Big Tech steigt auf Allzeithochs, da KI-Kosten die menschlichen Kosten überwiegen

Die Rekordquartale großer Technologieunternehmen wie Apple, Microsoft, Alphabet und Amazon sprechen für sich. Aber die stetige Serie von Entlassungen erzählt eine ganz andere.

Die Anleger sehen starke Margen, eine starke Cash-Generierung und große Pläne für künstliche Intelligenz. Beschäftigte in ein und demselben Unternehmen sehen sich mit Umstrukturierungen, Einstellungsstopps und der Verlagerung von Arbeitsplätzen in kleinere Teams konfrontiert. Beides ist gleichzeitig wahr.

Das ist es, was diese Berichtssaison so wichtig macht. Es geht nicht nur um Gewinnstärke. Es geht darum, welche Art von Wachstum diese Unternehmen jetzt kaufen wollen.

Die Gewinne sind stark, die Nachfrage ist real

Die großen Tech-Konzerne meldeten erneut Umsätze auf oder nahe dem Allzeithoch, was zeigt, dass die Kernnachfrage in den Bereichen Cloud, Werbung, Geräte und Abonnements stabil bleibt.

Die Servicesparte von Apple stieg zweistellig und glich schwächere iPhone-Verkäufe mehr als aus, so dass der Gesamtgewinn in der Nähe von Allzeithochs blieb.

Die Cloud-Umsätze von Microsoft stiegen sprunghaft an, da Azure ein Wachstum von rund 40 % verzeichnete, obwohl KI-bezogene Kosten die Margen leicht nach unten drückten.

Alphabet überschritt zum ersten Mal die Quartalsmarke von 100 Milliarden US-Dollar, angetrieben von einer Erholung bei Such- und YouTube-Anzeigen und einem weiteren starken Quartal bei Cloud.

Meta steigerte den Umsatz um über 20 Prozent, was beweist, dass die Werbenachfrage wieder da ist, obwohl das Unternehmen davor warnte, dass die Ausgaben für die KI-Infrastruktur weiter steigen werden.

Das 180-Milliarden-Dollar-Quartal von Amazon zeigte sowohl Effizienzsteigerungen im Einzelhandel als auch erneutes Wachstum bei AWS, seiner wichtigsten Gewinnquelle.

Netflix expandierte stetig weiter, unterstützt durch neue werbefinanzierte Stufen.

Nichts davon sieht nach einem Sektor in Not aus. Es sieht so aus, als ob Unternehmen mit einer starken Nachfrage in den Bereichen Software, Cloud, digitale Werbung, Streaming und KI-Infrastruktur konfrontiert sind.

Sie erwirtschaften Quartal für Quartal sehr hohe Cashflows. Das gibt ihnen Spielraum für Investitionen. Es gibt ihnen auch Raum, schwierige Entscheidungen zu treffen.

Was auffällt, ist der Maßstab. Ein einziges Quartal bei Microsoft oder Alphabet kann jetzt einen Umsatz von fast 100 Milliarden Dollar erreichen. Der Umsatz von Amazon ist sogar noch höher. Die Margen halten trotz hoher Investitionen.

Dies gibt den Vorständen Zuversicht, dass der Ausbau von KI und Rechenzentren bis 2026 fortgesetzt werden kann. Es zeigt auch der Gesamtwirtschaft, dass der Hauptmotor der US-Unternehmensgewinne immer noch gesund ist.

Warum also verlassen Tausende von Menschen das Land?

Wenn die Einnahmen gut sind, warum gehen dann Arbeitsplätze weg?

Die Antwort ist, dass die Einschränkung nicht der Umsatz ist. Die Einschränkung sind die Kosten für den Verbleib im KI-Rennen.

Microsoft, Alphabet und Amazon haben ihre Investitionen in diesem Jahr jeweils um Milliarden erhöht, was die annualisierten Ausgaben auf ein Niveau drückte. Alphabet teilte den Anlegern mit, dass seine Investitionen im Jahr 2025 90 Milliarden US-Dollar übersteigen werden, fast doppelt so viel wie im Vorjahr.

Microsoft sagte, es werde "weit über" 50 Milliarden US-Dollar ausgeben, um die Rechenzentrumskapazität für KI-Workloads zu erweitern. Amazons Infrastrukturrechnung beläuft sich auf rund 34 Milliarden US-Dollar pro Quartal und steigt weiter. Das sind selbst für Big-Tech-Verhältnisse außergewöhnliche Zahlen.

KI-Server, neue Rechenzentren, Energieverträge und KI-Fachpersonal sind nicht aufzuschieben. Diese Punkte sind heute ein strategischer Bestandteil jedes großen Technologieunternehmens. Sie sind auch teuer.

Um Platz zu schaffen, suchen Manager nach flexiblen Kosten. Die Lohn- und Gehaltsabrechnung ist am flexibelsten. Viele der Funktionen, die während der Pandemiejahre erweitert wurden, können mit weniger Personen ausgeführt werden.

Einige Arbeiten können mit aktuellen KI-Tools automatisiert werden. Einige können an kostengünstigere Standorte verschoben werden. Einige können nach der letzten Runde der internen Umstrukturierungen zusammengeführt werden. Das Ergebnis sind Entlassungen, die in guten und nicht in schlechten Kreisen stattfinden.

Es gibt auch einen unausgesprochenen Punkt. In den Jahren 2020, 2021 und sogar 2022 stellten Technologieunternehmen schneller ein als die Nachfrage. Sie taten dies, um Talente in einem angespannten Markt zu sichern.

