Die brasilianische Zentralbank drückt den Selic-Zinssatz auf 15 % und damit auf den höchsten Stand seit 2006

Die brasilianische Zentralbank hob ihren Leitzins, den Selic, auf 15 % an, den höchsten Stand seit 2006, was auf eine entschlossene Haltung gegenüber dem anhaltenden Inflationsdruck hindeutet.

Die Entscheidung, die im Anschluss an die letzte Sitzung des geldpolitischen Ausschusses (Copom) getroffen wurde, stellte die siebte Erhöhung in Folge dar, diesmal um 0,25 Prozentpunkte.

Laut der lokalen Nachrichtenagentur Money Times deutete der Ausschuss zwar einen Stopp der Zinserhöhungen bei seiner nächsten Sitzung Ende Juli an, betonte aber, dass die derzeitige kontraktive Haltung "für einen sehr langen Zeitraum" beibehalten werde.

Itaú Unibanco prognostiziert, dass der Selic-Satz bis 2025 konstant bleiben wird, mit einer möglichen Senkung um 200 Basispunkte ab Anfang 2026.

Dieses ausgedehnte Plateau verdeutlicht die vorsichtige Haltung der Zentralbank angesichts der anhaltenden Inflation über ihrem Zielbereich.

Inflationserwartungen bestimmen politische Entscheidungen

Die Entscheidung, den Straffungszyklus beizubehalten, ist auf die wachsende Besorgnis über unverankerte Inflationserwartungen und Konjunkturrisiken zurückzuführen.

Die Inflationsprognosen für 2025 und 2026 bleiben mit 5,2 % bzw. 4,5 % erhöht und liegen damit beide über dem Ziel der Zentralbank.

Selbst die Prognose der Bank für 2026, den derzeit wichtigsten Horizont für die Geldpolitik, liegt bei 3,6 % und damit immer noch über der Mitte ihres Inflationszielbandes.

Mehrere Inflationsgefahren stehen nach wie vor im Rampenlicht.

Dazu gehören die Möglichkeit, dass die Inflationserwartungen über einen längeren Zeitraum nicht verankert bleiben, ein widerstandsfähigerer Dienstleistungssektor aufgrund einer geringen Produktionslücke sowie nationale und internationale politische Maßnahmen, die die Inflation anheizen können, wie z. B. eine längere Phase der Wechselkursabwertung.

Im Gegensatz dazu könnten Abwärtsrisiken wie ein unerwartet starker Abschwung im Inland, schlechte globale Wirtschaftsbedingungen oder fallende Rohstoffpreise zu disinflationärem Druck führen. Diese haben jedoch wenig Einfluss auf die aktuelle Bewertung.

Ein langes Plateau vor sich, bevor die Geldpolitik gelockert wird

Historische Muster deuten darauf hin, dass die Zentralbank nach einer Unterbrechung eines geldpolitischen Straffungszyklus in der Regel mehrere Sitzungen abhält, in der Regel vier bis fünf, bevor sie ihren Kurs umkehrt.

Angesichts dieser Geschichte und sofern sich die wirtschaftlichen Bedingungen nicht wesentlich ändern, sind Zinssenkungen vor 2026 unwahrscheinlich.

Itaú deutet jedoch darauf hin, dass eine stärkere brasilianische Währung zu einer schnelleren Lockerung führen könnte, indem sie die Inflation senkt.

Auf der anderen Seite könnte ein stärker als erwartetes Wirtschaftswachstum den Beginn eines Zinssenkungszyklus verzögern.

Der aktuelle Selic-Satz von 15 % zeigt die Entschlossenheit der Zentralbank, die Inflationserwartungen zu verankern und die Preisstabilität wiederherzustellen.

Durch die Verlängerung der Hochzinsphase hoffen die Beamten, die Inflation unter Kontrolle zu halten und sie wieder in den offiziellen Zielbereich zu führen, auch wenn dies bedeutet, das kurzfristige Wirtschaftswachstum zu opfern.

Ausblick: Stabilität jetzt, Unsicherheit voraus

Die Entscheidung der Zentralbank ebnet den Weg für eine lange Periode erhöhter Kreditkosten in Brasilien, mit weitreichenden Folgen für Investitionen, Konsumausgaben und Kreditverfügbarkeit.

Trotz möglicher wirtschaftlicher Folgen zählen die Währungshüter des Landes auf eine ruhige Hand, um die Inflation wieder auf Kurs zu bringen.

Während die nächste COPOM-Sitzung die Zinssätze voraussichtlich konstant halten wird, werden die künftigen Entwicklungen stark von den Wirtschaftsstatistiken, insbesondere der Inflation und der Währungsstabilität, beeinflusst werden.

Solange es keine Anzeichen für einen anhaltenden Rückgang der Inflation gibt, scheint das Hochzinsumfeld in Brasilien von Dauer zu sein – zumindest für die nächsten 18 Monate.