Analyse: Basismetall-Index erreicht Hoch, aber zukünftige Gewinne scheinen begrenzt zu sein

Der Basismetallindex der London Metal Exchange erreichte kürzlich seinen höchsten Stand in diesem Jahr und stieg seit Januar um rund 10 %.

Dieser Anstieg ist in erster Linie auf deutliche Preissteigerungen bei Kupfer und Aluminium zurückzuführen, die um rund 14 % bzw. 5 % gestiegen sind.

Trotz dieses Gesamtanstiegs zeigen die einzelnen Metallpreise ein uneinheitliches Bild.

Gemischte Performance bei den Metallen

Während Kupfer und Aluminium deutlich zulegen konnten, verharren die Preise für Nickel und Zink auf oder unter dem Niveau von Anfang des Jahres.

Alle Metalle haben sich jedoch deutlich von einem Preiseinbruch im April erholt, der zunächst durch US-Zölle ausgelöst wurde.

Anfängliche Befürchtungen vor einer globalen Rezession hätten sich nicht bewahrheitet, und die Mehrzahl der im August eingeführten Zölle sei letztlich nicht so hoch ausgefallen, wie ursprünglich von US-Präsident Trump angekündigt, sagte Thu Lan Nguyen, Leiter des Devisen- und Rohstoffresearch der Commerzbank AG.

Erschöpftes Aufwärtspotenzial

Trotz der jüngsten Gewinne sind Experten der Ansicht, dass das weitere Aufwärtspotenzial für alle Metalle weitgehend ausgeschöpft ist.

Auch wenn die wirtschaftlichen Folgen der US-Zölle weniger gravierend ausfallen als zunächst angenommen, dürften sie sich insbesondere in den USA und China auf die Realwirtschaft auswirken. China ist der bedeutendste Markt für wichtige Basismetalle.

"Die schwachen Konjunkturaussichten für China sind aber nicht nur auf den Handelskonflikt mit den USA zurückzuführen", sagte Nguyen.

Der anhaltende Rückgang sowohl bei den Verkäufen von Wohnimmobilien als auch bei den Immobilieninvestitionen, bei dem sich keine Stabilisierung abzeichnet, ist für die verhaltene Entwicklung der Zink- und Nickelpreise verantwortlich.

Da beide Metalle vor allem in der Stahlbeschichtung und in der Edelstahlproduktion eingesetzt werden, ist ihre Nachfrage stark von der Bauindustrie abhängig.

Angebotsaussichten dämpfen Zink- und Nickelaussichten

Auch die Angebotsaussichten tragen zur Dämpfung der Zinkpreise bei.

Die Besorgnis über Rohstoffknappheit hat mit einer Erholung der Minenproduktion nachgelassen.

Nach drei Jahren des Rückgangs rechnet die Internationale Studiengruppe für Blei und Zink (ILZSG) in diesem Jahr mit einem Wachstum der Minenproduktion von rund 4 %.

Diese verbesserte Rohstoffverfügbarkeit dürfte sich positiv auf die Metallproduktion auswirken: Das ILZSG prognostiziert für dieses Jahr ein Wachstum von fast 2 %, nach einem Rückgang von 4 % im Vorjahr.

In ähnlicher Weise belastet eine gute Versorgungssituation die Nickelpreise, da die LME-Lagerbestände aufgrund der gestiegenen Produktion in Asien, insbesondere in Indonesien, deutlich gestiegen sind.

Fragezeichen hinter dem Anstieg des Kupferpreises

Der starke Anstieg der Kupferpreise ist vor allem auf die anhaltende Sorge vor einer Angebotsverknappung bei Kupfererz zurückzuführen.

Die IEA hatte zuvor davor gewarnt, dass das Minenangebot aufgrund unzureichender Investitionen in neue Projekte hinter der langfristigen Nachfrage zurückbleiben könnte.

Der deutliche Rückgang der Aufbereitungs- und Raffineriekosten, die von den Minenproduzenten an die Kupferhütten in China gezahlt werden und sogar in den negativen Bereich abgerutscht sind, deutet auf eine Rohstoffknappheit hin.

Dies, kombiniert mit einem jüngsten starken Rückgang der LME-Lagerbestände, hat den Kupferpreis in die Höhe getrieben.

Nguyen sagte:

Sie fügte hinzu: "Es gibt keine Anzeichen dafür, dass die Rohstoffknappheit bereits signifikante Auswirkungen auf die Metallverarbeitung hat, da die Kupferproduktion in China nach wie vor auf Hochtouren läuft."

Darüber hinaus war der starke Rückgang der LME-Lagerbestände vor allem auf die Androhung von US-Zöllen zurückzuführen, was zuvor zu erhöhten US-Kupferimporten führte. Mit den weniger umfangreichen Zöllen, die eingeführt wurden, haben sich die LME-Aktien erholt.

Analysten gehen davon aus, dass die Kupferpreise in den kommenden Monaten wieder unter 10.000 $ pro Tonne fallen werden.

Aluminium

Der Aluminiumpreis stieg Mitte des Monats sprunghaft an, was auf einen Anstieg der stornierten Optionsscheine zurückzuführen war, obwohl die Lagerbestände immer noch stiegen.

Nach einem Rückgang bis Juni sind die Lagerbestände wieder gestiegen, was wahrscheinlich auf neue US-Zölle in Höhe von 50 % auf Aluminium und Aluminiumprodukte zurückzuführen ist, die den Markt erheblich beeinflusst haben.

Unterdessen wird erwartet, dass die chinesische Aluminiumproduktion, die 60 % des weltweiten Primäraluminiums ausmacht, stagnieren oder leicht zurückgehen wird, wenn sie sich der von Peking festgelegten jährlichen Produktionsgrenze nähert.

Dies deutet auf eine komfortable Versorgungslage vor allem außerhalb der USA hin.

"Wir gehen jedoch davon aus, dass die Produktion nun ein Plateau erreicht hat", sagte Nguyen.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die schwächelnde Nachfrage in den kommenden Monaten auf ein hohes, wenn auch stagnierendes Angebot treffen dürfte.