Interview: "Underperformance wird mehr bestraft als Outperformance belohnt", sagt Analyst Joshua Mahony über den Ausblick an der Wall Street

Die Wall Street hat in letzter Zeit eine ihrer wildesten Fahrten hinter sich, und es fühlt sich manchmal so an, als würde jeder versuchen, das "Warum" herauszufinden.

Sind es die drohenden Handelszölle zwischen den USA und China, die verzögerten Wirtschaftsdaten aufgrund des Regierungsstillstands oder einfach die nicht erfüllenden Unternehmensgewinne?

Die Wahrheit könnte ein bisschen von allen dreien sein, verpackt mit einer starken Dosis algorithmischem Handel und Anlegerpsychologie.

Die Banken verzeichnen starke Zahlen, doch die Sorge um Kreditverluste bei regionalen Banken stiehlt das Rampenlicht.

Lieferketten für Seltene Erden und geopolitische Pattsituationen drohen vor allem für Technologie- und Clean-Energy-Unternehmen.

Auf breiter Front verlagern sich sowohl institutionelle als auch private Anleger in Richtung Verteidigung: Qualitätsaktien, Gold und Anleihen.

Und am Horizont öffnen Treffen zwischen Xi Jinping und Donald Trump schwache Fenster des Optimismus in einer ansonsten nervösen Marktlandschaft.

Da die Fed mögliche Zinssenkungen ankündigt, aber immer wieder Zolldrohungen auf dem Radar auftauchen, sind die Voraussetzungen für Volatilität und vielleicht auch für Chancen geschaffen.

Vor dem Hintergrund starker Schwankungen und gemischter Signale sprach Invezz exklusiv mit Joshua Mahony, Chefanalyst bei Scope Markets, um das Chaos zu durchbrechen und den Weg in die Zukunft für die Wall Street zu erörtern.

Auszüge:

Invezz: Was steckt Ihrer Meinung nach wirklich hinter den jüngsten wilden Schwankungen an der Wall Street? Reagieren die Händler eher auf die Handelszölle, die Wirtschaftszahlen oder die Art und Weise, wie die Unternehmen ihre Gewinne ausweisen?

Die Schwäche, die wir derzeit an den Aktienmärkten beobachten, unterstreicht die Empfindlichkeit gegenüber wahrgenommenen negativen Nachrichten oder Anzeichen einer wirtschaftlichen Schwäche.

Die Abschreibungen auf faule Kredite von Regionalbanken in den USA haben die Blockbuster-Gewinndaten der Wall-Street-Banken weitgehend überschattet, was den seit langem bestehenden Trend unterstreicht, dass die Underperformance stärker bestraft als jede Outperformance belohnt wird.

Überraschenderweise scheint der Streit zwischen den USA und China weniger Auswirkungen auf die Marktstimmung gehabt zu haben, als viele vorhergesagt hätten, was vielleicht die Erwartung unterstreicht, dass Trumps Drohung mit 100%igen Zöllen mehr Getöse als Realität ist.

Da sich Xi Jinping und Donald Trump in den kommenden Wochen treffen werden, gibt die Existenz dieses Treffens Anlass zu Optimismus hinsichtlich einer möglichen Lösung des aktuellen Handelsstreits.

Invezz: Wir haben in letzter Zeit einige ziemlich starke Bewegungen beim SandP 500 gesehen. Wie sehr treiben Ihrer Meinung nach algorithmischer Handel und Anlegerpsychologie diese Höhen und Tiefen voran?

Spekulationen über eine vermeintliche Überbewertung der US-Märkte haben die erwartete Volatilität erhöht, da die Händler zunehmend besorgt über das Potenzial eines Marktrückgangs sind.

Heute sind Algorithmen für einen erheblichen Teil der Marktvolatilität verantwortlich, wobei hochfrequente und systematische Strategien sofort auf Schlagzeilen, Datenveröffentlichungen und technische Niveaus reagieren.

