Kann Petrobras die Dividenden fließen lassen, wenn der Ölpreis fällt?

Petrobras (PETR3; PETR4) plant, seinen Produktions- und Verkaufsbericht am 29. Juli bekannt zu geben, gefolgt von den Finanzergebnissen am 7. August.

Laut XP Investimentos wird für den staatlichen brasilianischen Ölkonzern im zweiten Quartal trotz eines deutlichen Rückgangs der weltweiten Ölpreise ein konstantes operatives Ergebnis prognostiziert.

Stabile Gewinne, da Crack-Spreads die Schwäche der Sorte Brent ausgleichen

Das EBITDA von Petrobras wird von den XP-Analysten Regis Cardoso und João Rodrigues auf rund 10,5 Mrd. US-Dollar prognostiziert, was nur 1% unter dem Vorquartal liegt.

Die Stärke ist auf positive inländische Crack-Spreads und einen leichten Produktionsanstieg zurückzuführen, der die niedrigeren Brent-Preise ausgleichen sollte.

Brent-Rohöl kostete im 2. Quartal 25 durchschnittlich 67 US-Dollar pro Barrel, was einem Rückgang von 12 % gegenüber 76 US-Dollar im 1. Quartal 25 entspricht.

Dieser Rückgang folgte auf die US-Importzölle, die bei der Einfuhr am 2. April weithin als "Tag der Befreiung" bezeichnet werden.

Die inländischen Benzin- und Dieselpreise von Petrobras sanken nicht zusammen mit der globalen Benchmark, was zu einer Ausweitung der Crack-Spreads auf lokaler Ebene führte.

"Brent-Öl war in diesem Zeitraum niedriger, aber höhere Crack-Spreads und die Produktion zeigen eine Kompensation", sagten Cardoso und Rodrigues.

Es wird erwartet, dass die durchschnittliche Tagesproduktion von Petrobras von 2,2 Mio. Barrel pro Tag (MMbpd) im 2Q25 auf 2,3 Mio. Barrel pro Tag (MMbpd) steigen wird, gegenüber 2,2 Mio. Barrel pro Tag im ersten Quartal.

Normalisierung der Wechselkurse führt zu einem Rückgang des Nettogewinns

XP erwartet einen Nettogewinn von 4,8 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von 20% gegenüber dem Vorquartal entspricht.

Der Rückgang ist hauptsächlich auf geringere Wechselkursgewinne im Vergleich zur Vorperiode zurückzuführen, während Analysten einen weiterhin positiven Beitrag für Wechselkurse prognostizieren.

Es wird erwartet, dass die Investitionsausgaben (Capex) weitgehend unverändert bleiben, was zu einem Free Cashflow to Equity (FCFE) von 2,6 Milliarden US-Dollar oder einer Rendite von 3,5 % führen wird.

Nach der aktuellen Dividendenpolitik von Petrobras wird die ordentliche Dividende auf rund 2,2 Mrd. US-Dollar geschätzt, was einer Rendite von 3,0 % gegenüber dem Aktienkurs entspricht.

Das Modell von XP deutet auf eine breitere EBITDA-Bandbreite hin

Um marginale Änderungen zu berücksichtigen, verwendete XP ein Differenzialmodell, das frühere Ergebnisse korrigierte. Daraus ergab sich eine EBITDA-Spanne von 9,3 bis 11,6 Milliarden US-Dollar, mit einem Durchschnitt von 10,5 Milliarden US-Dollar.

Trotz der kurzfristigen Volatilität behielt XP ein "Buy"-Rating für die Petrobras-Aktie bei, mit einem Ziel von 46 R$ für PETR3 und PETR4.

Sektorweiter Gegenwind mit ausgewählten Lichtblicken

Andernorts wird davon ausgegangen, dass breitere Ergebnisse aus dem brasilianischen Öl- und Gassektor eher die Auswirkungen des weltweiten Ölpreisverfalls widerspiegeln werden.

Der Rückgang von Brent um 12 % in Dollar und 13 % in brasilianischen Real sollte sich negativ auf die Explorations- und Produktionsunternehmen (E&P) auswirken, mit Ausnahme von Brava (BRAV3), das die Produktion nach dem Start der FPSO Atlanta erhöhte, sagte Santander.

Die Lagerverluste durch die Kürzungen von Petrobras im 2Q25 setzen die Akteure im Kraftstoffvertrieb ebenfalls unter Druck.

Santander prognostiziert jedoch auch einen teilweisen CO2-Ausgleich durch die Konsolidierung von Comerc in Vibra und Hidrovias (HBSA3) in Ultrapar (UGPA3) sowie eine große Freisetzung von Betriebskapital aufgrund des Rückgangs der Kraftstoffpreise.

"Unserer Ansicht nach sollte Brava angesichts der positiven operativen und finanziellen Leistung seit Beginn des Quartals das Highlight des Sektors im 2Q25 sein", sagte der Kreditgeber.

Braskem (BRKM5) hingegen dürfte unterdurchschnittlich abschneiden, wobei schwächer als erwartete Ergebnisse einige Anleger enttäuschen werden.

Während sich Petrobras auf die Veröffentlichung seiner Ergebnisse für das zweite Quartal vorbereitet, wird eine relativ konstante Leistung erwartet, die durch höhere Inlandsgewinne und eine konstante Produktion unterstützt wird.

Auch wenn die Gewinne makroökonomischen Gegenwind wie sinkende Ölpreise und gedämpfte Wechselkursgewinne widerspiegeln könnten, dürften ein solider Cashflow und Dividenden die Aktionäre bei der Stange halten.

Investoren und Analysten werden am 7. August genau beobachten, ob die Daten ihren Erwartungen entsprechen.