Zwei Kevins, ein Vorsitzender: Die Realität hinter dem nächsten Vorsitzenden der Federal Reserve

Das Rennen um den Vorsitz der Federal Reserve hat den Ton einer Reality-Show angenommen. Zwei Republikaner konkurrieren um den einflussreichsten Wirtschaftsposten der Welt.

Man hat sich einen Ruf durch Loyalität und Anpassungsfähigkeit aufgebaut. Die andere trägt das Gewicht der Erfahrung der Elite und einer Reihe von inflationsvorsichtigen Politiken. Hinter den Kulissen evaluiert der US-Präsident sie.

Dies ist nicht nur ein Wettstreit zwischen zwei Männern. Es ist ein Signal, dass Amerikas Zentralbank wieder zu politischem Terrain wird. Das Ergebnis könnte darüber entscheiden, wie unabhängig die Fed in den kommenden Jahren bleibt.

Der Spitzenkandidat: Wer ist Kevin Hassett?

Kevin Hassett ist promovierter Ökonom und ehemaliger Vorsitzender von Trumps Wirtschaftsberaterrat. Er ist auch Co-Autor des inzwischen berüchtigten Dow 36.000, der 1999 geschrieben wurde.

Hassett hat den größten Teil des letzten Jahrzehnts damit verbracht, Trump zu umkreisen, wirtschaftliche Gesprächsthemen zu prägen und seine Ansichten zunehmend mit Trumps Instinkten in Einklang zu bringen.

Im vergangenen Jahr hat er sich von einem besonnenen Ökonomen zu einem scharfen Kritiker von Jerome Powell gewandelt.

Hassett beschuldigte den derzeitigen Fed-Vorsitzenden, "Hand in Hand mit den Demokraten" zu arbeiten, und schlug vor, Powell solle die Zinsen im Jahr 2024 senken, um Kamala Harris zu begünstigen.

Natürlich war das Timing strategisch. Es kam genau zu dem Zeitpunkt, als Hassett wieder in Trumps inneren Kreis eintrat.

Hassett hat das Profil, das Trump tendenziell bevorzugt. Er spricht einfach, bleibt bei der Sache und hat die Bereitschaft gezeigt, seine Ansichten dem politischen Moment anzupassen. Er war einst ein Verteidiger der Unabhängigkeit der Fed. Jetzt argumentiert er, dass die Zentralbank parteiisch geworden ist und eine neue Führung braucht, um sich an der Agenda des Präsidenten auszurichten.

Er erfüllt auch das Kästchen für die Erfahrung. Er hat zuvor bei der Fed gearbeitet, war Vorsitzender von Trumps Wirtschaftsberaterrat und hat jetzt eine Position bei einer Private-Equity-Firma inne, die von Jared Kushner gegründet wurde. Dass Geschichte wichtig ist. In Trumps zweiter Amtszeit sind Vertrauen und Vertrautheit die Währung, die zählt.

Die Realität ist jedoch, dass Hassett kein Zentralbanker ist. Er ist ein Ökonom, der zum Strategen wurde und gelernt hat, dass Loyalität und narrative Kontrolle in Trumps Kalkül für die zweite Amtszeit wichtiger sind als technische Fähigkeiten.

Sein Aufstieg signalisiert eine Fed, in der der Vorsitzende nicht als Hüter der makroökonomischen Stabilität, sondern als Verstärker der Agenda des Weißen Hauses fungieren könnte.

Der Falke des Establishments: Kevin Warsh

Kevin Warsh wollte schon lange den Job bei der Fed. Er war Gouverneur der Fed unter George W. Bush und wurde 2017 für den Vorsitz in Betracht gezogen, bevor Trump stattdessen Powell wählte.

Warsh war in der Vergangenheit ein Falke, der der quantitativen Lockerung misstrauisch gegenüberstand und reflexartig gegen die Inflation war. Damit passt er ungeschickt zu Trumps Vorliebe für billiges Geld, um das Wachstum anzukurbeln, die schuldengetriebenen Stimulierungsprogramme und die steigenden Vermögenspreise.

Als Marktveteran ist er auch Teil der amerikanischen Finanzelite, mit engen Verbindungen zur Wall Street und einer direkten Verbindung zum Milliardär Ronald Lauder, seinem Schwiegervater.

Aber dieser Elite-Stammbaum ist jetzt seine größte Belastung. Trump hat eine politische Karriere daraus gemacht, dem Establishment zu misstrauen.

Warshs Unterstützung für den Freihandel und seine frühere Kritik an Trumps Zöllen sind nicht vergessen.

Um relevant zu bleiben, hat er versucht, sich umzubenennen. Er argumentiert nun, dass die Fed die Zinsen aggressiver senken kann, wenn sie gleichzeitig ihre Bilanz von 6,2 Billionen Dollar schrumpft. Es ist ein Kompromiss des Falken.

