Die indischen Märkte zeigen sich angesichts des globalen Gegenwinds widerstandsfähig, sagt Raghvendra Nath von Ladderup Asset Management

Trotz eines volatilen Jahresbeginns, der von geopolitischen Spannungen und schwachen Erträgen geprägt war, hat sich der indische Aktienmarkt als überraschend widerstandsfähig erwiesen.

Mit der Rückkehr von Privatanlegern und institutionellen Anlegern haben sich Nifty und Sensex in den letzten zwei Monaten stark erholt.

Raghvendra Nath, Managing Director von Ladderup Wealth Management, glaubt, dass der indische Markt in eine "bullische Zone" eingetreten ist.

Dem Analysten zufolge erleben die Märkte eine Phase, in der sich mehrere wirtschaftliche Faktoren wie Staatsausgaben, private Investitionen und günstige makroökonomische Bedingungen zusammentun, um ein nachhaltiges Wachstum zu unterstützen.

In einem ausführlichen Gespräch erörtert Nath die Marktentwicklung im ersten Halbjahr, die Auswirkungen geopolitischer Risiken, die Erwartungen an die bevorstehende Berichtssaison und seinen Ausblick auf die nächsten 6 bis 24 Monate. Bearbeitete Auszüge:

Invezz: Das erste Halbjahr 2025 verlief für die Märkte ereignisreich. Wie würdest du die bisherige Leistung zusammenfassen?

Das Jahr – das Kalenderjahr – begann mit einer ziemlich negativen Note. Die Ergebnisse für das dritte Quartal waren eingetroffen, und sie waren nicht großartig.

Nach den Höchstständen, die der Markt im September 2024 erreicht hatte, waren die Bewertungen überbewertet, und die Spekulationsaktivität befand sich auf einem sehr hohen Niveau.

Ab September begann der Markt also zu rutschen, und in den ersten beiden Monaten – sowohl im Januar als auch im Februar – korrigierten die Märkte tatsächlich sehr deutlich.

Im April hatten wir dann den Indo-Pak-Konflikt, und auch die Ergebnisse des vierten Quartals unterschieden sich nicht von denen des dritten Quartals.

Es gab eine gewisse Hoffnung, dass Q4 besser sein würde als Q3, aber das hat sich nicht bewahrheitet.

In den ersten vier Monaten ging es also darum, sich mit der Volatilität zu befassen – zuerst mit der Marktkorrektur, dann mit dem geopolitischen Risiko.

Aber nachdem der indisch-pakistanische Konflikt beigelegt und ein Waffenstillstand verkündet worden war, gerieten die Märkte allmählich in den bullischen Bereich. Anfangs kamen Kleinanleger hinzu.

Diesmal waren die institutionellen Anleger spät dran. Ausländische Investoren begannen, ihr Engagement in Indien zu erhöhen, weil sie Stabilität sahen – politisch, geopolitisch und wirtschaftlich.

Auch inländische Institutionen, die vor und während des Konflikts auf Bargeld saßen, begannen, dieses Kapital einzusetzen.

So wie wir heute stehen, scheinen sich die Märkte in einer recht komfortablen Position zu befinden.

Die ersten vier Monate waren sehr volatil; Die letzten beiden waren entgegen allen Erwartungen sehr stark.

Der Markt ist seit dem 31. Dezember um respektable 8-9% gestiegen, was ein sehr guter Lauf ist.

Invezz: Während der jüngsten geopolitischen Ausbrüche, einschließlich des Indo-Pak-Konflikts und der Spannungen zwischen Israel und dem Iran, haben die Märkte nicht stark korrigiert. Wie erklärt sich diese relative Stärke?

Eine davon ist, dass – und das habe ich in den letzten Jahren bemerkt – Risiken vom Markt eingepreist werden, sobald sie auftauchen, und nicht im Vorweg.

Und das ist etwas, was ich schon seit Trumps Präsidentschaft gesehen habe.

Als er anfing, all diese handelsbezogenen Beschränkungen und verrückten Zölle anzukündigen, begann sich der Markt reifer zu verhalten.

Selbst nachdem Indien diese Terrorlager zerstört hatte, reagierte der Markt ein wenig, aber nicht zu stark.

Das zeigt die Reife des Marktes. Es zeigt auch, dass keine einzelne Anlegergruppe das Marktverhalten in aggressiver Weise beeinflusst.

Dies spiegelt die große Präsenz von Kleinanlegern, inländischen Institutionen und ausländischen Investoren wider. Ehrlich gesagt, ist es vor allem ein Zeichen von Reife.

Invezz: Apropos Trump: Es ist die Rede von einem Handelsabkommen zwischen den USA und Indien. Wie sehen Sie die bisherige US-Handelspolitik und die Möglichkeit, dass sich ein Abkommen auf indische Unternehmen und Sektoren auswirkt?

Indien hat einen großen Handelsüberschuss mit den USA. Die beiden Hauptkomponenten davon sind IT-Exporte sowie Pharma und Chemie.

