BoE lässt die Zinsen unverändert, während über den Haushalt abgestimmt wird

Die Bank of England beschloss am Donnerstag, ihren Leitzins unverändert bei 4% zu belassen, was die erste Pause in ihrem allmählichen Zinssenkungszyklus seit August 2024 darstellt.

Der neunköpfige geldpolitische Ausschuss (MPC) stimmte mit 5 zu 4 Stimmen dafür, die Zinsen stabil zu halten, wobei die knappe Spaltung die wachsende Divergenz unter den politischen Entscheidungsträgern darüber unterstreicht, wie die Risiken einer anhaltenden Inflation gegen die einer sich abschwächenden Wirtschaft abgewogen werden können.

"Die Aufwärtsrisiken für die Inflation sind seit August weniger dringlich geworden, und ich gehe davon aus, dass eine weitere Lockerung der Geldpolitik bevorsteht, wenn sich der Inflationsrückgang in der kommenden Zeit klarer durchsetzt. Jüngste Beweise deuten auf eine zunehmende Unterauslastung der Wirtschaft hin, und die jüngsten VPI-Daten waren vielversprechend", sagte Andrew Bailey, Gouverneur der Bank of England, der für die Beibehaltung des Leitzinses gestimmt hatte.

Die Entscheidung enttäuschte die Kreditnehmer, die auf niedrigere Hypotheken- und Kreditkosten gehofft hatten, bot den Sparern aber eine gewisse Erleichterung.

Das britische Pfund rutschte nach der Ankündigung auf rund 1,305 $ ab, gab frühere Gewinne wieder ab und bewegte sich nahe einem Siebenmonatstief.

Die politischen Entscheidungsträger sind sich uneins über den Zeitpunkt der nächsten Zinssenkung

Die Entscheidung vom Donnerstag markierte eine Pause von den alle drei Monate stattfindenden Zinssenkungen der Bank, die im August 2024 begannen.

Vier MPC-Mitglieder – Sarah Breeden, Swati Dhingra, Dave Ramsden und Alan Taylor – stimmten für eine Senkung des Leitzinses um 25 Basispunkte auf 3,75% und begründeten dies mit zunehmenden Abwärtsrisiken für Wachstum und Konsum.

"Diese Mitglieder legten ein größeres Gewicht auf Abwärtsrisiken, da diese eine Fortsetzung der aktuellen Trends widerspiegeln würden, mit besonderen Bedenken, dass die Ersparnisse der Haushalte hoch bleiben und den Konsum belasten würden", so die Bank.

Dhingra und Taylor argumentierten, dass die Geldpolitik bereits "deutlich zu restriktiv" geworden sei und die Gefahr berge, die Wirtschaftstätigkeit weiter zu schädigen.

"Anstatt jetzt den Leitzins zu senken, würde ich es vorziehen, abzuwarten und zu sehen, ob sich die Dauerhaftigkeit des Disinflationsrückgangs in den kommenden wirtschaftlichen Entwicklungen in diesem Jahr bestätigt", sagte Bailey.

Die stellvertretende Gouverneurin Sarah Breeden, eine der vier Abweichlerinnen, sagte, die jüngsten Daten stimmten sie zuversichtlich, dass die Inflation auf dem besten Weg sei, weiter zu sinken.

"Ich bin der Meinung, dass sich auf dem Arbeitsmarkt eine gewisse Unterauslastung aufgetan hat und weiter auftun wird, was das Lohnwachstum weiter dämpfen dürfte", sagte Sarah Breeden, stellvertretende Gouverneurin der Bank.

Inflation sinkt, bleibt aber bis 2027 über dem Zielwert

Die jüngsten Prognosen der Bank deuten darauf hin, dass die Inflation bis zum zweiten Quartal 2027 über ihrem Ziel von 2 % bleiben wird, wenn auch mit 1,9 % etwas niedriger als zuvor prognostiziert.

Der MPC stellte fest, dass die Persistenz der Inflation weniger besorgniserregend geworden ist, während die Risiken durch die schwache Nachfrage und die höheren Ersparnisse der Haushalte gestiegen sind.

Jüngste Verbraucherpreisdaten zeigten, dass die Inflation im September stabil bei 3,8% blieb und damit den höchsten Wert in der Gruppe der sieben Industrieländer darstellte.

Die Bank geht davon aus, dass die Inflation in den kommenden Monaten weiter zurückgehen wird, da sich die Wirtschaftstätigkeit abschwächt und die Unterauslastung auf dem Arbeitsmarkt zunimmt.

Der Ausschuss verwies auch auf die "ermutigenden Fortschritte" bei der Inflationsbekämpfung, die durch ein langsameres Lohnwachstum, eine nachlassende Inflation im Dienstleistungssektor und eine schwächere Binnennachfrage unterstützt werden.

Dennoch waren sich die Mitglieder einig, dass weitere Nachweise erforderlich seien, bevor die Senkungen der Kreditkosten wieder aufgenommen werden könnten.

Analysten sehen eine Zinssenkung im Dezember angesichts der Aussichten auf eine fiskalische Straffung als Basisszenario

Die Geldmärkte hatten im Vorfeld der Entscheidung am Donnerstag eine Chance von eins zu drei auf eine Zinssenkung auf 3,75% eingepreist, was die Erwartung widerspiegelt, dass die BoE ihren vorsichtigen Kurs der geldpolitischen Lockerung beibehalten würde.

Die Bank bekräftigte, dass zukünftige Zinsschritte von den eingehenden Daten abhängen würden.

"Das Halten der heutigen Zinsen war die richtige Entscheidung, da die Inflation immer noch fast doppelt so hoch ist wie das Ziel von 2 %. Die Bank wird in einer stärkeren Position sein, nachdem sich der Staub aus dem Haushalt gelegt hat, und mit zusätzlichen Beschäftigungs- und Inflationsdaten ausgestattet sein, um zu beurteilen, ob eine weitere Lockerung im Dezember gerechtfertigt ist", sagte George Brown, Senior Economist, Schroders, London.

Brown sagte, dass ein vorsichtiger Ansatz angesichts des Risikos, dass sich die hohe Inflation aufgrund des anhaltenden Lohnwachstums und der schwachen Produktivität verfestigt, nach wie vor angemessen sei.

Er fügte hinzu, dass sich diese Haltung ändern könnte, wenn die Berichte zuträten, dass die Schatzkanzlerin plane, ihren fiskalischen Spielraum durch eine fiskalische Straffung von rund 40 Milliarden Pfund auf 20 Milliarden Pfund zu verdoppeln.

Brown merkte an, dass, wenn diese Maßnahmen zusammen mit den vorgeschlagenen Steuersenkungen auf die Energierechnungen der Haushalte umgesetzt würden, sie Spielraum für die Bank schaffen könnten, im nächsten Jahr mehrere Zinssenkungen vorzunehmen.

"Die BoE hat sich für eine expansive Haltung entschieden. Der MPC hat es nicht eilig und wartet auf die Herbsterklärung des Finanzministeriums, aber der Arbeitsmarkt schwächt sich deutlich ab und die Lohninflation verlangsamt sich schneller, als der Ausschuss in diesem Sommer erwartet hat", sagte Mathieu Savary, Chefstratege bei BCA Research in Montreal.

"Angesichts der bevorstehenden fiskalischen Straffung bleibt eine Zinssenkung im Dezember unser Basisszenario. Wir bleiben bei britischen Staatsanleihen übergewichtet."