Citi Wealth CIO sagt, dass Händler Warnsignale im S&P 500 ignorieren

Der US-Aktienmarkt erlebt derzeit eine außergewöhnliche Phase, in der der S&P 500 Index auf einem Allzeithoch gehandelt wird.

Diese bemerkenswerte Rallye hat dazu geführt, dass der Wert von US-Aktien um rund 10 Billionen US-Dollar gestiegen ist, seit der Index nur zwei Monate zuvor am Rande eines Bärenmarktes stand.

Dieser Aufschwung an den Märkten hält trotz einer Vielzahl drohender Risiken an, darunter die bevorstehende Frist für die Zollbestimmungen von Präsident Donald Trump, die anhaltenden geopolitischen Spannungen im Nahen Osten und die zunehmende wirtschaftliche Unsicherheit.

Kate Moore, die kürzlich ernannte Chief Investment Officer der Vermögensabteilung von Citigroup Inc., äußerte diese Meinung kürzlich in einem Interview mit Bloomberg und erklärte: "Wenn ich ehrlich bin, habe ich mich bei dieser Rallye ein wenig unwohl gefühlt."

Sie wies auf eine Reihe von "Warnsignalen" hin, die sich ihrer Meinung nach nicht ausreichend auf die Anlegerstimmung auswirken oder nicht ausreichend beachtet werden.

Aufkommende Risse und veränderte Erwartungen

Ein wichtiger Problembereich, den Moore identifiziert hat, liegt in der Mäßigung der Gewinnerwartungen der Unternehmen.

Zu Beginn des Jahres hatten die Analysten der Wall Street einen robusten Gewinnanstieg von fast 13% für die S&P 500-Unternehmen prognostiziert, wie aus Daten von Bloomberg Intelligence hervorgeht.

In weniger als sechs Monaten wurde diese Prognose jedoch deutlich nach unten korrigiert und lag bei bescheideneren 7,1 %.

Gleichzeitig deutet die Zusammensetzung der Gewinne an der Börse auf eine zunehmende Konzentration auf eine begrenzte Anzahl von Unternehmen hin.

Während der Standardindex S&P 500 seinen Aufwärtstrend fortsetzt, der vor allem durch die starke Performance großer Technologieunternehmen wie Nvidia Corp., Microsoft Corp. und Meta Platforms Inc. angetrieben wird, liegt sein gleichgewichtetes Pendant immer noch 3 % unter dem Rekordniveau, das er vor einem halben Jahr erreicht hat.

Moore, die im Februar ihre Rolle als CIO im Vermögensgeschäft von Citi übernahm, nachdem sie als Leiterin der thematischen Strategie für das 50 Milliarden US-Dollar schwere globale Allokationsgeschäft von BlackRock tätig war, äußerte auch Vorbehalte gegen die offensichtliche Ablehnung potenzieller Auswirkungen auf die Zölle durch den Markt.

Sie bezeichnete die Begeisterung für mögliche Zinssenkungen als möglicherweise unangebracht.

Politische Unsicherheit und wirtschaftlicher Gegenwind

Da die von Präsident Trump selbst auferlegte Frist für die Zölle am 9. Juli immer näher rückt und die Fortschritte bei den Handelsabkommen begrenzt sind, deutet Moore an, dass die Anleger die finanziellen Auswirkungen dieser Abgaben möglicherweise unterschätzen.

Sie unterstrich die bedeutende Rolle der Globalisierung bei der in den letzten zwei Jahrzehnten beobachteten Margenausweitung, was bedeutet, dass die Unternehmen tatsächlich die Auswirkungen der neuen Zölle zu spüren bekommen werden.

Darüber hinaus warnte Moore vor übermäßigem Optimismus in Bezug auf Zinssenkungen und erklärte, dass solche geldpolitischen Anpassungen wahrscheinlich nicht nur auf eine Abkühlung der Inflation, sondern auch auf eine breitere Verlangsamung der gesamtwirtschaftlichen Aktivität zurückzuführen seien.

Sie betonte, dass eine "Abkühlung der Gesamtaktivität nicht das perfekte Umfeld für massive Risiken ist".

Die Analysten der Wall Street gehen nun davon aus, dass das Gewinnwachstum der S&P 500-Unternehmen im zweiten Quartal im Vergleich zum Vorjahr mit 2,8 % das schwächste seit zwei Jahren sein wird, wie aus Daten von Bloomberg Intelligence hervorgeht.

Ein Beispiel für diese wirtschaftliche Schwäche ist die jüngste Warnung der FedEx Corp., dass die Gewinne für das laufende Quartal niedriger als erwartet ausfallen würden, was auf die anhaltenden Auswirkungen des Handelskriegs zurückzuführen ist.

Darüber hinaus deuten die Wirtschaftsdaten darauf hin, dass die US-Verbraucherausgaben im ersten Quartal das langsamste Wachstum seit Beginn der Pandemie verzeichneten, was auf eine starke Verlangsamung der Ausgaben für verschiedene Dienstleistungen zurückzuführen ist.

Moores Hauptsorge dreht sich um einen Mangel an politischer Klarheit und stellt fest, dass "je länger diese Unsicherheit anhält – je länger wir Flip-Flops in der Politik haben und je länger sich die abwartenden Meilensteine bewegen – desto mehr führt dies dazu, dass sich die Unternehmen bei einigen der Investitionen, Investitionen und Neueinstellungen zurückziehen."

Strategische Anpassungen und nachhaltige Anlagethemen

Trotz dieser allgemeinen wirtschaftlichen Befürchtungen hat Moore ein gewisses Vertrauen in die anhaltende Gewinnstärke in den Bereichen künstliche Intelligenz und Technologie.

Sie stellt fest, dass sich diese Anlagethemen über verschiedene Konjunkturzyklen hinweg durchweg als widerstandsfähig erwiesen haben.

Darüber hinaus hält sie US-amerikanische Large-Cap-Unternehmen selbst in einem sich möglicherweise verschlechternden wirtschaftlichen Umfeld für "das attraktivste Haus auf der Straße" in Bezug auf die verfügbaren Anlagemöglichkeiten.

Seit seinem Eintritt bei Citi Wealth hat Moore mehrere strategische Anpassungen an den Anlageportfolios des Unternehmens eingeleitet.

Zu diesen Veränderungen gehört eine Umschichtung von Vermögenswerten, eine Verlagerung von Small-Cap-Unternehmen hin zu Large-Cap-Unternehmen, eine Entscheidung, die auf der Erwartung eines schwierigeren Umfelds für kleinere Unternehmen sowohl in Bezug auf die Wachstumsaussichten als auch auf die Gewinnmargen basiert.

Sie gab auch bekannt, dass Gold in die Portfolios aufgenommen wurde, und bezeichnete dessen Aufnahme als "Ballast" – eine Maßnahme, um Stabilität zu gewährleisten und als Absicherung gegen Marktvolatilität zu dienen.