IT-Exporte sind Dienstleistungen – sie können nicht besteuert werden. Pharma ist für die USA von entscheidender Bedeutung. Die Kosten für die Gesundheitsversorgung sind dort stetig gestiegen.

Ein großer Teil der Amerikaner ist auf staatliche Krankenhäuser angewiesen. Generika, die von indischen Pharmaunternehmen geliefert werden, tragen dazu bei, diese Kosten niedrig zu halten.

Wenn alle Generika durch Markenäquivalente ersetzt würden, würden die Kosten im Gesundheitswesen erheblich steigen. Das Gesundheitswesen wurde also aus den Tarifgesprächen herausgehalten.

Der Rest – wie Edelsteine, Schmuck und Textilien – sind kleine, fragmentierte Sektoren. Es gibt keinen einzigen großen Exporteur von Kleidung aus Indien in die USA.

Aus diesem Grund reagierten die Märkte nicht sehr negativ, als diese ungeheuerlichen Zölle – 34 bis 35 % – angekündigt wurden. Und ich denke, dass der Deal, wenn er zustande kommt, definitiv weniger als 34 % betragen wird.

Wenn es also aus dieser ungeheuerlichen Position heraus ein wenig schmackhafter wird, ist es eher eine Formalität. Es wird keine großen Auswirkungen haben, weder auf die Wirtschaft noch auf die Märkte.

Invezz: Was erwarten Sie angesichts des bevorstehenden Beginns der Q1-Ergebnissaison in Bezug auf die Leistung und die Branchentrends?

Q1 wird geringfügig besser sein als Q4, das ist sicher. Es wird eine sehr breit angelegte Sache sein.

Aber niemand rechnet damit, dass sich die Rentabilität der Unternehmen in absehbarer Zeit dramatisch verändern wird.

Diese dramatische Veränderung hat sich bereits in den Jahren 2023/24 und 2024/25 vollzogen.

Jetzt, da wir uns in einem normalisierten Szenario befinden – ohne Basiseffekt, um positiv oder negativ an den Prozentsätzen herumzubasteln – erwarten wir keine dramatische Verschiebung.

Aber es wird eine positive Verschiebung geben, und die geht von mehreren Treibern der Wirtschaft aus. Die Staatsausgaben sind ein großer Treiber.

Investitionen des privaten Sektors sind ein weiterer. Die Startup-Welt, die PLI-Programme, die Zinssätze und die Inflation – all das ist positiv.

Die Bilanz der Regierung ist gesund; Es gibt viel Geld aus.

Ausländisches Kapital fließt weiter herein. Die Bilanzen der Unternehmen sind stark, die Kapazitätsauslastung liegt bei 70 bis 90 %, und die Banken sind bereit, Kredite zu vergeben.

Auch bei den Privatkundenkrediten wird mit einer erneuten Belebung gerechnet. Die Treiber für die Rentabilität der Unternehmen sind also sehr gut vorhanden.

Invezz: Wie sehen Sie Ihren Marktausblick für die nächsten sechs Monate oder sogar längerfristig aus? Gibt es Ziele, mit denen Sie arbeiten?

Ich habe kein konkretes Kursziel, aber weltweit stabilisiert sich die Lage. Der Nahe Osten war eine instabile Region, aber selbst das beruhigt sich.

Ich wäre sehr überrascht, wenn Israel sich hinauswagt und etwas anderes tut. Wenn das passiert, wird es die Märkte verunsichern, aber ansonsten steuern wir auf eine Phase der geopolitischen Ruhe zu, vor allem für Indien.

Indien wird autarker. Die Inflation ist niedrig, die Zinssätze sind günstig, das Einzelhandelswachstum ist hoch und das Einkommenswachstum ist stark.

All diese Faktoren deuten auf eine anhaltend positive Stimmung an den Aktienmärkten hin.

Ich habe also das Gefühl, dass die Märkte das Gewinnwachstum leicht widerspiegeln werden. Ich sehe keine Korrektur der Bewertungen auf breiterer Ebene.

Bei einem Gewinnwachstum von 8 bis 10 % sollte uns der Markt mit 8 bis 10 % belohnen. Wenn das Gewinnwachstum höher ist, könnten wir mehr bekommen.

Es würde mich nicht überraschen, wenn die Bewertungen um 4 bis 5 % teurer werden. Wenn die Gewinne also um 10 % steigen, kann der Markt Renditen von 13 bis 15 % erzielen.

Und das wird sich auch im nächsten Jahr fortsetzen.

Wenn Sie eine Zwei-Jahres-Perspektive einnehmen – und der Markt steigt um 20 bis 25 % – sprechen Sie davon, dass der Sensex die Marke von 1.00.000 Punkten überschreitet.

Das wäre eine große psychologische Markierung, und ich denke, das ist in den nächsten zwei Jahren durchaus möglich.