Dies hat das Potenzial, Intraday-Schwankungen zu übertreiben, was erklärt, warum wir manchmal sehen können, dass die Märkte im Laufe des Tages schwanken und sich verändern.

Aus anlegerpsychologischer Sicht wurde die Angst vor dem Verpassen (FOMO) derjenigen, die versuchen, von jedem Rekordhoch zu profitieren, von Pessimisten gekontert, die vor einem Markthoch warnen.

Die Berichtssaison bietet die Möglichkeit, sowohl algobasierte Volatilität als auch Marktspekulationen zu sehen, da die Zahlen einer Aktie als potenzielles Zeichen für die Richtung des Sektors oder sogar der Wirtschaft als Ganzes prognostiziert werden.

Invezz: Welche Sektoren oder Unternehmen sehen Sie in diesem Handelsstreit zwischen den USA und China als am verwundbarsten, insbesondere angesichts der chinesischen Exportbeschränkungen für Seltene Erden?

Seltene Erden sind in der modernen Wirtschaft von entscheidender Bedeutung, und China wird sich dessen bewusst sein.

Obwohl sie einen Handelsüberschuss aufweisen, den die USA als Druckmittel betrachten, ist sich Xi Jinping bewusst, dass Seltene Erden ihren entscheidenden Vorteil darstellen.

China kontrolliert etwa 70 % des weltweiten Bergbaus und 90 % der weltweiten Verarbeitungskapazitäten, so dass Exportbeschränkungen sofort Druck auf die Lieferketten ausüben könnten.

Die am stärksten gefährdeten Sektoren sind Technologie und saubere Energie. Halbleiter, Smartphones, Elektrofahrzeuge und erneuerbare Energiesysteme sind alle stark von Seltenen Erden abhängig.

So sind beispielsweise Unternehmen wie Apple, Tesla und große Chiphersteller gefährdet, weil selbst kleine Unterbrechungen bei der Versorgung mit Seltenerdmagneten oder Batteriematerialien die Produktion verzögern und die Kosten in die Höhe treiben können.

Auch im Verteidigungssektor spielt sie eine Schlüsselrolle.  Kampfjets, Raketensysteme und fortschrittliche Radargeräte sind alle auf Seltene Erden angewiesen. Das macht es nicht nur zu einer kommerziellen, sondern auch zu einer strategischen Frage.

Verständlicherweise ist die Tatsache, dass die USA beim Aufbau ihrer militärischen und verteidigungspolitischen Fähigkeiten auf die Chinesen angewiesen sind, ein großer Fehler in ihrer Planung, wobei eine autarke Versorgung eindeutig die bessere Strategie ist.

Die Tatsache, dass die USA und China potenzielle Gegner sind (insbesondere wenn China sich in Bezug auf Taiwan bewegt), unterstreicht die Gründe für eine restriktivere Haltung der Chinesen.

Die Bemühungen des Westens, die Lieferketten zu diversifizieren, werden viele Jahre dauern, und daher unterstreicht der Plan der USA, mit dem Aufbau eines strategischen Vorrats zu beginnen, die Notwendigkeit, alle Perioden des guten Willens zu nutzen, solange sie bestehen.

Invezz: Wie passen sowohl große institutionelle Anleger als auch normale Trader ihre Portfolios an, um mit all dieser Unsicherheit umzugehen? Wechseln sie zu sichereren Wetten?

Große institutionelle Anleger tendieren eindeutig zu einer defensiven Positionierung und erhöhen ihre Allokationen in US-Staatsanleihen, hochwertigen Unternehmensanleihen und physischen Absicherungen wie Gold.

Unterdessen signalisiert die Outperformance defensiver Sektoren wie Versorger den Schub für Dividendenrenditen und nicht nur für die Gewichtung der Portfolios in Richtung der großen Technologietitel.

Ein weiterer Schwerpunkt liegt auf "Qualitätsfaktoren": Large Caps mit starken Bilanzen, konstanten Cashflows und globaler Diversifizierung.