Er ist immer noch im Rennen, unterstützt durch seine persönliche Beziehung zu Finanzminister Scott Bessent. Warsh sieht auch gut aus.

Er ist im Fernsehen wortgewandt und passt in das Bild eines Zentralbankers. Das könnte ihm einen Vorteil gegenüber Trump verschaffen, der die Optik genauso schätzt wie die Politik.

Die Realität ist, dass Warsh versucht, einen populistischen Präsidenten für sich zu gewinnen, indem er an seine innere Wall Street appelliert.

Aber Trump traut den elitären Zirkeln, in denen Warsh sich bewegt, nicht und könnte ihn als zu unabhängig, zu geschliffen, zu sehr nach der Bush-Ära ansehen.

Was Trump wirklich von der Fed will

Trumps Sicht auf die Fed war schon immer transaktional. Im Jahr 2018 entschied er sich für Powell und nicht für Janet Yellen, weil er glaubte, dass Powell die Zinsen niedrig halten würde. Das ist nicht passiert.

Jetzt, da die US-Schulden bei 37 Billionen Dollar liegen und die Zinszahlungen auf über 1 Billion Dollar pro Jahr steigen, will Trump einen Vorsitzenden, der schnellere und tiefere Kürzungen vornehmen wird.

In den letzten Wochen hat Trump Beratern gesagt , dass Zinssenkungen eine Bedingung für den nächsten Fed-Vorsitzenden sein werden. Dies ist eine Abkehr von seiner ersten Amtszeit, in der er Powell öffentlich unter Druck setzte, aber keine Vorbedingungen stellte.

Trump will, dass die Fed die wirtschaftlichen Risiken steigender Defizite auffängt, während er sich auf Wachstum und Wiederwahl konzentriert.

Dieser Kontext macht Hassetts Aufstieg verständlicher. Er stimmt nicht nur mit Trumps Zielen überein. Er hat gezeigt, dass er bereit ist, den intellektuellen Rahmen zu schaffen, um sie zu rechtfertigen.

Ist die Unabhängigkeit der Fed nun vorbei?

Die Idee einer unabhängigen Zentralbank war schon immer mehr Theorie als Praxis. Aber die Schere zwischen dem Ideal und der Realität war selten so groß.

Trump hat die Idee in den Raum gestellt, Scott Bessent sowohl zum Finanzminister als auch zum Fed-Vorsitzenden zu ernennen. Selbst wenn das nicht passiert, sagt die Tatsache, dass es diskutiert wurde, aus, wie die Institution gesehen wird.

Eine andere Möglichkeit ist, dass Trump Hassett Anfang 2026 in den Fed-Vorstand beruft und ihn dann nach Ablauf von Powells Amtszeit zum Vorsitzenden befördert. Dieser Weg würde es Trump ermöglichen, die Kämpfe um die Bestätigung des Senats in einem Wahljahr zu vermeiden und gleichzeitig bis Mitte 2026 einen Loyalisten an der Spitze der Fed zu installieren.

Die Strategie ist bewusst. Trump legt den Grundstein für eine Fed, die die fiskalische Expansion nicht mehr bremst. In diesem Modell wird die Geldpolitik zu einem Instrument, um die Macht der Exekutive auszuweiten und zu verstärken, anstatt ihr entgegenzuwirken.

Wer wird wahrscheinlich gewinnen und was kommt als nächstes?

Kevin Hassett hat die Insider-Spur. Er ist Trumps Mann. Er verwandelt sich bereits in das, was Trump von ihm will. Aber der Preis wird hoch sein.

Sollte Hassett ernannt werden, könnte seine Amtszeit das formelle Ende der politischen Unabhängigkeit der Fed bedeuten. Zinsentscheidungen werden nicht mehr als Reflexion von Daten oder Makroprudenz angesehen, sondern als Reflexion parteipolitischer Ausrichtung.

Das mag kurzfristiges Wachstum bringen, untergräbt aber die globale Glaubwürdigkeit der Fed sowie die langfristige wirtschaftliche Stabilität.

Im Gegensatz dazu ist Warsh zu sehr ein Rückblick. Als Freihändler der Bush-Ära mit Goldman Sachs-Glanz und einer restriktiven Ader passt er nicht zum Trump-2.0-Ethos.

Letztendlich geht es nicht um "zwei Kevins, die um die Führung der Fed konkurrieren". Es ist ein Kevin, der sich umformt, um dem Gericht zu dienen, und ein anderer, der versucht, zu beweisen, dass er immer noch relevant ist.

Im Kampf um den Fed-Vorsitz geht es nicht um die Wirtschaft. Es geht um Macht. Und in Trumps Welt übertrumpft Loyalität immer das Vermächtnis.