Main Street Capital-Aktie: schlägt BDCs und S&P 500, aber es gibt einen Haken

Der Aktienkurs von Main Street Capital (NYSE: MAIN) läuft auf Hochtouren und übertrifft weiterhin den S&P 500-Index.

Die Aktie ist in diesem Jahr um 15,7 % gestiegen, während der S&P 500-Index um über 17 % zulegte. Einschließlich Dividenden beträgt der Zuwachs 20,5 %.

Die Aktien von Main Street Capital sind von ihrem pandemiebedingten Tiefststand von 10 Dollar im März um mehr als 387 Prozent gestiegen, während der S&P-500-Index im gleichen Zeitraum um 173 Prozent zulegte.

Das Unternehmen hat auch andere beliebte Business Development Capital (BDCs) wie Golub, Prospect und Owl Rock Capital Corporation geschlagen.

Ein hochwertiges BDC

Das private Kreditgeschäft war in den vergangenen Jahren ein großes Thema in der Finanzdienstleistungsbranche.

Der Sektor gewann an Dynamik, nachdem die globale Finanzkrise weitere Großbanken dazu zwang, ihre Kreditvergabe an kleine und mittelgroße Unternehmen einzuschränken.

Main Street Capital und andere BDCs sind in diese Lücke gesprungen und stellen diesen Unternehmen beträchtliche Mittel zur Verfügung. In den meisten Fällen investiert MAIN in Unternehmen mit einem Umsatz zwischen 10 und 150 Millionen US-Dollar.

Außerdem investiert das Unternehmen typischerweise in Kredite mit einer Laufzeit zwischen fünf und sieben Jahren. Die meisten seiner Kunden müssen ihre Zinsen je nach Vereinbarung monatlich oder vierteljährlich zahlen. Der durchschnittliche Zinssatz liegt normalerweise zwischen 10 und 14 Prozent pro Jahr und ist damit höher als bei Staatsanleihen.

Daher hat sich die Aktie von Main Street Capital gut entwickelt, da sie von hohen Zinssätzen profitierte, da ihre Kredite oft variable Konditionen haben. Das bedeutet, dass ihre Kunden ihre Zahlungen auf der Grundlage des Secured Overnight Financing Rate (SOFR) anpassen.

Als BDC unterscheidet sich MAIN von anderen Unternehmen. Zum einen ist es wie REITs verpflichtet, 90 % seines steuerpflichtigen Einkommens in Form von Dividenden an die Aktionäre auszuschütten. Außerdem zahlt es keine Körperschaftssteuer, wodurch den Anlegern mehr Geld zufließen kann.

Infolgedessen hat Main Street Capital seinen Anlegern in der Vergangenheit hohe Dividenden ausgezahlt. In den letzten drei Jahren sind die Dividenden gestiegen und die erwartete Rendite liegt bei 8,2 %, was gut gedeckt ist.

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Erträge und Bewertung von Main Street Capital

Main Street Capital hat sich in den letzten Jahren gut entwickelt, was auch an den hohen Zinsen lag. Der Umsatz stieg von 222 Millionen Dollar im Jahr 2020 auf über 500 Millionen Dollar im Jahr 2023. Im gleichen Zeitraum stieg der Jahresgewinn von nur 29 Millionen Dollar auf über 428 Millionen Dollar.

Die jüngsten Finanzergebnisse zeigten, dass der Nettoanlageertrag von Main Street Capital auf 132 Millionen US-Dollar stieg, gegenüber 127 Millionen US-Dollar im gleichen Zeitraum im Jahr 2023. Ohne Kosten stieg der Nettoanlageertrag auf 87 Millionen US-Dollar.

Dennoch gab es ein großes Problem bei den Finanzergebnissen: den Anstieg der nicht bilanzierten Verbindlichkeiten, die 1,2 % des gesamten Anlageportfolios zum beizulegenden Zeitwert ausmachten. In seiner Erklärung berief sich das Management auf Unternehmen im Verbrauchersegment des Marktes.

Diese Schwäche könnte anhalten, wie die schwachen Erträge von Konsumgüterunternehmen wie Home Depot und PepsiCo zeigen.

Der andere wichtige Punkt, den man nicht vergessen sollte, ist, dass Main Street kein billiges Unternehmen ist. Wenn wir Multiplikatoren wie das Kurs-Gewinn-Verhältnis verwenden, sehen wir, dass das Unternehmen billig aussieht, da es nachlaufende und zukünftige Multiplikatoren von 9,25 bzw. 10,8 hat.

Für ein Unternehmen wie Main Street ist jedoch das Kurs-Buchwert-Verhältnis der beste Ansatz zur Bewertung. Das KGV der letzten zwölf Monate beträgt 1,66 und liegt damit über dem Branchenmedian von 1,27. Das Forward-KGV beträgt 1,65 und liegt damit ebenfalls über dem Branchenmedian von 1,22.

Das nachlaufende Vielfache ist auch höher als der Fünfjahresdurchschnitt von 1,59. Daher bedeutet diese Bewertung, dass das Unternehmen mit einem Aufschlag von 66 % auf sein Nettovermögen gehandelt wird, was nicht billig ist.

Im Gegensatz dazu weist Golub Capital ein nachlaufendes P/B-Verhältnis von 0,97 auf, während Ares Capital, ein weiterer Qualitäts-BDC, mit einem Vielfachen von 1,06 gehandelt wird.

Daher bedeuten diese Zahlen, dass Main Street Capital mit einem großen Aufschlag auf seinen Buchwert und den Wert vergleichbarer Unternehmen gehandelt wird.

Investitionen in überbewertete Unternehmen sind nicht immer eine schlechte Sache, wie wir bei Firmen wie Apple gesehen haben. und Nvidia. Es besteht jedoch das Risiko, dass die zukünftige Performance des Unternehmens angesichts sinkender Zinsen nicht so stark ausfallen wird.

Main Street Capital-Aktienanalyse

Der Tageschart zeigt, dass sich der MAIN-Aktienkurs in den letzten Monaten gut entwickelt hat. In letzter Zeit kam es jedoch zu Turbulenzen, da er vom Jahreshoch von 52,13 USD im Juli auf 49 USD fiel.

Die Aktie hat sich leicht über den gleitenden 50-Tage-Durchschnitt bewegt, was bedeutet, dass die Bullen eine gewisse Kontrolle haben. Daher sind die Aussichten für den Main Street-Aktienkurs optimistisch, wobei der nächste Punkt, den es zu beobachten gilt, das Jahreshoch von 52,13 USD ist. Ein Durchbruch über dieses Niveau deutet auf weitere Aufwärtsbewegungen hin, da er das Double-Top-Muster ungültig machen würde.