Tägliche Trader investieren zweifellos in Gold, aber es ist unklar, ob dies ein sicherer Hafen oder nur eine Strategie ist, um von einem im Trend liegenden Nicht-Fiat-Vermögenswert zu profitieren.

Einige werden relative Sicherheit suchen, indem sie sich ETF-Produkte ansehen, um ihre Bestände zu diversifizieren und Gewinne aus einigen der großen Technologie-KI-Spiele mitzunehmen.

Invezz: Was halten Sie von Präsident Trumps Behauptung, Modi habe ihm gesagt, Indien werde aufhören, russisches Öl zu kaufen? Wie könnten sich dadurch die globalen Handelsströme verändern?

Die scheinbare Zustimmung Indiens kommt etwas überraschend, da die asiatische Nation zuvor wenig Appetit auf ein Handelsabkommen zeigte, wenn dies das Ende ihrer billigen Energieimporte bedeutet.

Bemerkenswert ist, dass sich der Spread zwischen russischem Uralöl und Brent im Laufe der Zeit verringert hat, so dass diese Importe nicht mehr ganz so attraktiv sind, wie sie es früher vielleicht gewesen wären.

Bemerkenswert ist, dass die indische Reaktion auf Trumps Pressekonferenz weniger sicher zu sein schien, was ihr Versprechen angeht, die Käufe aus Russland vollständig einzustellen, wobei die Erwähnung einer Diversifizierung ihrer Lieferketten darauf hindeutete, dass es vielleicht einfach eine Vereinbarung gegeben habe, mehr US-Rohöl zu nehmen.

Sollte es zu einem sofortigen Stopp der Käufe kommen, könnte dies die Preise für WTI erhöhen, da indische Käufer mit dem Weltmarkt um ihr Öl konkurrieren.

Die Tatsache, dass wir bereits einen positiven Schritt in Bezug auf die Gespräche zwischen Trump und Putin gesehen haben, unterstreicht jedoch, dass diese Bemühungen, die Nachfrage nach russischen Exporten zu drücken, letztendlich den Krieg beenden könnten, was zu einem größeren Ölangebot und niedrigeren Preisen führen könnte.

Invezz: Wie wird sich die Wall Street Ihrer Meinung nach für den Rest des Jahres halten, wenn die Handelsspannungen und die Geldpolitik der Fed im Spiel sind?

Die Aussicht auf Zinssenkungen in den kommenden Monaten hat den Märkten Auftrieb gegeben, auch wenn sie derzeit weitgehend eingepreist sind.

Die Märkte sind zunehmend zuversichtlich, dass die Fed ihre Geldpolitik schneller lockern wird als die im jüngsten Dot Plot dargestellte Kürzung für 2026.

Angesichts der drohenden Zölle von 100 % gegen China, die die Inflationsaussichten dramatisch verändern könnten, wenn sie umgesetzt werden, bleiben jedoch Fragen offen.

Die Instabilität, die sich bei den regionalen Banken zeigt, könnte Druck auf die Fed ausüben, die Kreditbedingungen zu lockern, aber das Risiko eines wirtschaftlichen Schocks würde wahrscheinlich den Nutzen niedrigerer Zinsen überschatten.

Nichtsdestotrotz werden die Optimisten feststellen, dass sich bereits im Jahr 2023 große Risse in den Regionalbanken gebildet haben, als die Regierung und JPMorgan den Sektor schließlich retteten.

In der Zwischenzeit wird die Androhung hoher Zölle auf chinesische Importe wahrscheinlich dazu führen, dass Trump TACO angesichts der wirtschaftlichen Auswirkungen, die dies hätte, erneut ausscheidet.

Obwohl wir wahrscheinlich Phasen der Volatilität sehen werden, werden diese Rückgänge wahrscheinlich Kaufgelegenheiten darstellen, bis der KI-Handel endgültig zu implodieren beginnt.