Sie taten es auch, weil das Wachstum endlos schien. Das tatsächliche Wachstum war gut. Es war nicht endlos. Jetzt gibt es eine lange, langsame Bereinigung der Mitarbeiterzahl. Das ist es, was die Arbeiter sehen.

Was uns das über die Wirtschaft sagt

Diese Mischung aus starken Gewinnen und geringerer Mitarbeiterzahl sendet ein nützliches Signal. Darin heißt es, dass die nächste Etappe des US-Wachstums kapitalstark und arbeitsarm sein wird.

Das Geld fließt in Maschinen, Chips, Gebäude und Spezialistenteams. Es wird nicht auf die gleiche Weise bei der Einstellung auf breiter Basis gelten.

Das ist neu für Big Tech. In den 2010er Jahren zeigte sich das Umsatzwachstum fast immer im Personalwachstum. In der aktuellen Phase geht das Umsatzwachstum mit der Disziplin der Mitarbeiter einher.

In den 2010er Jahren erforderte jede Welle des digitalen Wachstums Menschen: Ingenieure, Vertriebsmitarbeiter, Content-Teams, Logistikplaner. In diesem Zyklus erledigen die Maschinen einen größeren Teil der Arbeit.

Mit dem marginalen Dollar an Investitionen kauft man jetzt Rechenleistung, nicht menschliche Arbeit. Diese Verschiebung bricht die traditionelle Verbindung zwischen steigenden Unternehmensgewinnen und steigender Beschäftigung.

Dies erklärt auch die stetige Flut von Entlassungsankündigungen von Unternehmen, die ansonsten gut abschneiden. Die Vorstände verteidigen die Investitionsbudgets, indem sie die Arbeitskosten senken, anstatt Projekte zurückzufahren. Es ist eine Logik, die andere kopieren werden.

Wenn die größten und profitabelsten Unternehmen der Wirtschaft zeigen, dass Margen durch Automatisierung und Konsolidierung geschützt werden können, folgen andere Branchen.

Das Ergebnis ist eine Wirtschaft der zwei Geschwindigkeiten. Auf der einen Seite stehen die Unternehmen, die viel in KI und Infrastruktur investieren und so hohe Erträge und eine hohe Produktivität pro Arbeitnehmer erzielen. Auf der anderen Seite stehen Arbeitnehmer und kleinere Unternehmen, die auf eine breite Einstellung durch dieselben Giganten angewiesen sind.

Diese Kluft wird das Lohnwachstum, die Inflation und schließlich die Verbrauchernachfrage prägen.

Die versteckte Umwidmung

Eine andere Möglichkeit, dieses Quartal zu lesen, besteht darin, es eher als eine Umverteilung denn als einen Widerspruch zu sehen. Das Geld verlagert sich von menschlicher Arbeit mit mittlerer Produktivität zu KI-Arbeit mit sehr hoher Produktivität.

Ein Manager in einer Support-Funktion kann 150.000 Dollar pro Jahr kosten. Ein einzelnes H100-basiertes KI-Rack kann ein Vielfaches dessen kosten, aber es kann Produkte antreiben, die Hunderte von Millionen von Benutzern erreichen.

Die Vorstände wählen die zweite Option. Nicht, weil sie Menschen nicht mögen. Weil die Rendite dieses Dollars höher und klarer ist.

Diese Umschichtung erklärt auch den internen Ton vieler dieser Unternehmen. Führungskräfte sprechen von weniger Schichten. Sie sprechen davon, Menschen in Wachstumsbereiche zu verlagern.

Sie sprechen davon, alle Rollen zu überprüfen. Nichts davon ist dramatisch. Es ist einfach eine Anerkennung dafür, dass die Messlatte für die Mitarbeiterzahl höher gelegt wurde.

Wenn KI-Tools jeden verbleibenden Mitarbeiter um 10-20 % produktiver machen können, kann die Gesamtzahl der Mitarbeiter kleiner werden, ohne die Leistung zu beeinträchtigen. Das ist es, was jetzt passiert.

Der soziale Effekt ist unangenehmer. Die Entlassungen betreffen in der Regel breite Unternehmensrollen. Die Einstellung erfolgt in der Regel in engen technischen Rollen. Arbeitnehmer, die das Unternehmen verlassen, haben also nicht immer einen klaren Weg zurück ins Land.

Das ist anders als bei früheren Entlassungen im Technologiebereich, bei denen das Wachstum in einer anderen Einheit Menschen absorbieren könnte. Die Wirtschaft wird dies eher als einen Anstieg des dauerhaften als des vorübergehenden Arbeitsplatzverlusts empfinden. Das ist ein weicherer, aber längerer Schatten.

Wohin das als nächstes führt

Das Paradoxe an dieser Berichtssaison ist, dass sie nicht wegen Rekordgewinnen in Erinnerung bleiben wird, sondern dass sich die Arbeit selbst im Moment vom Wachstum zu lösen begann.

Große Technologieunternehmen nutzen den Wohlstand nicht mehr, um schneller einzustellen. Sie nutzen es, um neu zu verdrahten, wie viel Arbeitswachstum wirklich braucht.

Bei dem neuen Wettbewerb geht es darum, wer das Kapital am schnellsten einsetzen kann, und nicht darum, wer die meisten Ingenieure einstellen kann. Das ist eine grundlegende Veränderung in der Art und Weise, wie die Macht von Unternehmen skaliert wird.

Wer seine Investitionsgelder effizienter als die anderen in Rechenleistung umwandelt, gewinnt.