteil, da ihre Finanzierung tendenziell variabel ist. 98,8 % der Investitionen des Unternehmens sind variabel verzinsliche Schuldtitel, wobei 11,3 Milliarden US-Dollar zum beizulegenden Zeitwert bewertet werden.

In diesem Fall ist sein Gesamtumsatz von 149 Millionen Dollar im Jahr 2019 auf über 1,14 Milliarden Dollar im letzten Geschäftsjahr gestiegen.

Auch der Jahresgewinn entwickelte sich weiterhin gut und stieg von 106 Millionen Dollar auf 612 Millionen Dollar im Jahr 2023 und auf 708 Millionen Dollar im letzten Geschäftsjahr.

Daher könnten die BDCs damit rechnen, dass ihre Dynamik nachlässt, da die Zinsen sinken. Glücklicherweise erwarten Analysten, dass der Abwärtstrend dieser Kredite aufgrund der hartnäckig hohen Inflation langsamer sein wird.

Der andere Vorteil für BXSL besteht darin, dass die USA eine harte Landung vermieden haben, die theoretisch zu einer Pleitewelle geführt hätte, wie wir sie 2008/2009 erlebt haben.

BXSL und andere Unternehmen der Branche würden leiden, wenn es in den USA zu einem deutlichen Anstieg der Insolvenzen käme. Obwohl das Unternehmen hauptsächlich erstrangige Darlehen vergibt, wäre es in einem solchen Fall stark betroffen.

Die jüngsten Ergebnisse zeigten, dass die Nettoerträge aus Kapitalanlagen auf 173 Millionen Dollar stiegen, während der Nettogewinn einen Sprung auf 196 Millionen Dollar machte.

Die Ergebnisse zeigten auch, dass die Nichtrückstellungsquote von BXSL zu Anschaffungskosten auf 0,3 % und zum beizulegenden Zeitwert auf 0,2 % stieg. Dies ist im Vergleich zu anderen Unternehmen der BDC-Branche ein guter Wert. Beispielsweise weist Ares Capital zum beizulegenden Zeitwert einen Wert von 0,7 % auf, während Main Street Capital, Blue Owl und Capital Southwest zwischen 1,2 % und 1,9 % liegen.

Die Non-Accrual-Rate ist eine wichtige Zahl bei der Betrachtung von BDCs, da sie sich auf den Prozentsatz der Kredite bezieht, bei denen ein Kreditnehmer keine Zinsen zahlt. Sie wird berechnet, indem der Wert der Non-Accrual-Kredite durch das gesamte Kreditportfolio geteilt und mit 100 multipliziert wird.

Ein Blick auf die Bilanz zeigt, dass der Bargeldbestand von BXSL auf einen Rekordwert von 291 Millionen Dollar gestiegen ist, während die langfristigen Schulden auf 6 Milliarden Dollar gestiegen sind.

Dieser Trend dürfte sich ändern, nachdem das Unternehmen Pläne zur Aufnahme von unbesicherten Schuldverschreibungen im Wert von 400 Millionen US-Dollar mit Fälligkeit im Jahr 2028 bekannt gegeben hat.

Ist die BXSL-Aktie ein guter Kauf?

BXSL war in den letzten Jahren einer der BDCs mit der besten Performance. Das Unternehmen hat eine gute Dividendenausschüttungsbilanz. So zahlte es beispielsweise im zweiten Quartal 2021 eine Dividende von 0,50 USD und im letzten Quartal von 0,77 USD, was einer Steigerung von 54 % entspricht.

Darüber hinaus ist der Nettoinventarwert pro Aktie von BXSL seit seiner Gründung um 15,9 USD gestiegen, von 25 USD im Jahr 2018 auf 40 USD.

Die annualisierte Rendite des Fonds beträgt etwa 11,6 %, was ein relativ guter Wert ist. Er hat auch eine gute Dividendenrendite von etwa 11 %, die höher ist als bei anderen Unternehmen.

BXSL hat auch andere Unternehmen der Branche übertroffen. Seine Dreijahresrendite betrug 47 %, höher als die 38 % des S&P 500 und die 36 % bzw. 44 % von ARCC und OBDC. Diese Performance macht es zu einer guten Investition für festverzinsliche Anleger.